8月9日晚，愛嬰室（603214，SH）發(fā)布公告稱，擬以2億元收購貝貝熊孕嬰童連鎖商業(yè)有限公司（以下簡稱貝貝熊）100%股權(quán)。公告稱，貝貝熊是華中區(qū)域排名第一的母嬰連鎖，此次交易有利于愛嬰室快速切入華中區(qū)域。

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值得注意的是，貝貝熊的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不好看，截至2021年3月31日，貝貝熊凈資產(chǎn)-1.75億元，2020年全年凈利潤虧損1841.02萬元。針對此收購議案，董事劉盛投出了反對票，他認(rèn)為，如成功收購貝貝熊將預(yù)計(jì)公司賬面會產(chǎn)生較高商譽(yù)，后期可能會產(chǎn)生計(jì)提減值的風(fēng)險。

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欲收購“華中第一母嬰連鎖”開拓華中市場

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根據(jù)官網(wǎng)介紹，貝貝熊成立于2003年5月，主營孕嬰、兒童用品主題零售業(yè)務(wù)。截至2020年10月，貝貝熊門店覆蓋湖南、湖北、江蘇、江西、四川等5個省市，擁有240余家直營門店，有3000多名員工，500萬會員。

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根據(jù)公告介紹，貝貝熊總部位于湖南長沙，主要市場分布于湖南、湖北及江蘇，是華中區(qū)域排名第一的母嬰連鎖，此次交易有利于愛嬰室快速切入華中區(qū)域，是開拓華中市場的重要一步。

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愛嬰室還表示，貝貝熊在門店分布區(qū)域上與其重合率低，在市場開發(fā)、供應(yīng)渠道、產(chǎn)品品類等方面存在一定互補(bǔ)空間。通過收購貝貝熊，上市公司可以實(shí)現(xiàn)原有華東、華南地區(qū)業(yè)務(wù)與華中區(qū)域在市場、技術(shù)、供應(yīng)鏈等方面的協(xié)同，進(jìn)一步提高市場占有率。

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同時，收購?fù)瓿珊?，上市公司全國線下門店數(shù)量將在短期內(nèi)顯著提升，有利于擴(kuò)大愛嬰室整體規(guī)模體量，進(jìn)一步提升公司對上游供應(yīng)商采購議價能力，有利于深化O2O業(yè)務(wù)布局等，培育公司新的利潤增長點(diǎn)。

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根據(jù)愛嬰室2021年第一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)，截至報(bào)告期末，愛嬰室在全國共有290家門店，主要分布在上海、浙江、江蘇及福建等地。

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標(biāo)的凈資產(chǎn)為-1.75億元

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雖然號稱“華中第一母嬰連鎖”，但根據(jù)公告，貝貝熊財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不好看，截至2021年3月31日，公司凈資產(chǎn)為-1.75億元，2020年全年?duì)I收8.86億元，凈利潤虧損1841.02萬元，2021年第一季度也虧損了210.64萬元。

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連續(xù)虧損，凈資產(chǎn)為負(fù)，公司欲以2億元收購貝貝熊劃算嗎？

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根據(jù)公告，愛嬰室也為此次收購設(shè)置了前提條件，其中一條即“甲方聘請審計(jì)機(jī)構(gòu)對目標(biāo)公司完成審計(jì)，目標(biāo)公司及其合并報(bào)表范圍內(nèi)子公司經(jīng)審計(jì)截至2021年7月31日的合并凈資產(chǎn)不低于5000萬元；甲方聘請的評估機(jī)構(gòu)對目標(biāo)公司完成評估，目標(biāo)公司截至2021年7月31日經(jīng)評估的標(biāo)的股權(quán)價值不低于2億元。若現(xiàn)有股東對目標(biāo)公司0731合并凈資產(chǎn)低于5000萬元部分已進(jìn)行足額補(bǔ)償且未導(dǎo)致目標(biāo)公司承擔(dān)額外的稅費(fèi)或額外稅費(fèi)由現(xiàn)有股東實(shí)際承擔(dān)的，則視為目標(biāo)公司0731凈資產(chǎn)不低于5000萬元”等。

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盡管為交易的最終達(dá)成設(shè)置了條件，但在愛嬰室第四屆董事會第八次會議中，針對收購貝貝熊的議案，董事劉盛還是投出了反對票。其表示，公司此次如成功實(shí)現(xiàn)對貝貝熊的收購，預(yù)計(jì)公司賬面會產(chǎn)生較高的商譽(yù)，后期可能會產(chǎn)生計(jì)提減值的風(fēng)險。

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愛嬰室對此作出解釋稱，國家積極推進(jìn)促進(jìn)生育政策，雖然受出生率影響，但從大趨勢看，母嬰行業(yè)仍符合國家發(fā)展；另一方面，公司整合需要時間，也許短期看不到效果，但長期對公司競爭力和市占率都有很大幫助。

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公司也坦言，此次收購?fù)瓿珊?，雙方進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)整合需要較長時間，可能會存在市場開拓和經(jīng)營管理風(fēng)險，以及資源整合未達(dá)到預(yù)期效果的風(fēng)險。

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收購貝貝熊，是福還是禍？公告一出，愛嬰室的股吧內(nèi)就開始爭論不休，有投資者看好貝貝熊的線下門店渠道，認(rèn)為這是超低價收購，也有投資者認(rèn)為，“貝貝熊凈資產(chǎn)為負(fù)，業(yè)績虧損，這是哪門子利好？”

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而自“放開三孩”政策實(shí)施以來，相關(guān)概念板塊持續(xù)走強(qiáng)，方信財(cái)富投資基金經(jīng)理郝心明曾在接受媒體采訪時表示，“三胎”政策放開及未來配套政策落地完善，有望帶來新生兒數(shù)量增加，對零售消費(fèi)領(lǐng)域中與生育消費(fèi)場景相關(guān)的細(xì)分行業(yè)將有明顯促進(jìn)，其中就包括母嬰連鎖店等渠道，將會展示出母嬰消費(fèi)上下游較強(qiáng)的渠道價值和競爭力。