兩年時(shí)間，作為資本市場一個(gè)新增板塊，科創(chuàng)板從無到有、羽翼漸豐，書寫?yīng)毩⑶€；一幕幕夾雜著歡笑與煩惱的“成長影集”，勾畫出注冊制改革的步履。

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時(shí)間的縱軸，將成長的來路拉成綿延的曲線。從起初25家“先行軍”，到如今311家的“科創(chuàng)軍團(tuán)”，4.8萬億元的總市值標(biāo)刻出新高度；從零起步，科創(chuàng)板IPO融資數(shù)額逾3650億元，占同期A股IPO融資總額的比重超過40%。

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發(fā)展的橫軸，則在接踵而來的考驗(yàn)中積蓄起蓬勃的力量?？苿?chuàng)板逐步集聚起一批集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等領(lǐng)域的科創(chuàng)企業(yè)，“硬科技”成色愈明。盡管遭受疫情影響，2020年度，科創(chuàng)板公司凈利潤同比增長59%，高于全市場整體水平，盡顯“任爾東西南北風(fēng)”的韌勁。

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給成長以力量，這是科創(chuàng)板的使命。

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回首過去兩年，期待的眼神、緊張的嘴角、喜悅的笑容、激動的淚水，共同交織成科創(chuàng)考生的“眾生相”。有人星夜奔科場，有人失意歸故里，唯以“科創(chuàng)”二字為標(biāo)尺，選賢舉能、不拘一格。過去一年，科創(chuàng)板新增的同股不同權(quán)企業(yè)達(dá)到11家，包容性持續(xù)彰顯；A股前十大募資規(guī)模IPO中，7家均來自科創(chuàng)板，厚重感與日俱增。

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登陸科創(chuàng)板意味著什么？科創(chuàng)板企業(yè)的回答幾乎一致：更響的企業(yè)知名度、更好的融資平臺、更市場化的激勵方式……科創(chuàng)板給企業(yè)帶來的“獲得感”體現(xiàn)在哪里？不僅在于其對企業(yè)發(fā)展的助力，更見諸對市場包容性、公平性、透明度等制度體系的完善，體現(xiàn)在科創(chuàng)企業(yè)在中國經(jīng)濟(jì)版圖中戰(zhàn)略地位的整體提升。

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歷史表明，資本市場每一次重大制度變革和創(chuàng)新，都將使積淀已久、亟待煥發(fā)之活力得以充分釋放。

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科創(chuàng)板的力量，來自于制度創(chuàng)新。將視角推遠(yuǎn)，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制改革，推動建立多元包容的發(fā)行上市條件、公開透明可預(yù)期的審核注冊機(jī)制、市場化的發(fā)行承銷機(jī)制、靈活高效的再融資和股權(quán)激勵，以更好發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，再造發(fā)行上市的“營商環(huán)境”。立體化的制度創(chuàng)新之下，資本市場生態(tài)煥然一新。

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科創(chuàng)板的力量，來自于發(fā)現(xiàn)問題、解決問題的勇氣。兩年間，圍繞門檻、估值、流動性等話題，科創(chuàng)板有困惑、有迷茫，有反省、有思辨，有渴盼、有向往……成長的“煩惱”在改革中閃現(xiàn)，在實(shí)踐中顯露，在探索中改進(jìn)。應(yīng)該看到，這是改革發(fā)展的必經(jīng)之路，也是其之所以能夠向前的動力源泉。

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時(shí)常會有些疑問，叩擊這個(gè)兩歲孩提的心間。譬如，“科創(chuàng)屬性”如何界定？“硬科技”到底是什么？對此，市場認(rèn)知莫衷一是，教科書上沒有“標(biāo)準(zhǔn)答案”，導(dǎo)致市場主體短期出現(xiàn)理解偏差，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的差異性定位不甚明晰。

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一場關(guān)乎“我是誰”的深層求索，在不斷實(shí)踐與回顧的動態(tài)調(diào)整中尋找答案。正如不同時(shí)間窗口、不同經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展階段，科技創(chuàng)新本身所呈現(xiàn)的面貌各異一樣，科創(chuàng)板的定位也緊扣“科創(chuàng)”主題、順應(yīng)國家戰(zhàn)略發(fā)展而變。

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無論是科技創(chuàng)新，還是資本市場制度改革創(chuàng)新，都不會是一馬平川的坦途。需有披荊斬棘的勇毅，也要有刀刃向內(nèi)不斷自我改革的決心。

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賦予成長以力量，這是人們對科創(chuàng)板的寄望。

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力量，只有傳遞才能接續(xù)。以信息披露為核心，科創(chuàng)板統(tǒng)籌推進(jìn)了發(fā)行、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管、并購重組、退市等一系列關(guān)鍵制度創(chuàng)新，形成了可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，為創(chuàng)業(yè)板注冊制改革和新三板精選層改革提供了有益借鑒。

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看成果，科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”枝繁葉茂、花香四溢；循初心，科創(chuàng)板支持“硬科技”的示范效應(yīng)愈顯愈明。

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若把這段高度濃縮的歲月放在歷史的長河中審視，不過一瞬而已。然而，科創(chuàng)板不長的“成長履歷”中，卻深深印刻著中國特色社會主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血脈基因，和中國經(jīng)濟(jì)新發(fā)展格局的內(nèi)生動力?？苿?chuàng)板，自資本市場30年的懷抱里孕育，被澤于中國改革開放40余年的陽光雨露，開創(chuàng)了一段資本市場改革的新征程。

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當(dāng)下，復(fù)雜多變的外部環(huán)境、反復(fù)無常的新冠肺炎疫情，都在倒逼中國加快推進(jìn)改革創(chuàng)新。從這個(gè)角度來說，當(dāng)“科技創(chuàng)新”日漸成為中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“題眼”與資本市場深化改革的題中應(yīng)有之義，那么科創(chuàng)板快步走向成熟，既是歷史使命，亦是時(shí)代選擇。

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今天，科創(chuàng)板企業(yè)群已匯聚一支超過7.5萬人的科研隊(duì)伍，平均每家公司研發(fā)人員超過280人，研發(fā)人員占員工總數(shù)的比重均值接近30%。穩(wěn)定的科技人才隊(duì)伍，為科創(chuàng)板公司持續(xù)推進(jìn)科研攻關(guān)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2020年，科創(chuàng)板公司平均新增發(fā)明專利18項(xiàng)，截至年末平均累計(jì)獲得發(fā)明專利104項(xiàng)。

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另一方面，伴隨著注冊制改革的平穩(wěn)推進(jìn)，新股發(fā)行和定價(jià)權(quán)被交予市場。盡管在具體機(jī)制設(shè)計(jì)上仍需持續(xù)完善，但科創(chuàng)板形成市場化約束機(jī)制是大勢所趨。

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發(fā)行價(jià)格上，注冊制下科創(chuàng)板公司優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)特征較為顯著，未重演歷史上市場化改革階段備受質(zhì)疑的新股“三高”問題；發(fā)行節(jié)奏上，科創(chuàng)板IPO持續(xù)保持常態(tài)化發(fā)行，可預(yù)期、透明化。受益于投資者結(jié)構(gòu)和交易機(jī)制的持續(xù)優(yōu)化，科創(chuàng)板二級市場估值體系同納斯達(dá)克等成熟科技股的估值結(jié)構(gòu)性分化特征日益相似。

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非有創(chuàng)新之炬炬目光，不免固步自封；非經(jīng)探索之漫漫長途，不能抵達(dá)縱深。

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科創(chuàng)板的考驗(yàn)還在繼續(xù)。在這場關(guān)乎全局的改革中，如何讓市場主體“各歸其位”，進(jìn)一步壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，是一個(gè)需要長期思考并踐行的命題。

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審視當(dāng)下，中介機(jī)構(gòu)尚未完全轉(zhuǎn)變以監(jiān)管為導(dǎo)向的執(zhí)業(yè)習(xí)慣，與監(jiān)管“博弈”的心理依舊存在。同時(shí)，中介機(jī)構(gòu)職責(zé)邊界與執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)仍不清晰，保薦機(jī)構(gòu)與其他中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的職責(zé)內(nèi)容存在一定程度的交叉。這些，都有待科創(chuàng)板在下一程途中予以解決。

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惟希望也，故進(jìn)取?？苿?chuàng)板雖尚青澀，卻無遲疑；腳踏當(dāng)下，心向遠(yuǎn)方。對于這個(gè)朝氣蓬勃的新生板塊來說，成長本身就是一種力量。