????全面降準(zhǔn)近在咫尺，人民幣走強(qiáng)勢(shì)頭依然難擋。12月8日，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率盤中雙雙升破6.35關(guān)口，日內(nèi)分別最高觸及6.3451、6.3444，強(qiáng)勢(shì)站上2018年5月以來(lái)高位。

????在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，外貿(mào)保持高景氣度與市場(chǎng)主體結(jié)匯需求旺盛，是支撐本輪人民幣匯率走強(qiáng)的主要推動(dòng)力。而匯率本身受基本面、市場(chǎng)供求、內(nèi)外貨幣政策、國(guó)際資本流動(dòng)性等多種因素影響，其走勢(shì)與降準(zhǔn)實(shí)施之間沒(méi)有確定規(guī)律。未來(lái)一段時(shí)間，人民幣有望在合理均衡水平附近，呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)震蕩格局。

????外貿(mào)高景氣度疊加強(qiáng)勢(shì)結(jié)匯推升人民幣走強(qiáng)

????自9月末以來(lái)，人民幣走勢(shì)盡顯穩(wěn)健姿態(tài)，人民幣對(duì)美元匯率與美元指數(shù)近期呈現(xiàn)出較為少見(jiàn)的雙雙上漲態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月初至今，在岸人民幣對(duì)美元匯率上漲1.74%，同期美元指數(shù)上漲2.11%。

????專家認(rèn)為，外貿(mào)高景氣度、市場(chǎng)主體強(qiáng)勢(shì)結(jié)匯需求成為本輪人民幣走強(qiáng)的主要推手。11月我國(guó)進(jìn)出口同比增速雙雙超出市場(chǎng)預(yù)期。海關(guān)總署最新公布數(shù)據(jù)顯示，以美元計(jì)，11月我國(guó)進(jìn)出口同比增長(zhǎng)26.1%，其中，出口同比增長(zhǎng)22%，預(yù)期為20.3%；進(jìn)口同比增長(zhǎng)31.7%，預(yù)期為21.5%；貿(mào)易順差為717.2億美元。

????建行金融市場(chǎng)部團(tuán)隊(duì)表示，我國(guó)出口增長(zhǎng)強(qiáng)勁，主要是因?yàn)楹Ｍ膺M(jìn)入節(jié)假日消費(fèi)旺季，需求持續(xù)復(fù)蘇，也不排除部分商戶提前備貨，以應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)口表現(xiàn)超預(yù)期，則是因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖，加之去年同期基數(shù)較低。

????“對(duì)人民幣匯率來(lái)說(shuō)，更為重要的是貿(mào)易順差規(guī)模。11月的貿(mào)易順差為年內(nèi)次高，1至11月累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差5817億美元，同比擴(kuò)大近三成，超過(guò)去年全年的貿(mào)易順差水平?！痹搱F(tuán)隊(duì)表示，高水平的貿(mào)易順差形成了人民幣凈結(jié)匯需求，對(duì)人民幣匯率構(gòu)成基本面支撐。

????光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，近期人民幣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，受多方面因素影響。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)整體向好，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)金融業(yè)有效開(kāi)放，人民幣資產(chǎn)吸引資金趨勢(shì)流入。同時(shí)，我國(guó)外貿(mào)表現(xiàn)強(qiáng)韌，貿(mào)易順差處于歷史次高，年底結(jié)匯意愿強(qiáng)等。

????今年以來(lái)，在持續(xù)高順差帶來(lái)大規(guī)模結(jié)匯背景下，人民幣對(duì)美元匯率漲逾2.7%，衡量人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率變化的CFETS人民幣匯率指數(shù)已上漲8.2%。

????降準(zhǔn)與匯率走勢(shì)沒(méi)有確定規(guī)律

????在全面降準(zhǔn)下周即將實(shí)施的背景下，人民幣匯率未來(lái)走勢(shì)如何？

????東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，考慮到當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間我國(guó)出口將延續(xù)較高增速，人民幣有望保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)。本次降準(zhǔn)不大可能給人民幣匯率帶來(lái)明顯的貶值壓力。事實(shí)上，本次降準(zhǔn)有可能適度抑制人民幣過(guò)快升值，為出口企業(yè)提供更為穩(wěn)定有利的匯率環(huán)境。

????“從歷史經(jīng)驗(yàn)看，降準(zhǔn)與匯率走勢(shì)沒(méi)有確定規(guī)律，匯率本身受基本面、市場(chǎng)供求、內(nèi)外貨幣政策、國(guó)際資本流動(dòng)性等多種因素影響?！敝苊A認(rèn)為，近期降準(zhǔn)并未改變穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)，且通過(guò)降準(zhǔn)與結(jié)構(gòu)性工具配合，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)。

????周茂華表示，近期人民幣體現(xiàn)出較強(qiáng)的“避險(xiǎn)屬性”，向全球市場(chǎng)傳遞出正能量。他認(rèn)為，相較全球主要貨幣來(lái)看，人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)持穩(wěn)，走出“獨(dú)立行情”。同時(shí)，結(jié)合國(guó)內(nèi)外貿(mào)進(jìn)出口等宏觀指標(biāo)看，人民幣整體處于均衡水平附近運(yùn)行，雙向波動(dòng)常態(tài)化，市場(chǎng)心態(tài)沉穩(wěn)。

????業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，歲末年初的剛性結(jié)匯需求將支撐人民幣保持穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)。但長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣將在合理均衡水平附近運(yùn)行，雙向波動(dòng)常態(tài)化，連續(xù)走高態(tài)勢(shì)難以維系。

????中信期貨研究部張菁分析稱，貨幣政策“穩(wěn)字當(dāng)頭”，強(qiáng)調(diào)“以我為主”，匯率彈性將被釋放。預(yù)計(jì)隨著春節(jié)前剛性結(jié)匯需求窗口期過(guò)去，結(jié)匯力量對(duì)于人民幣匯率的支持將逐步減弱。

????全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制第八次工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，目前全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)復(fù)雜多變，主要經(jīng)濟(jì)體央行貨幣政策開(kāi)始調(diào)整，影響匯率的因素較多，未來(lái)人民幣匯率既可能升值，也可能貶值，雙向波動(dòng)是常態(tài)，合理均衡是目標(biāo)，偏離程度與糾偏力量成正比。