而在股票方向封閉式基金中，前3季度收益率在30％-40％之間的封閉式基金達(dá)到了10只之多，占到全部封基的1/3，而業(yè)績最差的是基金豐和以及基金鴻陽，前3季度收益率僅為23.04％和26.84％。同期，根據(jù)本刊統(tǒng)計，同期的全部開放式基金中，有超過50只基金的收益率超過了55％。
這并不妨礙機構(gòu)對封基的一貫青睞。
太保暗渡陳倉
有趣的是，此前媒體報道稱，歷來的封基投資大戶——太平洋 保險，于2009年上半年再次大幅減持封基。
同期援引天相統(tǒng)計數(shù)據(jù)稱，2009年上半年，在封閉式基金前十大持有人中，今年中期保險資金持有的封閉式基金市值達(dá)到237.93億元，占比25.07％，而在2008年年末，保險資金僅持有129.44億元，占比為18.65％，短短半年時間環(huán)比上升了6.42個百分點。而在其中，上半年保險公司對封閉式基金的增持主要來自國壽股份和國壽集團(tuán)的貢獻(xiàn)，持有封閉式基金占比高達(dá)17.59％。
至于太平洋保險，則大幅減持，同期太保集團(tuán)的身影僅僅出現(xiàn)在基金景宏的十大持有人名單上，份額僅5000萬；而在此前的2008年底，太保集團(tuán)持有的封基還多達(dá)27只，總份額超過31億份。
換言之，如若按照上述數(shù)據(jù)，則如此龐大軀體的太保集團(tuán)在封基投資上幾近空倉，是封基品種上的最大空頭。
對此，媒體報道稱，太保減持封基的最主要動機是預(yù)期封閉式基金今年的分紅能力下降。
一個不爭的事實是，2008年上半年，因為封基分紅的巨大貢獻(xiàn)曾使得太保實現(xiàn)利潤的高增長。在2008年中期，三大保險巨頭中，太保對基金投資的比例最低，但其封閉式基金的投資比例卻居于首位——共持有25只封閉式基金，總份額達(dá)38.93億份。
由于封閉式基金在2007年度積累了大量可分配收益并有強制分紅規(guī)定，2008年3月21日至2008年4月30日，封基需要分出的紅利就將近800億元，太保由此一項就獲得68.25億元的投資收益，并借此成為同期唯一一家同比凈利大漲的上市保險公司。
但時隔一年的2009年，僅有10只封基進(jìn)行了分紅，累計分紅總額為35余億元，同期太保集團(tuán)2009年半年報顯示，該公司同期所獲得的基金分紅收入僅為3.56億元，尚且不到去年同期的零頭。
然而，本刊發(fā)現(xiàn)，國壽對封基的增持確是事實，尤其是國壽股份部分投連賬戶在最近兩個月都有加倉基金，而在賬戶描述中，月末持倉以封閉式基金為主，其中中國人壽一進(jìn)取型投連賬戶9月末基金持倉91.86％，較上月增倉近8％，且連續(xù)兩個月末均以持倉封基為主。
而被指大幅減持封基的太保，其所行的未必就是如傳說中的那樣。
一位保險投資人士透露，自2008年6月底，也就是太保獲得68.25億元的高額封基分紅后，太保集團(tuán)就開始動用更多的賬戶投資封基。
本刊通過財匯信息統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2009年中期，除太保外，中國人壽投資封基的相關(guān)賬戶約有三個(簡稱國壽股份、國壽集團(tuán)和國壽投資控股)，中國平安 僅有其集團(tuán)公司一個賬戶，而太保集團(tuán)則至少動用了包括“中國太平洋保險(集團(tuán))股份有限公司”、“中國太平洋人壽保險股份有限公司”、“中國太平洋人壽保險股份有限公司_保險產(chǎn)品”、“中國太平洋人壽保險股份有限公司－分紅－團(tuán)體分紅”、“中國太平洋人壽保險股份有限公司－分紅－個人分紅”、“中國太平洋人壽保險股份有限公司－傳統(tǒng)－普通保險產(chǎn)品”等至少五個賬戶介入封基投資。
其中，后三者都是在2008年6月底以后新出現(xiàn)的面目。
其效果是，原本最主要賬戶“中國太平洋保險(集團(tuán))股份有限公司”以及另一個“中國太平洋人壽保險股份有限公司”名下投資的封基無論只數(shù)還是份額均急劇減少，到2009年6月前一賬戶名下持有的封基僅余基金景宏一只、后一賬戶名下同期也僅持有4只封基。
由此，外界認(rèn)為太保集團(tuán)彼時已經(jīng)徹底看空封基，并轉(zhuǎn)向開放式基金。
實際上，在同期，太保集團(tuán)其他新增的賬戶正在悄悄另有布局，其方向恰于上述賬戶截然相反。
比如，2008年6月30日方且新增的賬戶——中國太平洋人壽保險股份有限公司_保險產(chǎn)品，其在2008年中期也恰恰是在當(dāng)年分紅行情結(jié)束后，僅僅持有5只封基，總份額僅僅1.34億，幾近空倉；但在2008年底則持有12只，總份額6.5億份。
就在被傳言大幅減持的2009年中期，該賬戶持有封基份額不減反增，單一賬戶持有15只封基，總份額已達(dá)約14億份。
類似的，團(tuán)體分紅和個人分紅賬戶同期亦出現(xiàn)不同程度地增持。
至此，一個可以站的住腳的結(jié)論是，名為封基最大空頭的太保集團(tuán)，其實從未放棄對封基的一貫仰賴。
對此，上述投資人士稱，盡管2009年太保從封基投資上獲取的分紅了了，但相比同期開放式基金的巨虧，不可同日而語，并且其僅有的3.56億元基金分紅收入，如若忽略掉有限的開放式基金分紅，亦是占到同期封基總分紅的十分之一，“如果果真大幅減持了，怎么會有這么大的占比？”
他表示，保險資金與其他性質(zhì)的資金不同，其對長期分紅的看重在某些時候更勝于二級市場的價格波動，“一般而言，在分紅行情結(jié)束后有限的一段時間有時會出現(xiàn)階段性的減持，但不太可能出現(xiàn)在臨近分紅時發(fā)生根本性的減持行為。”
公開資料顯示，同期QFII和基金持有封閉式基金的比例亦出現(xiàn)不同程度地上升。其中，QFII今年年中持有封基比例為2.17％較去年年末的1.79％上升了0.38％；基金公司持有封閉式基金比例為1.13％，較去年年末上升了0.23％。
分紅想象
2008年封基分紅的饕餮盛宴記憶猶新。
根據(jù)銀河證券2008年初的統(tǒng)計，從2008年3月21日至2008年4月30日，封閉式基金需要分出793.92億元的紅利。按照封閉式基金2007年年報數(shù)據(jù)為依據(jù)，這800億中有33％，即將近264億，正是其第一大持有人——保險機構(gòu)的囊中之物。
與2008年的巨大蛋糕相比，在受到滬深A(yù)股的持續(xù)下跌影響整整一年之后，封閉式基金2009年僅僅分出了35億。
在天上地下兜了一圈之后，各機構(gòu)再次把希望寄托于2010年年初封基的分紅行情。
根據(jù)本刊統(tǒng)計，截至2009年10月23日，尚在運行中的29只封閉式基金中僅有5只基金的低于面值(見表1)。
而從基金公布的半年報來看，超過半數(shù)封基可供分配利潤為正，隨著股指的不斷走高，封基凈值表現(xiàn)理想，從今年基金中報中可以發(fā)現(xiàn)滿足分紅條件的封基有18只，胡立峰稱，如果四季度上證綜指上漲20％，則所有封基都能實現(xiàn)分紅。
另一個問題是，封閉式基金折價率在近期大幅收窄，根據(jù)本刊統(tǒng)計，除瑞福進(jìn)取之外，28只封閉式基金由年初平均折價率35％收窄到目前平均折價率20.35％(截至2009年10月23日)，從短期來看，目前封基折價率處于歷史低位。
江賽春分析稱，折價率的走低一方面表明封閉式基金逐步受到市場關(guān)注，資金持續(xù)流入，導(dǎo)致其折價率不斷收縮；另一方面由于封閉式基金整體剩余年限的縮短，形成了價格回歸效應(yīng)。
他表示，雖然折價率收窄，但是從目前整體20.35％的折價率來看，封閉式基金依然具有較高的投資價值；即便從年化折價率來看，其依然超過5％，比固定收益產(chǎn)品高出很多，價值挖掘潛力明顯。
他稱，隨著機構(gòu)資金的進(jìn)入和基金“一對多”資金向封閉式基金的流入，封閉式基金面臨多重利好，未來，封閉式基金的走勢將和股市走勢基本一致。
胡立峰提及的另一個經(jīng)驗數(shù)據(jù)是，由于封閉式基金集分紅、估值優(yōu)勢于一身，強制分紅機制，封基已經(jīng)連續(xù)6年在每年10月至次年3月間超越大盤。
價值本源
作為一名長期研究并鼓吹其投資價值的封基專業(yè)“愛好者”，胡立峰對封基情有獨鐘。
“除了封閉運行之外，回歸到本源，封閉式基金和開放式基金一樣，都是投資于股票市場，兩者本質(zhì)上并沒有不同。”他說。
藉此思路，投資封閉式基金的法則與開放式基金并無二致：選擇優(yōu)質(zhì)的基金公司、基金經(jīng)理，循著基金的操作風(fēng)格判斷。
不同的是，由于折價率的長期存在，令封基有了另一種投資吸引力。“如果你認(rèn)定了一只不錯的封閉基金，且能以一個打折的價格買到它，何樂不為？”
另一個不無振奮的事實是，根據(jù)銀河證券的長期跟蹤發(fā)現(xiàn)，有不少封閉式基金的長期業(yè)績要高于開放式基金，甚至超越最牛開基華夏大盤 精選。
銀河證券數(shù)據(jù)顯示，從2005 年7 月8 日到2008 年6 月27 日，25 只大盤封閉式基金二級市場價格平均上漲495.33％(按照分紅再投資計算)，而同期這25 只封閉式基金平均凈值增長率是225.01％。同期上證指數(shù)上漲169.99％，滬深300 指數(shù)上漲239.49％，深證100 指數(shù)上漲302.42％。同期85 只可比口徑的股票方向開放式基金平均凈值增長率是237.48％(按照中國銀河證券基金研究中心的計算規(guī)則和分類標(biāo)準(zhǔn))。
“495.33％比225.01％，說明封閉式基金價格收益比其凈值增長率高出1.2014 倍；495.33％比237.48％，說明封閉式基金價格收益比可比口徑股票方向開放式基金高出1.0858 倍；495.33％比169.99％，說明封閉式基金價格收益率比大盤指數(shù)收益率高出1.9139 倍。”胡立峰在其研究報告《滄海橫流方顯英雄本色》報告中稱。
而在同樣的統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)開放式增長率第一名的是華夏大盤精選基金，該基金的凈值增長率是554.32％，但同期25 只封閉式基金中有8 只基金戰(zhàn)勝了華夏大盤精選基金。
值得一提的是，統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)股票型基金凈值增長率第二名的是上投摩根中國優(yōu)勢基金，凈值增長率是373.82％，甚至低于封閉式基金的平均水平495.33％。
另外，本刊選取了截至2009年11月3日，今年以來凈值回報最高的5只封閉式基金，在各個區(qū)間內(nèi)回報和華夏大盤精選進(jìn)行對比。
截至2009年11月3日的近一年及近兩年的統(tǒng)計顯示，雖然封閉式基金在凈值回報率要低于華夏大盤精選，但是在期間價格收益率上，并不比其遜色。
比如，華安安順封閉式基金近一年的期間價格收益率為121.17％，高于華夏大盤，近兩年的期間價格收益率為36.77％，也略勝前者一籌。
2008年封基分紅的饕餮盛宴記憶猶新。
根據(jù)銀河證券2008年初的統(tǒng)計，從2008年3月21日至2008年4月30日，封閉式基金需要分出793.92億元的紅利。按照封閉式基金2007年年報數(shù)據(jù)為依據(jù)，這800億中有33％，即將近264億，正是其第一大持有人——保險機構(gòu)的囊中之物。
與2008年的巨大蛋糕相比，在受到滬深A(yù)股的持續(xù)下跌影響整整一年之后，封閉式基金2009年僅僅分出了35億。
在天上地下兜了一圈之后，各機構(gòu)再次把希望寄托于2010年年初封基的分紅行情。
根據(jù)本刊統(tǒng)計，截至2009年10月23日，尚在運行中的29只封閉式基金中僅有5只基金的低于面值(見表1)。
而從基金公布的半年報來看，超過半數(shù)封基可供分配利潤為正，隨著股指的不斷走高，封基凈值表現(xiàn)理想，從今年基金中報中可以發(fā)現(xiàn)滿足分紅條件的封基有18只，胡立峰稱，如果四季度上證綜指上漲20％，則所有封基都能實現(xiàn)分紅。
另一個問題是，封閉式基金折價率在近期大幅收窄，根據(jù)本刊統(tǒng)計，除瑞福進(jìn)取之外，28只封閉式基金由年初平均折價率35％收窄到目前平均折價率20.35％(截至2009年10月23日)，從短期來看，目前封基折價率處于歷史低位。
江賽春分析稱，折價率的走低一方面表明封閉式基金逐步受到市場關(guān)注，資金持續(xù)流入，導(dǎo)致其折價率不斷收縮；另一方面由于封閉式基金整體剩余年限的縮短，形成了價格回歸效應(yīng)。
他表示，雖然折價率收窄，但是從目前整體20.35％的折價率來看，封閉式基金依然具有較高的投資價值；即便從年化折價率來看，其依然超過5％，比固定收益產(chǎn)品高出很多，價值挖掘潛力明顯。
他稱，隨著機構(gòu)資金的進(jìn)入和基金“一對多”資金向封閉式基金的流入，封閉式基金面臨多重利好，未來，封閉式基金的走勢將和股市走勢基本一致。
胡立峰提及的另一個經(jīng)驗數(shù)據(jù)是，由于封閉式基金集分紅、估值優(yōu)勢于一身，強制分紅機制，封基已經(jīng)連續(xù)6年在每年10月至次年3月間超越大盤。
價值本源
作為一名長期研究并鼓吹其投資價值的封基專業(yè)“愛好者”，胡立峰對封基情有獨鐘。
“除了封閉運行之外，回歸到本源，封閉式基金和開放式基金一樣，都是投資于股票市場，兩者本質(zhì)上并沒有不同。”他說。
藉此思路，投資封閉式基金的法則與開放式基金并無二致：選擇優(yōu)質(zhì)的基金公司、基金經(jīng)理，循著基金的操作風(fēng)格判斷。
不同的是，由于折價率的長期存在，令封基有了另一種投資吸引力。“如果你認(rèn)定了一只不錯的封閉基金，且能以一個打折的價格買到它，何樂不為？”
另一個不無振奮的事實是，根據(jù)銀河證券的長期跟蹤發(fā)現(xiàn)，有不少封閉式基金的長期業(yè)績要高于開放式基金，甚至超越最牛開基華夏大盤 精選。
銀河證券數(shù)據(jù)顯示，從2005 年7 月8 日到2008 年6 月27 日，25 只大盤封閉式基金二級市場價格平均上漲495.33％(按照分紅再投資計算)，而同期這25 只封閉式基金平均凈值增長率是225.01％。同期上證指數(shù)上漲169.99％，滬深300 指數(shù)上漲239.49％，深證100 指數(shù)上漲302.42％。同期85 只可比口徑的股票方向開放式基金平均凈值增長率是237.48％(按照中國銀河證券基金研究中心的計算規(guī)則和分類標(biāo)準(zhǔn))。
“495.33％比225.01％，說明封閉式基金價格收益比其凈值增長率高出1.2014 倍；495.33％比237.48％，說明封閉式基金價格收益比可比口徑股票方向開放式基金高出1.0858 倍；495.33％比169.99％，說明封閉式基金價格收益率比大盤指數(shù)收益率高出1.9139 倍。”胡立峰在其研究報告《滄海橫流方顯英雄本色》報告中稱。
而在同樣的統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)開放式增長率第一名的是華夏大盤精選基金，該基金的凈值增長率是554.32％，但同期25 只封閉式基金中有8 只基金戰(zhàn)勝了華夏大盤精選基金。
值得一提的是，統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)股票型基金凈值增長率第二名的是上投摩根中國優(yōu)勢基金，凈值增長率是373.82％，甚至低于封閉式基金的平均水平495.33％。
另外，本刊選取了截至2009年11月3日，今年以來凈值回報最高的5只封閉式基金，在各個區(qū)間內(nèi)回報和華夏大盤精選進(jìn)行對比。
截至2009年11月3日的近一年及近兩年的統(tǒng)計顯示，雖然封閉式基金在凈值回報率要低于華夏大盤精選，但是在期間價格收益率上，并不比其遜色。
比如，華安安順封閉式基金近一年的期間價格收益率為121.17％，高于華夏大盤，近兩年的期間價格收益率為36.77％，也略勝前者一籌。
