數(shù)據(jù)顯示，23家A股上市券商2020年自營業(yè)務(wù)總收入為1226.52億元，其中4家頭部券商自營業(yè)務(wù)收入合計占比超過40%。

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機構(gòu)認(rèn)為，二季度A股將從“以估值為主導(dǎo)”進(jìn)一步回歸到業(yè)績和估值性價比匹配主線，配置核心在于以業(yè)績?yōu)槊?、估值為盾，注重性價比。

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頭部效應(yīng)顯著

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截至4月8日，有數(shù)據(jù)披露的23家A股上市券商2020年自營業(yè)務(wù)總收入為1226.52億元。其中，中信證券以179.07億元位居自營業(yè)務(wù)收入榜榜首；其次為中金公司，自營業(yè)務(wù)收入為131.59億元；第三為海通證券，自營業(yè)務(wù)收入為110.77億元；華泰證券以101.60億元位居第四。

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從目前披露情況看，僅有上述4家券商2020年自營業(yè)務(wù)收入超過百億元，合計總收入為523.02億元，占比達(dá)42.64%。此外，自營業(yè)務(wù)收入超50億元的券商還有國泰君安證券、中信建投證券、廣發(fā)證券、招商證券、申萬宏源證券、東方證券。

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記者梳理年報信息發(fā)現(xiàn)，頭部券商自營業(yè)務(wù)風(fēng)險控制意識更強，注重保持業(yè)績穩(wěn)健。中信證券表示，公司注重對尾部風(fēng)險的控制，靈活運用股指衍生品，積極探索實踐量化分析和多元策略，為未來進(jìn)一步降低業(yè)績對市場單一方向變動的依賴打下基礎(chǔ)。

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華泰證券表示，權(quán)益類投資方面，公司通過量化模型、投研分析主動控制權(quán)益類資產(chǎn)倉位，根據(jù)市場變化靈活調(diào)整對沖頭寸，同時強化投資標(biāo)的管理體系，較好地防范了“黑天鵝”風(fēng)險。固定收益類投資方面，公司通過利率互換、國債期貨等利率衍生品有效對沖市場風(fēng)險；衍生品業(yè)務(wù)方面，公司場外衍生品業(yè)務(wù)和場內(nèi)期權(quán)做市業(yè)務(wù)均采取市場中性的策略，在風(fēng)險可控的前提下創(chuàng)造盈利機會。

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業(yè)績?yōu)槊乐禐槎?/p>

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從行業(yè)板塊（申萬一級）持倉市值來看，數(shù)據(jù)顯示（截至4月8日），報告期末券商對非銀金融板塊持股市值達(dá)160.80億元，排名居首，但全部是中信證券對中信建投證券的持倉市值；對機械設(shè)備板塊持股市值為14.81億元，排名第二；對電子行業(yè)持股市值為12.51億元，排名第三。

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從新進(jìn)持倉來看，券商2020年四季度新進(jìn)持倉40只股票，涵蓋18個行業(yè)。其中，有6只股票屬于醫(yī)藥生物行業(yè)，數(shù)量最多；屬于有色金屬、機械設(shè)備行業(yè)的股票各有4只，排名并列第二；屬于汽車、公用事業(yè)、電子、電氣設(shè)備行業(yè)的各有3只，排名第三。

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2020年四季度券商“剔除”的重倉股總計有221只，涵蓋28個行業(yè)。其中，有31只股票屬于機械設(shè)備行業(yè)，數(shù)量最多；有23只股票屬于電子行業(yè)，數(shù)量排名第二；有22只股票屬于醫(yī)藥生物，數(shù)量排名第三。

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值得注意的是，當(dāng)前機構(gòu)對市場樂觀情緒上升，不少機構(gòu)認(rèn)為“核心資產(chǎn)”依然是中期主線。安信證券認(rèn)為，這輪反彈仍屬于一季報行情，性質(zhì)依然是戰(zhàn)術(shù)層面的，核心資產(chǎn)估值需要消化，估值不具備回到春節(jié)前的基礎(chǔ)。在A股完成估值修正以前，戰(zhàn)略上仍需以防御為主，配置要側(cè)重于估值與盈利增長速度匹配度高的品種，選股應(yīng)向中小盤價值成長股進(jìn)行延伸和下沉。

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展望二季度，東方證券認(rèn)為，A股將從“以估值為主導(dǎo)”進(jìn)一步回歸到業(yè)績和估值性價比匹配主線，資產(chǎn)配置核心在于以業(yè)績?yōu)槊?、估值為盾，注重性價比。長期來看，食品飲料、家電、免稅和醫(yī)藥等消費板塊依然是優(yōu)秀賽道，但目前這些板塊的估值仍處于歷史極高分位，需要時間和盈利增長消化。