????業(yè)界人士認為，未來大行對保險子公司的盈利要求會越來越高

????作為擁有共同標(biāo)簽的一類保險公司，銀行系險企的發(fā)展往往被以不同的維度進行對比。其中一個維度是，目前國內(nèi)六大銀行控股或同宗的壽險公司，資本回報能力如何？

????證券時報記者據(jù)各險企2021年年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，六大銀行系壽險公司2021年整體凈資產(chǎn)收益率（ROE）為6.35%，不過不同公司ROE存在較大差距。

????ROE水平明顯分化

????凈資產(chǎn)收益率往往更受機構(gòu)股東關(guān)注，這一指標(biāo)更能體現(xiàn)一家機構(gòu)給予資本投入方的回報水平。

????統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，交銀人壽領(lǐng)先銀行系同業(yè)，2021年ROE為11.5%，是六大銀行系壽險公司中唯一達到兩位數(shù)的。

????作為國內(nèi)第一家由銀行控股的壽險公司，交銀人壽的保費收入和盈利額并非銀行系險企中的最大者，不過其業(yè)務(wù)近年保持穩(wěn)健發(fā)展，效益日漸凸顯。根據(jù)交銀人壽2021年年報披露，公司保險業(yè)務(wù)收入為169.41億元，同比增長8.11%；歸母凈利潤為8.40億元，同比增長34.52%。

????工銀安盛人壽2021年ROE排名第二，達到8.6%。該公司2021年實現(xiàn)合并凈利潤16.92億元，同比增長34.75%，在六大銀行系險企中盈利額最多。不過，該公司2021年保險業(yè)務(wù)收入為465.74億元，同比略微下滑2.9%。

????隨后，建信人壽、中郵人壽的ROE都在5%~6%之間，二者是保費規(guī)模最大的兩家銀行系公司。其中，中郵人壽2021年保險業(yè)務(wù)收入858.09億元，同比小幅增長4.65%；建信人壽保費收入483.97億元，同比增長11.7%。2021年，中郵人壽、建信人壽凈利潤分別為14.03億元、11.88億元。

????農(nóng)銀人壽和中銀三星人壽2021年ROE低于5%，這兩家銀行系險企也都尚存未彌補虧損。其中，中銀三星人壽成立于2005年，2015年8月并入中行版圖，是較晚成為銀行系險企的一家公司。該公司保費收入仍處于快速增長階段，2021年實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入143.39億元，同比大增84.09%；凈利潤大幅增長100.07%，達1.34億元，但在大行系險企中的盈利仍為最低。農(nóng)銀人壽2021年保費收入為294億元，同比增長11.05%；凈利潤為3.15億元，同比增長17.75%。

????除了六大行系險企，更廣泛的銀行系險企范圍還包括中荷人壽、中信保誠人壽、招商信諾人壽、光大永明人壽這4家。若將這4家納入考量，則10家銀行系險企的ROE整體為8.19%，較之以往有所提高。其中，最高的是中信保誠人壽，該公司2021年ROE達到21%；招商信諾人壽ROE也較高，為11%。

????值得一提的是，壽險公司ROE本身受到多個因素的影響，銀行系壽險的ROE所受影響更甚。

????多位業(yè)界人士向證券時報記者表示，壽險公司由于開展的是長期業(yè)務(wù)，盈利受到保險和投資相關(guān)的多方面因素影響，波動往往較大，ROE并不穩(wěn)定且彈性較大。一般而言，這一指標(biāo)并不是壽險公司經(jīng)營參考的核心指標(biāo)，通常只有新的股東欲投資入股壽險公司或與資本市場相關(guān)的主體時，會對此進行一定參考。

????一位銀行系險企的內(nèi)部人士稱，總行每年會對子公司提出年度目標(biāo)，其中就包括ROE指標(biāo)，一般而言，每個年度目標(biāo)的制定會根據(jù)上一年情況，以及對當(dāng)年市場的前瞻預(yù)判情況來綜合考慮。

????業(yè)界也有觀點認為，大行由于自身規(guī)模普遍較大、盈利額也較高，因此早期對控股保險子公司的效益和利潤的要求，相對而言并不高。不過，未來可以預(yù)見的是，大行對保險子公司的盈利要求會越來越高。

????規(guī)模型轉(zhuǎn)向價值型

????德勤管理咨詢金融保險行業(yè)戰(zhàn)略咨詢合伙人段蕾向證券時報記者分析，銀行系險企的發(fā)展呈現(xiàn)不同階段，上一階段的發(fā)展更多是規(guī)模驅(qū)動，價值化轉(zhuǎn)型、“價值銀?！眲t是銀行系險企在當(dāng)前和未來發(fā)展中的主基調(diào)。

????自2010年交行控股壽險公司以來，銀行系險企經(jīng)過多年的發(fā)展在行業(yè)中已經(jīng)具有一定位置，保費排名最高進入了行業(yè)前十，不少公司排名也處于第10~20名的行業(yè)上游水平；從盈利上看，銀行系險企在壽險行業(yè)中也相對可觀。

????“原來更多還是追求規(guī)模，先把規(guī)模沖上去。發(fā)展到現(xiàn)在的階段后，銀行系險企的策略，是要發(fā)揮好母行資源優(yōu)勢，通過自身的差異化產(chǎn)品和專業(yè)化服務(wù)，不斷深化與母行的合作和協(xié)同關(guān)系，同時實現(xiàn)自身價值轉(zhuǎn)型，這是未來的主題?！倍卫僬f。

????在一家中小壽險公司的戰(zhàn)略企劃部負責(zé)人看來，銀行渠道是壽險業(yè)難得的一個優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)渠道，不僅在于銀行代理保費規(guī)模較大，還在于銀保產(chǎn)品收益相較互聯(lián)網(wǎng)保險產(chǎn)品等屬于“正常水平”，且業(yè)務(wù)投訴量低，保單繼續(xù)率高。這也意味著，銀行渠道是壽險公司重視的核心資源，競爭激烈。

????盡管如此，但在業(yè)內(nèi)看來，銀行系險企仍有諸多優(yōu)勢。另一家中型壽險公司分管營銷的高管有直觀感受——銀行系險企的銀保業(yè)務(wù)付出的銷售手續(xù)費低于同業(yè)，業(yè)務(wù)整體更容易實現(xiàn)盈利；同時，母行股東有實力，險企增資不愁，資本金層面往往不會對業(yè)務(wù)發(fā)展形成制約。

????段蕾還表示，銀行系險企有諸多來自母行的優(yōu)勢，比如銀行品牌、客戶資源、銷售資源，包括線下網(wǎng)點、財富中心、私行、手機銀行等線上平臺、銷售團隊的基本素質(zhì)及銷售能力、數(shù)據(jù)資源等。不過也有一些明顯的短板，比如產(chǎn)品保障屬性偏弱、保險專業(yè)能力不及頭部險企、在與銀行的關(guān)系中話語權(quán)較弱等。

????“對銀行系險企來說，真正的考驗是能否提供差異化的、保障型的保險產(chǎn)品，能不能對母行有更多的保險專業(yè)支持，以及能否爭取到母行對保險產(chǎn)品銷售的考核傾向?！倍卫俜治?，也會有一些銀行系公司嘗試自建代理人隊伍或者發(fā)展線上互聯(lián)網(wǎng)渠道，但其核心還是與母行資源的深度聯(lián)動。