自2018年10月銀保監(jiān)會允許保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項產(chǎn)品，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險以來，監(jiān)管部門就已在持續(xù)放寬險資入市的政策限制。

　　在此背景下，引導(dǎo)保險資金入市的政策效應(yīng)正在顯現(xiàn)。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月末，保險資金運用余額為20.23萬億元，其中股票和證券投資基金為2.76萬億元，占比13.65%，較去年同期提升0.91%。

　　監(jiān)管層再度發(fā)聲鼓勵保險資金等長期資金進入資本市場。在近日舉辦的2020中國國際金融年度論壇上，中國銀保監(jiān)會副主席周亮表示，要把發(fā)展直接融資放在更加突出的位置，有力引導(dǎo)理財、保險資金等各類中長期資金進入資本市場。

　　監(jiān)管政策暖風(fēng)頻吹

　　這并非監(jiān)管層首次喊話支持引導(dǎo)更多保險資金進入資本市場。

　　在今年6月舉辦的第十二屆陸家嘴論壇上，中國人民銀行黨委書記、中國銀保監(jiān)會主席郭樹清表示，增加新的機構(gòu)投資者，批設(shè)更多銀行理財子公司和保險資產(chǎn)管理公司。支持保險公司通過直接投資、委托投資、公募基金等各種渠道增加資本市場投資，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股票投資。此外，《金融時報》記者注意到，去年以來，證監(jiān)會也多次提及要引導(dǎo)包括險資在內(nèi)的中長期資金進入資本市場。

　　事實上，自2018年10月銀保監(jiān)會允許保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項產(chǎn)品，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險以來，監(jiān)管部門就已在持續(xù)放寬險資入市的政策限制。其中，最受關(guān)注的是今年7月銀保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項的通知》。從文件內(nèi)容來看，保險公司根據(jù)償付能力充足率、資產(chǎn)負(fù)債管理能力及風(fēng)險狀況等指標(biāo)，被明確劃分為八檔權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例。上季末綜合償付能力充足率在250%以上的保險公司，其權(quán)益類資產(chǎn)投資余額占該公司上季末總資產(chǎn)的比例最高可達45%；上季末綜合償付能力充足率在200%以下的保險公司，權(quán)益類資產(chǎn)投資比例最低可降至10%。這一規(guī)定打破了原先統(tǒng)一為30%的權(quán)益資產(chǎn)投資監(jiān)管比例限制，賦予了保險公司更多投資自主權(quán)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，保險公司權(quán)益類資產(chǎn)余額為4.38萬億元，占保險資金運用余額的22.57%，顯然這距離此前30%的監(jiān)管比例上限尚存在較大差距。因此，在監(jiān)管比例上限調(diào)高后，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，險資權(quán)益資產(chǎn)投資有著較大的提升空間。據(jù)某券商測算，2014年權(quán)益投資比例放開至30%后，保險資金投資于股票及證券投資基金的比例從2013年的10.23%，最高提高至2015年的15.18%，到2019年平均比原來提高了約2.5%。如果按照整個行業(yè)權(quán)益投資比例提高2%至5%的比例來測算，增量資金約有4000億元到1萬億元的規(guī)模。

　　除投資監(jiān)管比例上限調(diào)高之外，險資加碼權(quán)益資產(chǎn)投資還有望迎來又一利好政策的落地。今年7月15日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，鼓勵金融機構(gòu)開展設(shè)備融資租賃和與創(chuàng)業(yè)相關(guān)的保險業(yè)務(wù)，取消保險資金開展財務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)限制，在區(qū)域性股權(quán)市場開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點。在長端利率中樞下移的背景下，無論是拉長資產(chǎn)久期、提高長期投資收益率，還是應(yīng)對切換新會計準(zhǔn)則可能帶來的投資收益率波動，保險公司都有充足動力增加長期股權(quán)投資。數(shù)據(jù)也顯示，今年二季度末，長期股權(quán)投資在保險公司權(quán)益類資產(chǎn)中占比最高。

　　險資入市步伐穩(wěn)健

　　中信建投證券分析師趙然認(rèn)為，監(jiān)管對于險資權(quán)益投資的逐步放寬，一方面是為了推進保險資金運用市場化改革；另一方面則是有意引導(dǎo)保險資金發(fā)揮期限長、來源穩(wěn)定等優(yōu)勢，服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，激發(fā)資本市場活力。進一步引進長期資金參與市場發(fā)展，既是滿足我國后工業(yè)化時代發(fā)展壯大直接融資的需要，也是增強市場活力和韌性的關(guān)鍵。某大型保險資管公司負(fù)責(zé)人在接受《金融時報》記者采訪時表示：“保險產(chǎn)品的負(fù)債屬性決定了保險資金更傾向于長期投資和價值投資，保險資金作為重要的機構(gòu)投資者，能夠?qū)Y本市場的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展發(fā)揮積極作用。”

　　隨著資本市場改革的推進，其對險資的吸引力也在與日俱增。復(fù)星保德信人壽總裁助理兼首席投資官孟浩表示，上半年市場最大的亮點是權(quán)益市場出現(xiàn)了較大幅度的上漲，隨著設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制以及創(chuàng)業(yè)板注冊制改革相繼落地，國內(nèi)資本市場行情值得期待。

　　在此背景下，引導(dǎo)保險資金入市的政策效應(yīng)正在顯現(xiàn)。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月末，保險資金運用余額為20.23萬億元，其中股票和證券投資基金為2.76萬億元，占比13.65%，較去年同期提升0.91%。相關(guān)數(shù)據(jù)還顯示，今年一季度末，保險公司權(quán)益類資產(chǎn)余額中股票投資余額為1.54萬億元，占比7.95%；而在今年二季度末，保險公司股票投資余額增加1200億元至1.66萬億元，在權(quán)益類資產(chǎn)余額中的占比提升0.32%至8.27%。此外，今年以來，險資已發(fā)生18起舉牌行為，活躍程度達到近年來的頂峰。

　　中國人壽投資管理中心負(fù)責(zé)人張滌表示，長期來看，包括中國經(jīng)濟長期向好、資本市場改革紅利相繼釋放、居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)變化等在內(nèi)的諸多因素將推動股票市場長期向好發(fā)展，因此對投資權(quán)益市場非常有信心。在堅持長期看好的前提下，將圍繞戰(zhàn)略配置中樞和上下限采取更加靈活的策略，把握結(jié)構(gòu)性機會，實現(xiàn)控制短期波動與獲得長期收益之間的平衡。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長期資金入市在優(yōu)化市場投資者結(jié)構(gòu)、激發(fā)資本市場活力的同時，也能使險企自身在權(quán)益投資中獲得更好的業(yè)績表現(xiàn)，從而形成良性循環(huán)的正反饋效應(yīng)?！暗档米⒁獾氖?，我們預(yù)期險資并不會快速地大幅度提高權(quán)益投資占比，特別是穩(wěn)健性要求較高、風(fēng)險控制嚴(yán)格的大中型險企。因此，這一政策利好將會在相對長期的過程中慢慢兌現(xiàn)?！壁w然表示。