????分析人士認(rèn)為，上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）正增長(zhǎng)仍有壓力，明年下半年有望出現(xiàn)單季度轉(zhuǎn)正

????證券時(shí)報(bào)記者楊卓卿

????截至12月15日，A股五大上市險(xiǎn)企最新保費(fèi)數(shù)據(jù)已悉數(shù)出爐。

????證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2021年前11月，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入23126.81億元，同比微降0.62%。

????從上市壽險(xiǎn)來(lái)看，中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)及人保壽險(xiǎn)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，三者壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比分別增長(zhǎng)1.23%、1.67%、2.19%。

????證券時(shí)報(bào)記者從業(yè)內(nèi)了解到，多家險(xiǎn)企目前的工作重心是備戰(zhàn)2022年開(kāi)門(mén)紅，但由于今年保險(xiǎn)代理員明顯縮量，業(yè)界對(duì)于明年上半年的同比數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀。

????前11月保費(fèi)同比微降

????從收入規(guī)模來(lái)看，中國(guó)平安依然鎮(zhèn)守龍頭；從保費(fèi)增速來(lái)看，除中國(guó)平安保費(fèi)收入同比略降外，其余上市險(xiǎn)企保費(fèi)增速均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

????數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入5934億元、5311.89億元、6916.20億元、3413.59億元、1551.13億元，同比增幅分別為1.23%、2.17%、-5.22%、0.81%、1.67%。

????產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，前11個(gè)月人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)和太保財(cái)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4052.28億元、2433.20億元、1400.63億元，同比增幅分別為1.58%、-7.29%、2.97%。

????針對(duì)上述數(shù)據(jù)，東吳證券非銀金融首席分析師胡翔稱，“壽險(xiǎn)行業(yè)整體低迷，負(fù)債端持續(xù)承壓；車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)逐步回暖，保費(fèi)表現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇?！?/p>

????西部證券非銀行業(yè)首席分析師羅鉆輝則表示，險(xiǎn)企打響開(kāi)門(mén)紅給四季度保費(fèi)收入帶來(lái)一定壓力。其中，中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)由于開(kāi)門(mén)紅啟動(dòng)時(shí)間相對(duì)較晚以及低基數(shù)的原因，11月保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，躉交業(yè)務(wù)則拉動(dòng)人保壽險(xiǎn)保費(fèi)同比高速增長(zhǎng)；上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)較好，保費(fèi)同比缺口持續(xù)收窄。

????明年上半年繼續(xù)承壓？

????由于今年保險(xiǎn)代理人數(shù)量大縮水，業(yè)界人士對(duì)于行業(yè)的明年開(kāi)門(mén)紅，乃至整個(gè)上半年的同比數(shù)據(jù)不太樂(lè)觀。

????所謂電商“雙十一”，保險(xiǎn)“開(kāi)門(mén)紅”?！伴_(kāi)門(mén)紅”對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，就像電商的“雙十一”一樣重要。沖業(yè)績(jī)、擴(kuò)規(guī)模，每年“開(kāi)門(mén)紅”都是保險(xiǎn)行業(yè)的重頭戲，各大險(xiǎn)企都要抓住這個(gè)時(shí)機(jī)賣(mài)保險(xiǎn)。

????“開(kāi)門(mén)紅”一般為每年10月到次年2月期間，保險(xiǎn)公司集合全公司之力，從產(chǎn)品營(yíng)銷、考核規(guī)則、銷售激勵(lì)、廣告宣傳等全方面展開(kāi)全力銷售，搶占市場(chǎng)。這個(gè)時(shí)期分支機(jī)構(gòu)會(huì)簽訂目標(biāo)達(dá)成計(jì)劃；主管營(yíng)銷員亦認(rèn)領(lǐng)個(gè)人業(yè)績(jī)目標(biāo)，如要達(dá)成多少萬(wàn)元“FYC”（FirstYearCommission）、簽單件數(shù)、人力目標(biāo)。作為保險(xiǎn)公司沖刺全年保費(fèi)的重要節(jié)點(diǎn)，“開(kāi)門(mén)”紅則全年紅，部分保險(xiǎn)公司“開(kāi)門(mén)紅”能占到全年保費(fèi)收入的近一半。

????不可不提的是，2021年保險(xiǎn)代理人縮量幅度堪稱歷史之最。以中國(guó)人壽和中國(guó)平安為例，截至9月30日，中國(guó)人壽的總銷售人力為105.2萬(wàn)人，較2020年年末減少40.6萬(wàn)人，其中個(gè)險(xiǎn)銷售人力98萬(wàn)人，同比下降38%；中國(guó)平安的個(gè)人壽險(xiǎn)銷售代理人數(shù)量為70.62萬(wàn)人，較2020年年末減少31.76萬(wàn)人，下降31%。

????國(guó)盛證券分析師趙耀分析保費(fèi)低迷時(shí)認(rèn)為，短期因素是致使保費(fèi)承壓的主要原因，但長(zhǎng)期因素同樣持續(xù)影響。“年初行業(yè)新舊重疾產(chǎn)品轉(zhuǎn)換造成傳統(tǒng)價(jià)值主力重疾險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)力短期透支，同時(shí)產(chǎn)品滲透率不低、性價(jià)比不高等問(wèn)題持續(xù)影響消費(fèi)需求，此外，普惠型產(chǎn)品普及對(duì)商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品存在一定擠出和分流；新冠肺炎疫情及收入不確定性使中產(chǎn)資產(chǎn)現(xiàn)金流受到?jīng)_擊，促使保險(xiǎn)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)力整體下降；人力方面，重疾類產(chǎn)品銷售承壓致使代理人銷售難度加大、脫落增加，人力與產(chǎn)品形成負(fù)反饋?！?/p>

????展望2022年，趙耀認(rèn)為上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）正增長(zhǎng)仍有壓力，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企Q1、Q2單季度的NBV同比增速分別為-30%、-12%，下半年有望出現(xiàn)單季度轉(zhuǎn)正，但全年NBV仍為負(fù)增長(zhǎng)。當(dāng)前保險(xiǎn)股估值持續(xù)處于歷史底部，國(guó)壽、平安、太保及新華的P/EV估值分別為0.69倍、0.61倍、0.52倍、0.45倍，如行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)單季度轉(zhuǎn)正，可以視為行業(yè)觸底趨勢(shì)向上，投資者可積極關(guān)注極低估值下保險(xiǎn)股修復(fù)的彈性及空間。