????2022年7月3日，債券通滿五周歲了。

????近年來，一系列制度開放舉措如同破浪的長帆，助力中國債券市場規(guī)模穩(wěn)居全球第二，風景恰如“大潮奔涌逐浪高”般壯闊。債券通就是這一歷程的關(guān)鍵推動者之一。五年來，債券通一路成長，與中國債券市場雙向開放，與人民幣國際化進程同頻共振。

????全球投資者對于人民幣債券的投資行為，是“債券通”五年成長史的生動速寫，也是中國債券市場開放與變遷的重要見證。

????五年來，在制度層面的助力下，外資流入中國債市打開了一片新天地：銀行間市場“境外成員”蜂擁而至，境外“活水”持續(xù)涌向人民幣債市，中國與全球債券市場的聯(lián)通步步深入。

????立足五年時點看未來。放眼當下，“通脹”難題凸顯，世界經(jīng)濟踟躕，但中國資產(chǎn)“韌性”十足，經(jīng)受住了“壓力測試”。多位外資機構(gòu)人士對上海證券報記者表示，全球機構(gòu)投資者對于中國金融業(yè)持續(xù)擴大開放以及持有人民幣資產(chǎn)充滿信心，增配人民幣資產(chǎn)仍將是趨勢。

????開放步履不停

????債券市場成長充滿活力

????——規(guī)模穩(wěn)步增長、境外資金“活水”不斷流入。截至2022年5月末，我國債券市場總規(guī)模達139萬億元人民幣，較2012年末增長了4.3倍，居世界第二；自2017年以來，境外機構(gòu)持有人民幣債券規(guī)模每年以近40%的速度增長。

????——中國與全球債券市場的聯(lián)通步步深入。截至2022年5月末，境外機構(gòu)投資我國境內(nèi)債券規(guī)模為3.74萬億元人民幣，較債券通開通前增加了2.81萬億元人民幣；進入銀行間市場的境外機構(gòu)有1038家，覆蓋了美國、加拿大、英國、法國、德國等60多個國家和地區(qū)。

????——債券通熱度穩(wěn)步走高，成為國際投資者加速進入中國境內(nèi)資本市場的“助推器”。截至2022年5月，通過債券通入市的境外投資者達到751家，2021年債券通交易總量達6.46萬億元，顯示了全球投資者對債券通模式的肯定和青睞。

????——我國債券市場影響力顯著提升。2018年以來，我國境內(nèi)債券市場已先后被納入彭博巴克萊、摩根大通、富時羅素三大國際債券指數(shù)，成為中國債市對外開放的關(guān)鍵里程碑。

????“中國債券市場建設(shè)和持續(xù)不斷的改進得到了境外機構(gòu)認可?！备贿_國際固定收益基金經(jīng)理成皓表示，大規(guī)模的增量資金流入有助于增強我國債市流動性，從而進一步吸引境外主動資金的長期配置。

????成皓表示，中國境內(nèi)債券以其龐大的規(guī)模、有吸引力的風險調(diào)整收益、與其他資產(chǎn)類別較低的相關(guān)性，以及指數(shù)納入帶動的配置需求不斷推動著海外投資者的參與熱情。

????債市經(jīng)受住“壓力測試”

????全球投資者青睞人民幣債券

????今年以來，國際金融市場大幅震蕩，但我國債券市場經(jīng)受住了“壓力測試”。

????立足當前時點，全球投資者對中國境內(nèi)債券市場有何新動向？“人民幣債券依然是全球投資者多元化投資的良好工具?！本绊樫Y產(chǎn)管理香港有限公司董事總經(jīng)理、亞太區(qū)固定收益主管黃嘉誠表示，人民幣債券對于全球投資者有其獨特價值——除了歷史估值更好之外，境內(nèi)人民幣債券與其他主要債券市場和債券指數(shù)相關(guān)性較低，而且，人民幣債券的歷史違約率大大低于全球同類債券。

????對于近期短期的資金波動，成皓認為，這主要是利差變化下，投資者對于資產(chǎn)配置的調(diào)整?！敖谕赓Y的流入放緩甚至流出，主要是于當前中美經(jīng)濟政策周期錯位背景下的利差變化?！?/p>

????放眼長期，成皓表示，外資參與中國境內(nèi)債券投資的興趣不會減弱，且隨著開放程度的提高和工具制度等市場建設(shè)的完善，外資參與的品種會越發(fā)豐富。

????“截至5月末，境外投資者持有的境內(nèi)債券規(guī)模約占銀行間債券市場總托管量的3.0%，相比于英國、意大利和加拿大等30%至40%的國際投資者參與率，仍有較大增長空間?！背绅┱J為，除了利率債之外，外資對高等級信用債、特別是綠色債券的配置也可能會上升。

????彭博亞太區(qū)總裁李冰表示，從長期來看，中國市場的經(jīng)濟規(guī)模和發(fā)展?jié)摿σ约蔼毩?、穩(wěn)健的貨幣政策，會讓境外投資者繼續(xù)重視中國市場，增加配置人民幣資產(chǎn)仍將是趨勢。此外，自2019年彭博開始將中國債券納入全球綜合指數(shù)以來，全球主要債券指數(shù)陸續(xù)啟動了納入中國債券的進程，指數(shù)納入將繼續(xù)為境內(nèi)債券市場帶來較為穩(wěn)定的資本流入。

????人民銀行副行長潘功勝表示，盡管受多種因素影響，近期國際金融市場的波動性加大，但我國債市匯市總體保持了穩(wěn)定，經(jīng)受住了一次“壓力測試”。

????“這既反映了中國作為一個大型開放經(jīng)濟體在應(yīng)對外部沖擊方面的體量優(yōu)勢，也充分反映出深化利率、匯率市場化改革，穩(wěn)慎推進金融市場對外開放，使得我國金融體系韌性不斷增強，也有助于提振境外投資者對我國金融市場擴大開放的信心?！迸斯僬f。