央行“出其不意”提高存款準備金率以后，市場陷入草木皆兵的局面，這表明面對當前復雜的投資環(huán)境，投資者信心并不充分，在操作行為上也趨于短期化。由此看，短期市場仍然難以上漲。

 　　草木皆兵 反彈乏力

 　　開始于上周四的股市反彈已經進入第四個交易日，盤面顯示多方有點力不從心了。在本周二，滬綜指雖然還有0.30%的微幅上漲，但頗長的上影線表明，繼續(xù)沖高已經很困難。而深成指當天則高開低走，表現(xiàn)得更疲弱。

 　　股市上周四的反彈在很大程度上與上周三下跌過大有關。由于先前央行意外提高準備金率，在市場引起了一定恐慌，這也就導致大盤大幅下跌。當然，提高0.5個百分點準備金率，畢竟還是象征意義大于實際意義，市場在度過了短暫驚恐后，還是回歸了理性，這樣也就有了周四的反彈。

 　　但是，這種反彈是小心翼翼的，投資者似乎更愿意在題材股中尋找機會，而拒絕介入與宏觀政策關聯(lián)度較高的強周期行業(yè)之中。換言之，市場操作心態(tài)已經趨于謹慎。在這種情況下，股市自然也就難以展開大力度上漲。到了本周二，有報道指出股指期貨有望在四月初開始正式交易，這在一定程度上給大盤股注入了上漲動力，當天兩市都曾出現(xiàn)大盤股領漲的局面，甚至一度還出現(xiàn)了近期少見的“二八現(xiàn)象”。可是，隨后銀行間債券交易市場傳出新的一年期央票發(fā)行利率再次上升8個基點，這又給做多大盤股的資金以不小打擊，導致大盤股走勢逆轉。

 　　一般來說，央票利率與存款利率不同，它是比較具有彈性的，即期的供求關系就會成為影響走勢的一個重要因素。目前二級市場上的一年期央票利率在2.1%，而經過最近兩次連續(xù)調高，現(xiàn)在一年期央票的利率也就是1.9264%，一、二級市場還是倒掛的。按理說，在這種情況下，央票利率提高是很正常的，并不具備提示存款利率變化的作用。從這個角度看，股市似乎不應該受央票利率提高的影響。

 　　但這個影響還是出現(xiàn)了，這只能說明市場心態(tài)不穩(wěn)。在央行“出其不意”提高了準備金率以后，投資者擔心接下去還可能會有動作出現(xiàn)，因此即便是對央票利率提高也會十分敏感。而這種草木皆兵的局面，表明面對當前復雜的形勢，投資者信心并不很充分，在操作行為上也趨于短期化。也因為這樣，即便是融資融券、股指期貨這類重磅消息出臺，也沒能對行情產生太大推動作用，甚至那些直接受益的股票表現(xiàn)也很平淡。

 　　短期難以上漲 

　　從宏觀經濟運行以及上市公司效益等方面來看，現(xiàn)在股市應該有較大上漲空間，事實上圍繞著年報業(yè)績與送配，現(xiàn)在也已經出現(xiàn)了相關的操作熱點。很多人還注意到這樣一個現(xiàn)實：中小板指數(shù)現(xiàn)在差不多已經接近歷史最高點了。這就是說，市場并非沒有上漲動力，也不是沒有上漲品種。但是，大盤股的情況則不妙，運作它們的主力應該是大型機構資金，而且在操作上也需要有更加確定的外部環(huán)境為支撐，但很明顯，現(xiàn)在市場的確不具備大盤股上漲的動力。一些投資者基于過去的經驗，對現(xiàn)在市場操作風格不能及時轉換感到不解，這里的原因其實不應該只是從操作者的理念與思維上去找，更應該在市場上去找。畢竟，現(xiàn)在大家感受到的是一種緊縮的氛圍，在這種氛圍下，有限的利空會被放大，這也就難怪市場心態(tài)為什么最近一直不穩(wěn)了。

 　　時下，股市處于振幅收窄、成交難以放大的局面。如果把行情的區(qū)間放大一點來看，實際上是在盤整。過去有句話叫“久盤必跌”，現(xiàn)在看來雖然市場環(huán)境不同于以往，但是出現(xiàn)這種情況的可能性也是存在的。特別是大盤股在有明確題材的情況下仍然不能上漲，那么一旦開始下跌，其殺傷力不可小看。因此，通過對自上周四以來行情運行的分析，特別是對本周二沖高回落局面進行研判，我們很容易得出一個結論——短期市場恐怕難以上漲。當然，操作機會還是不少的，只是它們基本上是屬于交易性的。