每經(jīng)實習(xí)記者 萬敏 發(fā)自北京

　　針對中國人民銀行行長周小川日前“央行制定貨幣政策主要不是根據(jù)已經(jīng)公布的CPI數(shù)據(jù)，而是需要提前預(yù)測物價數(shù)據(jù)。”一語，多位業(yè)內(nèi)專家表示，通脹只是貨幣政策是否需要調(diào)整的考慮因素之一。

　　把握影響物價多因素

　　周小川3月14日表示，已出爐的2月物價數(shù)據(jù)要高于央行預(yù)估，但是高得不多，因此貨幣政策還可以繼續(xù)按照預(yù)先設(shè)想的計劃進行。周小川稱，央行制定貨幣政策主要不是根據(jù)已經(jīng)公布的CPI數(shù)據(jù)，而是需要提前預(yù)測物價數(shù)據(jù)。因為貨幣政策滯后期比較長，貨幣供應(yīng)量在經(jīng)濟中產(chǎn)生作用一般有好幾個月甚至一年的滯后期。

　　對此，中信證券研究部高級副總裁程偉慶表示，“貨幣政策是對通脹預(yù)期的應(yīng)對，但是通脹只是影響貨幣政策的因素之一，并不完全等同，周小川行長的說法是有道理的。”

　　反應(yīng)物價漲幅的CPI統(tǒng)計數(shù)據(jù)是如何構(gòu)成的？民間流傳有關(guān)CPI權(quán)重有兩種不同的說法，其中引用較多的是八大類產(chǎn)品，其中食品占34%，其他的分別為：娛樂教育文化用品及服務(wù)14%、居住13%、交通通訊10%、醫(yī)療保健個人用品10%、衣著9%、家庭設(shè)備及維修服務(wù)6%、煙酒及用品4%。盡管在具體比例中存有不同意見，但得到普遍認可的一點是，食品在CPI中所占權(quán)重是第一大的。

　　渣打銀行經(jīng)濟師李煒表示，“食品價格在CPI統(tǒng)計中占的比重較大，我對食品分成四類，一類是糧食占20%左右，第二是肉類和食用油，占25%左右，三是蔬菜水果占15%左右，四是其他。我們只要盯住豬肉價格和食用油價格，就能把握住一個長期的趨勢。食用油價格多受大豆的國際價格影響，而豬肉的生產(chǎn)周期在6～9個月，一旦出現(xiàn)問題的話短期內(nèi)不太好解決。大米的價格一直以來較為穩(wěn)定，而蔬菜水果價格受季節(jié)影響比較大，不會形成趨勢。”

　　但李煒同時表示，非食品因素在物價統(tǒng)計中也占有60%左右的權(quán)重，因此也應(yīng)該加以重視，例如交通運輸和通訊等物價，因為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響，其價格常年處于下降的趨勢。

　　謹慎加息預(yù)期

　　那么，未來的物價漲速是否會觸動央行的加息紅線呢？

　　近日國家統(tǒng)計局公布2月份居民消費價格指數(shù)

　　(CPI)同比增速為2.7％，超乎市場預(yù)期。不僅遠高于1月份1.5％的升幅，也超過2.25％的1年期定存利率，也就是說目前市場的實際利率已經(jīng)轉(zhuǎn)負。

　　中信證券 首席宏觀經(jīng)濟分析師諸建芳博士表示，“如果通脹持續(xù)上升，負利率的情況繼續(xù)擴大的話，對儲戶的利益是一種剝奪，對實體經(jīng)濟的刺激也會過大。”

　　程偉慶認為，今年整體來看，年初的通脹水平是偏低的，但是年中或者三季度的同比增長應(yīng)該是偏高的，單月達到3%或4%都是有可能的，全年的通脹率應(yīng)該在3%左右。未來影響通脹的幾個因素，一是流動性，貨幣供應(yīng)需求之間的關(guān)系，現(xiàn)在央行已經(jīng)在著手調(diào)控。二是國際大宗商品的價格，也會傳導(dǎo)影響國內(nèi)的價格。三是國內(nèi)食品價格。四是國內(nèi)經(jīng)濟回暖，對商品的需求加大。全年來看情況較為復(fù)雜，各種不確定性因素也很多，很難作出準確的預(yù)期。

　　除了關(guān)注CPI外，諸建芳博士認為，有關(guān)部門同時也要預(yù)防輸入型通脹，我國大宗商品對進口的依賴比較大，如石油、礦產(chǎn)等，一方面國內(nèi)的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)也不平衡，導(dǎo)致國外價格對國內(nèi)的傳導(dǎo)作用影響較大。

　　周小川曾于11日稱，目前的CPI符合預(yù)期。分析人士據(jù)此認為，此表態(tài)可能意味著近期央行加息的可能性不大，近期的貨幣政策還會以公開市場操作以及存款準備金率的調(diào)整為主。央行對CPI以及PPI等價格指數(shù)的走向都有一個預(yù)估，根據(jù)預(yù)估結(jié)果以及實體經(jīng)濟與預(yù)估結(jié)果之間的比較再制定政策。