????持續(xù)充裕兩個月的資金面出現(xiàn)波動。8月9日，債券市場小幅反彈，多數(shù)品種的利率上行。

????近兩個月，機構(gòu)“滾隔夜”加杠桿博利差的積極性較高。8月8日，銀行間市場質(zhì)押式回購成交額達7.06萬億元，創(chuàng)歷史新高。但僅隔一天，大行沒有借出資金的意愿，中小非銀機構(gòu)借錢難度上升。市場人士分析稱，這主要與市場預期中期借貸便利（MLF）縮量操作，以及博弈金融數(shù)據(jù)有關(guān)。

????資金利率上行

????近兩個月在低位徘徊的資金利率昨日全面上行。從短端利率看，截至17時，DR007加權(quán)均價報1.3278%；國有銀行1年期同業(yè)存單利率上行4.33個基點，報1.98%；3年期國債利率上行3.5個基點，報2.285%。從長端利率看，截至17時，10年期國債利率報2.7375%，盤中觸及2.7475%，較前幾日有所上行。

????8月以來，市場流動性充裕，10年期國債利率在低位運行，一些機構(gòu)猜測利率還未觸底，市場持續(xù)博弈利多因素。分析人士認為，資金面波動和昨日“借錢難”的現(xiàn)象，主要與市場預期MLF縮量操作，以及博弈金融數(shù)據(jù)有關(guān)。

????招商證券首席固收分析師尹睿哲認為，當前貨幣市場流動性充裕，銀行負債端壓力不大，各期限同業(yè)存單發(fā)行利率均創(chuàng)下2020年6月以來新低。對一級交易商而言，這種情況下獲取相對高成本的MLF資金并非最佳選擇，機構(gòu)傾向于采用同業(yè)存單的方式進行融資。

????市場人士表示，在MLF價高量縮的預期下，交易員當天賣出短端債券的操作較多。

????也有投資經(jīng)理表示，此次利率上行或與即將發(fā)布的金融數(shù)據(jù)存在“預期差”有關(guān)?！氨局軐l(fā)布多項金融數(shù)據(jù)，市場或博弈‘預期差’。”該投資經(jīng)理說。

????有交易員認為，資金面日內(nèi)波動是正?，F(xiàn)象，前期利率上行較快，目前利率下行空間遠沒有上行空間大，機構(gòu)或認為“落袋為安”是更穩(wěn)妥的選擇。

????改善資金淤積現(xiàn)象

????在近兩個月的低息環(huán)境下，機構(gòu)“滾隔夜”加杠桿博利差的積極性較高。8月8日，銀行間市場質(zhì)押式回購成交額達7.06萬億元，創(chuàng)歷史新高。

????“滾隔夜”是資金市場一種加杠桿的融資行為。機構(gòu)通常將持有的債券質(zhì)押給其他機構(gòu)，以此借到低成本、以隔夜回購為主的短期資金，在該筆資金到期后，再將債券質(zhì)押出去，借下一筆隔夜資金用來償還上一筆資金，以此“滾動”拆借，賺取債券票息和資金成本的利差。

????方正證券固定收益首席分析師張偉認為，預計8月資金面無虞，債市環(huán)境較好。9月資金面或逐步收斂，若收斂速度較快，債市利率波動區(qū)間或上移。

????華創(chuàng)證券投資顧問部總經(jīng)理屈慶表示，目前資金面寬松是確定的，但未來資金利率能維持低位多久具有不確定性?！半S著專項債、政策性金融工具資金開始形成實物工作量，或加快撬動融資需求，從而改善資金在金融體系的淤積現(xiàn)象?！鼻鼞c說。