“目前資產(chǎn)配置偏謹(jǐn)慎，科技等偏成長(zhǎng)板塊相對(duì)受歡迎，同時(shí)我們對(duì)新能源、石油、有色也有興趣，也會(huì)配置銀行、消費(fèi)等偏防御的品種，以平衡整個(gè)組合?！苯谌疸y資管基金經(jīng)理羅迪在談及下半年策略時(shí)說(shuō)。

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瑞銀資產(chǎn)管理（上海）有限公司是首批進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的外資私募之一，如今旗下?lián)碛泄善?、債券、多元資產(chǎn)配置、FOF等產(chǎn)品，管理規(guī)模在外資私募中位居前列。

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瑞銀資管認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持韌性，中國(guó)市場(chǎng)充滿(mǎn)機(jī)會(huì)，但進(jìn)入四季度要警惕美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)有收緊，對(duì)全球流動(dòng)性帶來(lái)擾動(dòng)。

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警惕美元對(duì)全球

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流動(dòng)性影響

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從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，羅迪表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持韌性，制造業(yè)高位運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能趨勢(shì)仍然向上。“中國(guó)制造業(yè)平均PMI處于一年高位，從中國(guó)的OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)看，目前超過(guò)102，突破了一年的高點(diǎn)，說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在仍處在擴(kuò)張區(qū)間，且更接近繁榮的趨勢(shì)，也就是復(fù)蘇速度雖然變緩，但仍處高速增長(zhǎng)區(qū)間?！?/p>

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流動(dòng)性方面，羅迪認(rèn)為，相比美聯(lián)儲(chǔ)的加息壓力，中國(guó)流動(dòng)性突然收緊的風(fēng)險(xiǎn)較小。但羅迪也提醒，要警惕美元對(duì)于全球流動(dòng)性的影響，以及對(duì)中國(guó)股票的影響。從歷史來(lái)看，不管是滬深300還是MSCI中國(guó)，從2015年到現(xiàn)在基本上跟美元指數(shù)是反向的?！拔覀兛吹椒彩敲涝呷酰袊?guó)股票就漲，美元走強(qiáng)，中國(guó)股票就跌，有很強(qiáng)的相關(guān)性，這在2015年以后越來(lái)越明顯。因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)越來(lái)越開(kāi)放，所以，在這個(gè)過(guò)程中受?chē)?guó)際流動(dòng)性的影響也越來(lái)越大，這是需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)?！?/p>

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市場(chǎng)方面，羅迪表示，市場(chǎng)情緒繼續(xù)磨底，融資買(mǎi)入額占交易量的比重與換手率均處于低位，新發(fā)基金有所反彈?！皬墓善惫乐祦?lái)看，經(jīng)過(guò)年初一波調(diào)整，滬深300的股息率基本上達(dá)到往年的均位，中證500高于往年的均位，股息率越高，證明股票越有吸引力，整體中國(guó)股票估值處在比較合理的狀態(tài)?！?/p>

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配置防御板塊

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以平衡組合

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在資產(chǎn)配置方面，羅迪表示，目前態(tài)度偏謹(jǐn)慎?！霸谡w增長(zhǎng)較弱的環(huán)境下，科技等偏成長(zhǎng)板塊相對(duì)來(lái)說(shuō)比較受歡迎。此外，我們對(duì)新能源、石油、有色也有興趣，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全球疫苗推進(jìn)還在繼續(xù)，會(huì)給石油需求帶來(lái)很大影響，有色也有類(lèi)似的投資需求。另外，我們也配置銀行、消費(fèi)等偏保守和偏防御性的板塊，平衡整個(gè)組合的風(fēng)格?！?/p>

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具體來(lái)看，關(guān)于新能源和鋰電池板塊，羅迪認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于當(dāng)前宏觀的預(yù)期是有減速風(fēng)險(xiǎn)，但宏觀不會(huì)完全失速，同時(shí)，央行流動(dòng)性政策也沒(méi)有轉(zhuǎn)向，維持均衡，因此，對(duì)于具有成長(zhǎng)性的板塊，市場(chǎng)資金會(huì)比較關(guān)注。但每過(guò)一段時(shí)間，市場(chǎng)都會(huì)重新評(píng)估對(duì)未來(lái)宏觀的看法，這個(gè)過(guò)程中板塊的調(diào)整也是有可能的。

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關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)板塊，羅迪表示，目前市場(chǎng)還是比較謹(jǐn)慎，需要在新規(guī)背景下，對(duì)相關(guān)板塊進(jìn)行重估，互聯(lián)網(wǎng)科技板塊出現(xiàn)調(diào)整，并不是說(shuō)就要全部賣(mài)掉，而是在有規(guī)則后，增速可能有調(diào)整，相關(guān)板塊會(huì)逐步恢復(fù)到比較正常的環(huán)境。

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在固收方面，羅迪認(rèn)為也是偏中性，因?yàn)槟壳昂暧^走勢(shì)不是特別清晰；利率窄幅震蕩，方向性不明顯；信用利差處于歷年低點(diǎn)，利率走強(qiáng)空間不大。信用風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，仍需關(guān)注違約風(fēng)險(xiǎn)。