貨幣政策精準(zhǔn)發(fā)力 助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)
來(lái)源：金融時(shí)報(bào)-中國(guó)金融新聞網(wǎng) 作者：宋玨遐 發(fā)布時(shí)間：2021年12月13日
繼12月6日宣布全面降準(zhǔn)后，次日，人民銀行下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款3個(gè)月、6個(gè)月和1年期利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，至1.70%、1.90%和2.00%。時(shí)值歲末，全面降準(zhǔn)與支農(nóng)、支小再貸款利率下調(diào)的貨幣政策連發(fā)將如何作用于下一階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
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此次降準(zhǔn)是人民銀行在2021年度第二次全面降準(zhǔn)，有分析認(rèn)為，這兩次降準(zhǔn)在執(zhí)行對(duì)象和目標(biāo)上略有不同。本次降準(zhǔn)除普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)之外，針對(duì)參加普惠金融定向降準(zhǔn)考核的金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行最優(yōu)惠檔存款準(zhǔn)備金率，因而所釋放的長(zhǎng)期資金從1萬(wàn)億元提高至1.2萬(wàn)億元；與此同時(shí)，被釋放的資金在保持流動(dòng)性合理充裕和間接降低銀行機(jī)構(gòu)資金成本的基礎(chǔ)上，本次降準(zhǔn)更強(qiáng)調(diào)其在“有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源”和加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)中的作用。
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“升級(jí)”后的全面降準(zhǔn)疊加支農(nóng)、支小再貸款利率下調(diào)，集中出臺(tái)貨幣政策的背后是對(duì)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的充分認(rèn)識(shí)。
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剛剛結(jié)束的2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，在充分肯定我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和疫情防控保持全球領(lǐng)先地位、實(shí)現(xiàn)“十四五”良好開(kāi)局的同時(shí)，指出了經(jīng)濟(jì)面臨的壓力和問(wèn)題，首次提出了經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。從記者今年下半年對(duì)市場(chǎng)主體和金融部門(mén)的采訪情況看，現(xiàn)階段絕大多數(shù)中小微主體的外部融資需求更多是為了滿足上升的原材料成本支出、勞動(dòng)力成本上漲以及賬期拉長(zhǎng)帶來(lái)的資金缺口，而投資用以擴(kuò)大再生產(chǎn)的情況較少。這在一定程度上折射出產(chǎn)業(yè)層面供應(yīng)鏈和相應(yīng)資金流亟待疏通的現(xiàn)狀；同時(shí)隨著工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）見(jiàn)頂以及物價(jià)剪刀差的收窄，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）調(diào)控將成為下一階段的關(guān)注點(diǎn)。市場(chǎng)主體集中反映的另一個(gè)問(wèn)題是勞動(dòng)力供需錯(cuò)配。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、投資謹(jǐn)慎的大背景下，創(chuàng)業(yè)對(duì)就業(yè)的帶動(dòng)能力不充分，勞動(dòng)力供需結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致匹配難度較大，這也可能進(jìn)一步造成消費(fèi)需求收縮。再加上外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定，與之相關(guān)的進(jìn)出口、投資等方面也可能受到影響。
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面對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和預(yù)期，中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議一以貫之地提出，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ?，持續(xù)改善民生，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持社會(huì)大局穩(wěn)定。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還強(qiáng)調(diào)，結(jié)構(gòu)政策要著力暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)，要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，重在暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)，重在突破供給約束堵點(diǎn)，重在打通生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)各環(huán)節(jié)，并明確了提升制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、加快完善物流網(wǎng)絡(luò)、促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等重點(diǎn)。
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在這樣的要求下，全面降準(zhǔn)與“定向”下調(diào)再貸款利率可以發(fā)揮互補(bǔ)作用，其同時(shí)發(fā)力將助力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)。在短期內(nèi)，可以置換即將到期的中期借貸便利（MLF），補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣，保持實(shí)體經(jīng)濟(jì)中資金流動(dòng)性合理充裕和金融的定向扶持，更好地幫助中小微企業(yè)渡過(guò)歲末年初的資金難關(guān)和經(jīng)營(yíng)成本上升階段，市場(chǎng)主體的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定也可以避免就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步承壓。同時(shí)，支農(nóng)、支小再貸款利率下調(diào)的定向引導(dǎo)作用將有利于更多有潛力的小微主體走向?qū)＞匦?，推?dòng)中小微主體與中大型企業(yè)相互配合、平等合作、互補(bǔ)發(fā)展，更好地理順國(guó)內(nèi)大循環(huán)、疏通供應(yīng)鏈上下游關(guān)系；此外，還可以更好地扶持綠色經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新。這也符合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策的最新要求——“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕；引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持”。
