????持續(xù)發(fā)酵的俄烏沖突，已在全球金融市場引發(fā)劇烈波動，面對這只突如其來的“黑天鵝”，越來越多的國內(nèi)投資者也趨于謹(jǐn)慎。

????避險成短期主旋律

????“從亞太地區(qū)來看，高油價對經(jīng)濟(jì)的影響，以及主要經(jīng)濟(jì)體的滯脹風(fēng)險，可能導(dǎo)致全球?qū)喼蕹隹诘男枨笙陆?，而且該地區(qū)許多國家都是石油的凈進(jìn)口國?！本绊榿喬珔^(qū)全球市場策略師趙耀庭表示。

????盡管如此，趙耀庭對大多數(shù)亞洲國家能否承受這些沖擊表示樂觀。從歷史數(shù)據(jù)來看，原油價格對該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長、當(dāng)?shù)刎泿藕惋L(fēng)險資產(chǎn)的影響微乎其微。相較而言，他更擔(dān)心潛在的能源供應(yīng)沖擊可能導(dǎo)致發(fā)達(dá)市場出現(xiàn)滯脹風(fēng)險，從而削弱消費者對亞洲商品的信心。

????在他看來，短期內(nèi)市場將繼續(xù)震蕩，避險情緒可能會持續(xù)，因為投資者將轉(zhuǎn)向美元、日元、大盤股、黃金等避險資產(chǎn)，以及其他如能源和房地產(chǎn)等另類資產(chǎn)。

????交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝認(rèn)為，在美國經(jīng)濟(jì)周期迅速放緩、中國經(jīng)濟(jì)周期深陷低谷的緊要關(guān)頭，俄烏局勢的沖擊將繼續(xù)擴(kuò)散，不確定性將不斷攀升。中國市場的隱含波動率已然攀升，但目前仍遠(yuǎn)不能與此前危機(jī)時的水平同日而語。因此，交易員匆忙重返市場很可能為時尚早，市場的壓力短期內(nèi)仍將陰霾難散。

????據(jù)證券時報記者從業(yè)內(nèi)了解，雖然俄烏沖突對中國市場的直接沖擊有限，但考慮到其中風(fēng)險，一些國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)已轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。

????有券商資管人士向證券時報記者表示，當(dāng)前市場存在較大不確定性，操作上會保持前期倉位，短期內(nèi)不會輕易加倉。與該券商類似，部分股票投資機(jī)構(gòu)也指出，經(jīng)歷多輪調(diào)整后，A股市場估值已相對合理，但市場回暖仍有待海外局勢的明朗。

????北京某大型私募表示，目前主要關(guān)注俄羅斯的油氣出口是否會被制裁。上周末歐美禁止俄羅斯部分銀行使用SWIFT系統(tǒng)，負(fù)責(zé)油氣出口的俄羅斯天然氣工業(yè)銀行不在其中，沒有被直接制裁，但還是造成了原油市場的緊張。

????資產(chǎn)配置重要性凸顯

????熵一資產(chǎn)首席投資官許劍鋒表示，整體來看，今年金融市場的波動性非常大，純單邊趨勢策略面臨的波動一定不會小，因此還是適合多抓一些結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。該公司現(xiàn)有策略著重講求穩(wěn)定性和高流動性，策略本身不是以追求單邊趨勢為目的，更多是通過跨資產(chǎn)和衍生工具形成投資組合，單邊敞口不大。

????“就主要市場而言，如果國內(nèi)央行迎來寬松窗口，兩會后刺激政策陸續(xù)出臺和實際落地，國內(nèi)權(quán)益市場會比海外更好。固收市場方面，利率債應(yīng)該還有走強(qiáng)的機(jī)會。信用債則需對具體標(biāo)的下沉研究清楚，警惕信用風(fēng)險。大宗商品短期內(nèi)邏輯不太清晰，一方面很多品種受成本和庫存的影響，但另一方面終端需求現(xiàn)在還沒有釋放。大部分商品現(xiàn)在還處于價格高位，應(yīng)該觀察一段時間，不要急于入場?！痹S劍鋒說。

????安聯(lián)投資認(rèn)為，今年全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍將保持超越疫情前的高水平，景氣基本面未持正向擴(kuò)張的趨勢。過往加息過程中，風(fēng)險資產(chǎn)上漲的機(jī)率偏高，隨疫情影響趨于緩和，待政策不確定性大幅降低后，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可望重新展現(xiàn)吸引力，投資者后續(xù)可持續(xù)觀察美俄外交角力、制裁措施及相關(guān)消息。

????“根據(jù)過去經(jīng)驗，隨著市場恐慌情緒驟升，短線可能會面臨修正壓力及波動，但著眼長線思維，動蕩反而提供進(jìn)場良機(jī)。如投資者對近期市況仍有疑慮，建議做好戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，風(fēng)險資產(chǎn)可挑選評價面具有吸引力、基本面佳的優(yōu)質(zhì)收益資產(chǎn)進(jìn)行分批逢低布局，搭配存續(xù)期間較短的債券以降低利率風(fēng)險，透過這樣的戰(zhàn)略增加投資抗震力?！卑猜?lián)投資稱。

????丹羿投資執(zhí)行合伙人兼投資總監(jiān)朱亮指出，地緣風(fēng)險特別是區(qū)域性的沖突，因其突發(fā)性，通常很難準(zhǔn)確預(yù)判，但也正因如此，此類事件都會對全球風(fēng)險資產(chǎn)和市場造成脈沖式?jīng)_擊。相對而言，國內(nèi)金融、經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對平穩(wěn)。兩會召開在即，相信會有更多積極的政策信號出現(xiàn)。隨著國內(nèi)各類刺激經(jīng)濟(jì)的項目落地執(zhí)行，二季度經(jīng)濟(jì)有望迎來企穩(wěn)，將讓投資者對下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率有更清晰的認(rèn)知。2021年年末政策底已確認(rèn)，市場底預(yù)期漸行漸近，歷史經(jīng)驗平均間隔3~6個月，如果俄烏局勢可控，二季度A股市場大概率將會企穩(wěn)。