12月20日，北向資金凈流入相比前5個(gè)交易日的平均水平，呈現(xiàn)明顯下降態(tài)勢(shì)。這一變化的重要背景，是擬修改的《內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制若干規(guī)定》明確，滬深股通投資者不包括內(nèi)地投資者。

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根據(jù)新規(guī)，在1年過渡期內(nèi)，存量內(nèi)地投資者可繼續(xù)通過滬深股通買賣A股，過渡期結(jié)束后存量內(nèi)地投資者不得再通過滬深股通主動(dòng)買入A股，所持A股可繼續(xù)賣出；無持股內(nèi)地投資者的交易權(quán)限由香港經(jīng)紀(jì)商及時(shí)注銷。

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新規(guī)無疑有助于堵住一些套利行為。相比內(nèi)地市場(chǎng)，香港市場(chǎng)配資成本低、融資杠桿倍數(shù)更高，而滬深股通交易中僅顯示香港中央結(jié)算有限公司，未進(jìn)行進(jìn)一步穿透，讓部分內(nèi)地投資者繞道香港投資A股，并由此埋下隱患。從長期看，新規(guī)有利于統(tǒng)籌金融開放和安全，為資本市場(chǎng)雙向開放創(chuàng)造良好環(huán)境。

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新規(guī)還釋放了一個(gè)重要信號(hào)，即跨境資金流動(dòng)監(jiān)管正在加強(qiáng)。日前，國家外匯管理局黨組書記、局長潘功勝在傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)指出，2022年重點(diǎn)工作之一是加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警，以零容忍態(tài)度嚴(yán)厲打擊外匯領(lǐng)域違法違規(guī)行為。

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一直以來，我國以資本管制的方式控制跨境資金流動(dòng)，隨著金融市場(chǎng)加大對(duì)外開放力度，全球資金加速流入。跨境資金的快速流入和流出，對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管形成挑戰(zhàn)。未來，穩(wěn)妥有序推進(jìn)資本項(xiàng)目開放，穩(wěn)步擴(kuò)大金融市場(chǎng)雙向開放是發(fā)展大方向，但只有“管得住”才能“放得開”，跨境資金流動(dòng)監(jiān)管已成為金融對(duì)外開放和金融風(fēng)險(xiǎn)防范的最前沿陣地。

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加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)管，應(yīng)建立健全跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系和預(yù)警系統(tǒng)，完善數(shù)據(jù)安全、跨境數(shù)據(jù)流動(dòng)、涉密信息管理等相關(guān)法律法規(guī)，優(yōu)化跨境資金流動(dòng)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)多部門在跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)的協(xié)同監(jiān)管，提升跨部門的聯(lián)合監(jiān)管能力，在此基礎(chǔ)上，消除監(jiān)管盲區(qū)和政策套利空間。

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一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問題是，近年跨境收支規(guī)模大幅增長，貿(mào)易投資的自由化、便利化，金融服務(wù)的數(shù)字化，對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管模式的挑戰(zhàn)是巨大的。面對(duì)這些困難，需充分利用數(shù)字技術(shù)和監(jiān)管科技成果，構(gòu)建多層次、多維度、全流程的跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)評(píng)估體系，探索新的監(jiān)管模式、監(jiān)管體系、監(jiān)管手段。如何用科技賦能跨境資金流動(dòng)的監(jiān)管，在有限的監(jiān)管資源下提升監(jiān)管能力，成為需要攻克的重要課題。