8月17日，中央財經(jīng)委員會第十次會議召開，這次會議的議題有兩個，其中一個就是“研究防范化解重大金融風(fēng)險、做好金融穩(wěn)定發(fā)展工作問題”。專題討論研究防范化解重大金融風(fēng)險，體現(xiàn)出高層對此問題的高度重視。信托公司風(fēng)險是金融系列風(fēng)險的重要組成部分，防范化解信托公司風(fēng)險需要多管齊下。

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信托公司風(fēng)險成因

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及處置模式

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信托公司以信任委托為基礎(chǔ)、以貨幣資金和實物財產(chǎn)的經(jīng)營管理為形式，實施融資或融物相結(jié)合的多邊信用行為。

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信托公司業(yè)務(wù)大致可分為五類：一是信托業(yè)務(wù)類，包括信托存款、信托貸款、信托投資、財產(chǎn)信托等。二是委托業(yè)務(wù)類，包括委托存款、委托貸款、委托投資。三是代理業(yè)務(wù)類，包括代理發(fā)行債券和股票、代理收付款項、代理催收欠款、代理監(jiān)督、信用簽證、代理會計事務(wù)、代理保險、代保管、代理買賣有價證券等。四是租賃業(yè)務(wù)類，包括直接租賃、轉(zhuǎn)租賃、代理租賃、回租租賃等。五是咨詢業(yè)務(wù)類，包括資信調(diào)查、商情調(diào)查、投資咨詢、介紹客戶、金融業(yè)務(wù)咨詢等。

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信托公司業(yè)務(wù)橫跨三大市場：貨幣市場、資本市場、實業(yè)市場，號稱“金融百貨公司”。手段靈活，門類眾多，債權(quán)、股權(quán)、股債結(jié)合，資產(chǎn)證券化，貸款等多種方式靈活運作。此外，信托產(chǎn)品具有起點高（100萬起）、期限長（1~2年）、對象好（高凈值人群）的特點，相比證券、銀行等其他金融機構(gòu)有更廣闊的市場、更多的競爭優(yōu)勢和盈利模式，但同時，如果管理不當(dāng)，也面臨更多的風(fēng)險。

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1979年中國國際信托投資公司成立，標志著信托制度在中國逐步恢復(fù)，從那時起到2020年這四十余年中，信托業(yè)曾經(jīng)歷過六次大的整頓，充分詮釋了信托業(yè)艱難的成長歷程和凸顯的經(jīng)營風(fēng)險。這六次整頓分別在發(fā)生1982年、1985年、1988年、1993年、1999年和2007年?？v觀六次整頓，起因皆是信托業(yè)“野蠻生長”、機構(gòu)設(shè)立混亂、違規(guī)經(jīng)營、業(yè)務(wù)失控，導(dǎo)致規(guī)模增長過猛、不良資產(chǎn)過高，不少信托公司資不抵債、瀕臨破產(chǎn)。政府被迫出手，進行嚴厲整頓。

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經(jīng)過六次整頓，信托公司數(shù)量從最初的745家縮減為現(xiàn)在的68家，但信托業(yè)管理規(guī)模從1993年的4，000億，發(fā)展到2020年的20.49萬億，信托業(yè)仍然是中國金融領(lǐng)域中僅次于銀行的第二大支柱。

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信托業(yè)的六次行業(yè)整頓，實質(zhì)上就是信托公司風(fēng)險的六次集中化解。在六次行業(yè)整頓過程中，通過對一些典型信托公司的風(fēng)險處置，為我們今后化解信托公司風(fēng)險提供了成功的案例和思路。1995年，中銀信托因違規(guī)經(jīng)營、資不抵債，被央行接管；1997年中農(nóng)信，1998年中創(chuàng)、廣國投等三家信托公司因到期債務(wù)不能償還被關(guān)閉；1999年華融、長城、東方、信達、中保、中經(jīng)開等信托公司因違規(guī)經(jīng)營、風(fēng)險集聚被撤銷；1999年有13家信托公司改組或移交地方；2005年青海信泰信托、寧夏伊斯蘭信托、新疆金新信托、浙江金華信托等因資不抵債或挪用客戶資金等分別被央企五礦集團、中糧集團、建行接管。由此形成了信托公司風(fēng)險處置的四種模式：①接管（央行或央企）；②關(guān)閉；③撤銷；④重組。

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近幾年信托公司風(fēng)險呈現(xiàn)新的特點，通道類、融資類業(yè)務(wù)規(guī)模上得過快、過猛，尤其以房地產(chǎn)為主要資金投向的融資類信托發(fā)展迅速，由于通道業(yè)務(wù)占比高，造成銀行資金在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)，進而導(dǎo)致實體經(jīng)濟融資成本增加，服務(wù)實體經(jīng)濟成為空話。隨著監(jiān)管力度加大，要求壓降規(guī)模，非標轉(zhuǎn)標，融資類信托受到抑制，融資渠道收緊，信用風(fēng)險凸顯，按期兌付壓力增大，僅2020年，違約數(shù)就達到1，600億，融資類信托逾期規(guī)模擴大，行業(yè)不良明顯增加，大量風(fēng)險集聚，個別信托公司資金池爆雷，更是引起投資者恐慌。面臨新的風(fēng)險形式，要求我們要有新的風(fēng)險化解模式。

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完善信托公司

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風(fēng)險處置對策建議

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化解信托公司風(fēng)險實際上從操作層面講，包含兩方面的含義，一是防范，二是處置。總結(jié)過往六次整頓化解風(fēng)險的經(jīng)驗，結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟、金融形勢和環(huán)境變化，從系統(tǒng)觀念出發(fā)，對新時期化解信托公司風(fēng)險提出如下建議：

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從防范方面講，目前大部分信托公司，尤其是處于尾部的中小型信托公司，主要盈利模式高度依賴通道業(yè)務(wù)、集合信托業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)。由于自身治理水平不高，事前盡職調(diào)查流于形式，事中事后風(fēng)險處置化解能力不強，加之業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力弱，導(dǎo)致業(yè)務(wù)手續(xù)費和傭金收入大幅下降，資產(chǎn)減值損失增加，營業(yè)總支出遠大于營業(yè)總收入，甚至靠自融、借新還舊維持。好在監(jiān)管層已經(jīng)發(fā)現(xiàn)并高度關(guān)注到這一點，采取了一系列有效措施，對信托五個方面的風(fēng)險主動進行排查，對防范信托公司風(fēng)險發(fā)揮了重大作用。一是在主動管理類信托方面，要求按照穿透原則，準確評估非標資金池風(fēng)險；審慎評估融資類信托信用風(fēng)險，督促信托公司順應(yīng)經(jīng)濟周期，不搞逆經(jīng)濟周期的無序大幅擴張；緊盯中小銀行和保險機構(gòu)與信托公司之間的交叉風(fēng)險傳染；二是在事務(wù)管理類信托方面，要求重點關(guān)注金融同業(yè)通道業(yè)務(wù)的交易結(jié)構(gòu)和合同文本的規(guī)范性問題；嚴防資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)未實現(xiàn)破產(chǎn)隔離和風(fēng)險轉(zhuǎn)移的問題；三是在固有業(yè)務(wù)方面，要求排查固有資產(chǎn)的安全性和流動性狀況；核查信托公司以承諾函、流動性支持函等抽屜協(xié)議方式形成的隱性擔(dān)保；做實信托公司撥備計提和資本水平；四是在公司治理方面，要求全面梳理信托公司股權(quán)關(guān)系，甄別實際控制人、一致行動人及關(guān)聯(lián)方；排查違規(guī)關(guān)聯(lián)交易；嚴防非金融子公司經(jīng)營風(fēng)險向上傳染；五是在風(fēng)險防控和處置方面，要求開展表內(nèi)外流動性風(fēng)險壓力測試；準確測算流動性缺口，并做好應(yīng)對準備；推動信托公司真實處置化解風(fēng)險，開展表內(nèi)外信用風(fēng)險壓力測試；完善恢復(fù)與處置計劃，推動股東提高救助意愿和能力。

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除此之外，信托公司要防范風(fēng)險，還要堅持對外開放、積極學(xué)習(xí)，借鑒國外信托公司管理經(jīng)驗，引進優(yōu)秀外資機構(gòu)合作，提高信托公司治理水平，改進信托公司文化，讓信托公司回歸本源。

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從處置方面講，要充分總結(jié)六次信托公司整頓的成功經(jīng)驗和教訓(xùn)，借鑒證券公司及其他金融機構(gòu)風(fēng)險處置的成功做法，不斷完善信托公司風(fēng)險處置模式。

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首先，要堅持依法處置。要盡快完善信托公司處置的法律法規(guī)體系，出臺《信托公司風(fēng)險處置條例》，做到風(fēng)險處置有法可依、依法辦事。明確處置責(zé)任主體，確立處置方式，規(guī)范處置流程，落實各方法律責(zé)任。把過去行之有效的接管、關(guān)閉、撤銷、重組等方式法律化，并結(jié)合新形勢新情況補充新的處置方式。

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其次，要堅持市場化處置為主、行政處置為輔。鼓勵信托公司與專業(yè)機構(gòu)合作，及時化解風(fēng)險。

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第三，要堅持成本最小化原則。對不同的信托公司，分類對待，扶強汰劣，防止劣幣驅(qū)逐良幣。

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第四，要充分發(fā)揮中國信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司的作用，積極參與信托公司的風(fēng)險處置，維護社會穩(wěn)定。

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第五，探索建立信托投資保險制度，一旦信托公司風(fēng)險處置市場化失敗的情況下，可先行對信托投資人進行保險償付，再對機構(gòu)進入破產(chǎn)清算程序，切實保護信托投資人的合法權(quán)益。

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（作者系中國光大興隴信托投資公司產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新金融部副總經(jīng)理）