以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)
基差點(diǎn)價(jià)模式或破解鐵礦石現(xiàn)貨定價(jià)難
來源：證券日報(bào) 作者：王寧 發(fā)布時(shí)間：2020年09月21日
? ? 長期以來，鐵礦石定價(jià)問題一直困擾我國礦山企業(yè)，鋼廠自有礦山普遍采取內(nèi)部定價(jià)方式，但定價(jià)時(shí)缺少反映真實(shí)供需的基準(zhǔn)，可能出現(xiàn)偏向鋼廠利潤、不能代表礦山企業(yè)真實(shí)收益的情況。在日前召開的“國產(chǎn)鐵礦石定價(jià)模式研討會(huì)”上，多位業(yè)內(nèi)人士向《證券日報(bào)》記者表示，我國鐵礦石期貨持續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行和發(fā)展態(tài)勢，期貨價(jià)格較好反映了現(xiàn)貨供需變化和市場預(yù)期，目前以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差點(diǎn)價(jià)模式被包括國礦企業(yè)在內(nèi)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈逐步采用。
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????打通期現(xiàn)隔閡
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????《證券日報(bào)》記者了解到，目前獨(dú)立礦山的定價(jià)模式繁多，有固定價(jià)、一單一議定價(jià)、參考普氏指數(shù)定價(jià)等，但不管采用哪種定價(jià)方式，我國礦山企業(yè)對價(jià)格的影響力都相對較弱，多數(shù)定價(jià)還是以鋼廠主導(dǎo)。如何幫助礦山企業(yè)尋找更合適的定價(jià)模式，讓鋼廠與礦山之間的定價(jià)談判從原來的對立博弈轉(zhuǎn)為雙方共贏？相關(guān)與會(huì)嘉賓表示，經(jīng)過多年實(shí)踐，以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差點(diǎn)價(jià)模式正在成為國礦企業(yè)的定價(jià)“利器”。
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????“鐵礦石期貨2013年在大商所上市交易以來，定位就是鐵礦石價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理中心，讓參與客戶能運(yùn)用期貨工具更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理?！贝笊趟a(chǎn)業(yè)拓展部負(fù)責(zé)人向《證券日報(bào)》記者表示，近年來，大商所致力于建設(shè)鐵礦石國際定價(jià)中心，率先在鐵礦石品種構(gòu)建了品種工具齊全、國內(nèi)和國際市場聯(lián)通、期貨同現(xiàn)貨市場聯(lián)通的“一全兩通”體系，為礦山企業(yè)化解國際市場定價(jià)難問題提供了諸多衍生工具和模式。通過期貨市場和鋼鐵產(chǎn)業(yè)的共同努力，包括國產(chǎn)礦山在內(nèi)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在探索中逐步利用期貨市場定價(jià)并管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，打通了期現(xiàn)隔閡，助力企業(yè)對沖鐵礦石價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保持了平穩(wěn)經(jīng)營。
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????據(jù)介紹，目前大商所已擁有鐵礦石期貨、鐵礦石期權(quán)等場內(nèi)工具，還建立了基差交易平臺(tái)、鐵礦石互換平臺(tái)、標(biāo)準(zhǔn)倉單交易平臺(tái)等場外工具。今年上半年，鐵礦石期貨單邊成交量1.36億手；日均持倉量94.67萬手，同比增長9.3%；參與交易的單位客戶日均持倉占比49.4%，較去年同期提高4.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，大商所基差交易平臺(tái)運(yùn)行良好，上半年鐵礦石品種共成交45筆，累計(jì)成交額5.35億元。
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????《證券日報(bào)》記者了解到，自2018年5月份引入境外交易者至今，鐵礦石期貨的國際化程度進(jìn)一步提升。截至今年上半年，已有來自20個(gè)國家和地區(qū)的260多個(gè)境外客戶開戶。目前，巴西淡水河谷分別與河鋼、沙鋼、萊鋼等國內(nèi)鋼廠簽訂了期貨基差點(diǎn)價(jià)的貿(mào)易合同，用國內(nèi)鐵礦石期貨來定價(jià)，基差點(diǎn)價(jià)模式展現(xiàn)出勃勃生機(jī)。此外，為了提高交割便利性，近期大商所增加了建龍鋼鐵和本鋼集團(tuán)兩個(gè)廠庫；增設(shè)楊迪粉和卡拉拉粉作為可交割品牌；增設(shè)鐵礦石期貨做市商，以提高合約連續(xù)性。這些舉措為更好地發(fā)揮鐵礦石期貨功能、服務(wù)產(chǎn)業(yè)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
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????完善定價(jià)模式
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????事實(shí)上，隨著鐵礦石期貨的成熟運(yùn)行，結(jié)合期貨的衍生交易模式也逐漸豐富。據(jù)《證券日報(bào)》記者了解，“期貨+基差”、套期保值等模式已成為礦山企業(yè)化解國際定價(jià)難的利器。
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????銀河期貨鋼鐵事業(yè)部總經(jīng)理周偉江向《證券日報(bào)》記者表示，目前有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)都用市場廣為認(rèn)可的期貨價(jià)格來定價(jià)，通過基差點(diǎn)價(jià)的交易可降低單邊價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)鋼廠長期以“長協(xié)+現(xiàn)貨”模式采購鐵礦，仍與礦山按年度協(xié)議采購，但定量不定價(jià)格，從早期僅使用普氏指數(shù)到后期結(jié)合國內(nèi)指數(shù)機(jī)構(gòu)“鋼聯(lián)指數(shù)”為其現(xiàn)貨定價(jià)，其潛在的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較高。隨著大商所鐵礦期貨日益成熟，結(jié)合衍生品的多重定價(jià)模式開始推廣普及，可以預(yù)期，未來基差貿(mào)易、遠(yuǎn)期現(xiàn)貨、含權(quán)貿(mào)易等模式，將從多渠道為鋼廠降低采購成本。
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????太鋼國貿(mào)總經(jīng)理馮保興向《證券日報(bào)》記者表示，企業(yè)對套期保值的認(rèn)知及應(yīng)用仍存在很大差距，缺乏系統(tǒng)套保的理念，投機(jī)動(dòng)機(jī)比重較大。例如，對期貨功能的認(rèn)知方面，北方地區(qū)企業(yè)與南方地區(qū)企業(yè)存在很大不同，導(dǎo)致資源配置、管理決策也大不相同。如果企業(yè)可以充分運(yùn)用套保工具，則可以穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營，尤其是黑色系原料和成品端均有期貨工具可以使用。
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????馮保興還表示，企業(yè)參與套期保值的應(yīng)用氛圍也很重要。套期保值工具在企業(yè)中的應(yīng)用勢在必行，但需監(jiān)管層和產(chǎn)業(yè)各層級領(lǐng)導(dǎo)和專業(yè)人員共同努力，提高政策的引導(dǎo)性，監(jiān)管層對企業(yè)參與期貨套期保值應(yīng)予以理解和支持；同時(shí)，套期保值的應(yīng)用前提是合規(guī)，要嚴(yán)格按計(jì)劃方案執(zhí)行，避免投機(jī)行為。“國產(chǎn)礦主要集中在鞍山、唐山以及山西代縣等地區(qū)，區(qū)域代表性很強(qiáng)，要讓上述區(qū)域的國產(chǎn)鐵礦用期貨價(jià)格定價(jià)，發(fā)揮杠桿作用，從而影響進(jìn)口礦的價(jià)格?！?/span>
