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用A股“眼”觀察住戶存款變化

來源:證券日報    作者:    發(fā)布時間:2023年04月26日

????閻岳

????近日,中國人民銀行(下稱“央行”)公布數(shù)據(jù)顯示,今年一季度住戶存款增加9.9萬億元。央行調查統(tǒng)計司司長阮健弘解釋稱,這主要是受住戶投資、消費狀況的影響。在此,筆者重點談一談投資和住戶存款的關系。

????今年一季度住戶存款增加9.9萬億元,較去年同期增加26.6%。但這個增幅只是近五年來的第二高點,最高點出現(xiàn)在2019年(6.07萬億元,較2018年同期增加42.15%)。而五年來,一季度住戶存款增幅的最低值僅為3.25%。

????究竟是什么原因導致一季度住戶存款增幅劇烈波動?筆者認為,原因可以找出很多,但從股市視角觀察,可以達到“事半功倍”的效果,因為股市代表著投資熱度。

????在這兩次一季度住戶存款大幅增加之前,A股市場行情都不好。2018年上證指數(shù)下跌813.27點,跌幅為24.59%,振幅為34.4%,低點跌破3000點為2449.2點。2019年一季度住戶存款同比增加42.15%。

????此后,上證指數(shù)連漲3年,一季度住戶存款同比增幅出現(xiàn)快速下降:2020年一季度住戶存款同比增加6.59%,2021年一季度降至3.25%,2022年同期升至17.07%。

????2022年上證指數(shù)結束3年連漲,下跌550.52點,幅度為15.13%,振幅為21.66%,低點再度跌破3000點為2863.65點。

????有了去年A股市場的表現(xiàn),今年一季度住戶存款同比增幅升至26.6%。從最近五年的數(shù)據(jù)看,這個增幅并不能算多么“出圈”。大家感嘆的應該是9.9萬億元這個數(shù)字,但這個數(shù)字產生的基礎是我國去年GDP總量超121萬億元。

????在股市等投資市場表現(xiàn)不佳的情況下,盡管利率一降再降,居民仍會選擇存款這種最穩(wěn)健的理財方式,用存款的確定性抵御未來的不確定性。居民風險偏好降低的結果之一就是資管產品投資增長放緩,住戶存款增加。數(shù)據(jù)顯示,截至今年3月末,住戶投向資管產品的資金比年初減少1.4萬億元。

????央行城鎮(zhèn)儲戶問卷調查報告也印證了居民的風險偏好:2019年第一季度,居民選擇股票投資的占比降至17.2%;2018年同期這一指標為19.2%;今年一季度這一指標降至15.3%。

????從投資角度看,今年一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調查報告已經(jīng)出現(xiàn)了一些積極變化。調查報告顯示,一季度,傾向于“更多儲蓄”的居民占58%,比上季減少3.8個百分點。3月份住戶部門存款同比多增額已經(jīng)從1月份的接近8000億元、2月份的大約1萬億元降至2105億元。而傾向于“更多投資”的居民比上季增加了3.3個百分點。

????最后,我們以住戶存款為出發(fā)點,從經(jīng)濟循環(huán)的角度進行分析:住戶存款增加,信貸投放加速,實體經(jīng)濟好轉,上市公司業(yè)績增長,投資者入場,理財市場回暖,A股市場整體估值穩(wěn)健提升,更多投資者進場,住戶存款增幅下降。隨著一季報進入密集披露期,上市公司業(yè)績增長的好消息不斷傳來。筆者相信,“草木蔓發(fā)”之后,必然是“春山可望”。

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來源:證券日報

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