近期A股市場(chǎng)新股炒作熱情降低，自2021年10月22日至今，已有9只新股出現(xiàn)首日破發(fā)，隨著投資者避險(xiǎn)情緒升溫，網(wǎng)上投資者“棄購(gòu)”新股的比例也在不斷升高，相應(yīng)的券商投行包銷(xiāo)壓力倍增。

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不少投資者感嘆：“以后打新不再是點(diǎn)開(kāi)App無(wú)腦操作了，我們也要學(xué)習(xí)價(jià)值投資?！碑吘梗敉顿Y者連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款，自結(jié)算參與人最近一次申報(bào)其放棄認(rèn)購(gòu)的次日起6個(gè)月內(nèi)不得參與網(wǎng)上新股、存托憑證、可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換公司債券申購(gòu)。

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當(dāng)然，投資者并不是隨便說(shuō)說(shuō)而已。11月4日，兩只創(chuàng)業(yè)板新股強(qiáng)瑞技術(shù)、天億馬的發(fā)行結(jié)果顯示，網(wǎng)上投資者“棄購(gòu)”比例高達(dá)2.76%、2.36%。

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保薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）需要對(duì)網(wǎng)上投資者“棄購(gòu)”新股進(jìn)行余額包銷(xiāo)，也就是說(shuō)強(qiáng)瑞技術(shù)、天億馬的主承銷(xiāo)商國(guó)信證券、五礦證券需要分別花費(fèi)1518.73萬(wàn)元、1351.88萬(wàn)元買(mǎi)下投資者“棄購(gòu)”的50.93萬(wàn)股、27.78萬(wàn)股，當(dāng)打新不再“躺盈”后，如今新股頻頻破發(fā)讓主承銷(xiāo)商也有了一定壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，強(qiáng)瑞技術(shù)、天億馬的承銷(xiāo)保薦費(fèi)分別為3961.13萬(wàn)元、4160.83萬(wàn)元。

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Wind數(shù)據(jù)顯示，2011年至今，新股包銷(xiāo)比例超過(guò)1%的公司僅有4家，為中國(guó)交建、強(qiáng)瑞技術(shù)、天億馬、郵儲(chǔ)銀行。新股高“棄購(gòu)”率對(duì)主承銷(xiāo)商意味著什么？本次，強(qiáng)瑞技術(shù)的主承銷(xiāo)商國(guó)信證券將僅僅是包銷(xiāo)投資者“棄購(gòu)”的股份，就直接躋身強(qiáng)瑞技術(shù)前十大股東。

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對(duì)于券商包銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)的收益或虧損的歸屬問(wèn)題，記者在采訪中了解到，新股棄購(gòu)后，券商包銷(xiāo)收益或虧損一般都?xì)w入投行部門(mén)。近期，9只新股出現(xiàn)首日破發(fā)，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者計(jì)算，主承銷(xiāo)商若采用首日即賣(mài)策略，已累計(jì)浮虧174.08萬(wàn)元。

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未來(lái)，券商投行又該如何應(yīng)對(duì)？申萬(wàn)宏源研究新股策略研究團(tuán)隊(duì)表示：“若未來(lái)破發(fā)比例仍然較高，導(dǎo)致網(wǎng)上申購(gòu)積極性明顯下降，則可能出現(xiàn)兩種情形和可能的演化機(jī)制：其一，棄購(gòu)比例進(jìn)一步上升，投行包銷(xiāo)壓力大幅增加，則引導(dǎo)投行理性定價(jià)；其二，網(wǎng)上向網(wǎng)下回?fù)?，網(wǎng)下中簽率相對(duì)提升，但這也意味著網(wǎng)下虧損的力度提升，從而進(jìn)一步約束網(wǎng)下投資者高報(bào)價(jià)行為，首發(fā)定價(jià)理性程度提高。理論上兩種機(jī)制將共同引導(dǎo)市場(chǎng)定價(jià)趨于合理均衡?！?/p>

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川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂此前在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“投資者新股申購(gòu)需要提前研究投資價(jià)值，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。對(duì)于券商而言，新股申購(gòu)影響會(huì)比較直接，因此，這更加考驗(yàn)券商的定價(jià)和銷(xiāo)售能力?！?/p>