上市公司高溢價(jià)收購(gòu)緣何頻遭質(zhì)疑
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 作者：李春蓮 發(fā)布時(shí)間：2023年08月10日
? ? ? 又有一家上市公司因?yàn)楦咭鐑r(jià)收購(gòu)等問(wèn)題被多次問(wèn)詢(xún)。8月7日，古鰲科技再次收到深交所關(guān)注函，監(jiān)管層關(guān)注到公司通過(guò)合伙企業(yè)上海昊元古信息管理合伙企業(yè)（有限合伙）投資新存科技（武漢）有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“新存科技”）的諸多問(wèn)題。
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????古鰲科技8月3日發(fā)布的公告顯示，新存科技才成立一年，目前沒(méi)有任何業(yè)務(wù)，截至今年上半年，公司總資產(chǎn)21元、凈資產(chǎn)-2629元，營(yíng)收和凈利潤(rùn)都為零，但此次估值高達(dá)9.18億元，其價(jià)值點(diǎn)在于存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域的一些專(zhuān)利授權(quán)和人才儲(chǔ)備。
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????半導(dǎo)體屬于技術(shù)和資金密集型行業(yè)，門(mén)檻較高，短期內(nèi)很難盈利，這樣一家公司為何能獲得如此高的溢價(jià)？不論是監(jiān)管層還是投資者，都免不了進(jìn)一步追問(wèn)。
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????今年以來(lái)，多家上市公司的高溢價(jià)收購(gòu)被交易所問(wèn)詢(xún)，主要問(wèn)題包括是否存在利益輸送、是否涉嫌炒作股價(jià)等。
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????首先，有的上市公司因?yàn)闃I(yè)績(jī)不佳而病急亂投醫(yī)，希望通過(guò)并購(gòu)轉(zhuǎn)型而改善業(yè)績(jī)。以古鰲科技為例，其主業(yè)為金融設(shè)備，但受傳統(tǒng)市場(chǎng)萎縮影響，2022年虧損6180萬(wàn)元，今年一季度仍舊處于虧損狀態(tài)。鑒于此，去年年底，古鰲科技收購(gòu)相關(guān)公司股權(quán)，擬向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型；今年4月份，古鰲科技再次宣布在光伏領(lǐng)域進(jìn)行布局。如今，該公司再次跨界半導(dǎo)體，不到一年時(shí)間已經(jīng)涉足多個(gè)行業(yè)，如此頻繁的轉(zhuǎn)型，很難令市場(chǎng)信服。
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????其次，上市公司通過(guò)收購(gòu)市場(chǎng)熱點(diǎn)資產(chǎn)，跟風(fēng)炒作股價(jià)的現(xiàn)象屢禁不止。據(jù)統(tǒng)計(jì)，古鰲科技今年以來(lái)股價(jià)已經(jīng)上漲超128%，如此漲幅與其低迷的主業(yè)虧損的業(yè)績(jī)并不匹配。其中，股價(jià)多次大幅上漲都在收購(gòu)方案發(fā)布后。收購(gòu)效果尚未知，但股價(jià)已經(jīng)先漲了。
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????第三，高溢價(jià)收購(gòu)常常暗藏商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。上市公司收購(gòu)成本過(guò)高，將形成大額商譽(yù)，這無(wú)疑給公司今后的經(jīng)營(yíng)埋下隱患。這幾年因?yàn)楦呱套u(yù)而導(dǎo)致爆雷的企業(yè)頻繁出現(xiàn)。
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????在筆者看來(lái)，上市公司在資本市場(chǎng)的收購(gòu)大部分是合規(guī)的，多是為了拓寬業(yè)務(wù)布局、增加業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，也有公司謀求轉(zhuǎn)型進(jìn)入新賽道，成為行業(yè)的佼佼者。但個(gè)別公司不好好經(jīng)營(yíng)主業(yè)，為迎合市場(chǎng)熱點(diǎn)盲目追捧跨界收購(gòu)，光伏熱就瞄準(zhǔn)光伏資產(chǎn)，鋰電熱就進(jìn)軍鋰電行業(yè)，炒作意圖明顯，股價(jià)大漲大跌之后，最終導(dǎo)致投資者損失慘重。
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????因此，監(jiān)管層方面也對(duì)上市公司跨界收購(gòu)行為予以重點(diǎn)關(guān)注，尤其嚴(yán)防上市公司利用相關(guān)消息炒熱點(diǎn)的行為，也叫停了一些不靠譜的收購(gòu)。
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????筆者認(rèn)為，上市公司作為各行各業(yè)最為優(yōu)秀的企業(yè)群體，在轉(zhuǎn)型升級(jí)和產(chǎn)業(yè)整合方面的優(yōu)勢(shì)較為明顯，通過(guò)收購(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展并拓寬護(hù)城河的行為值得鼓勵(lì)。但公司也需根據(jù)自身特點(diǎn)綜合考量、慎重決策，并嚴(yán)格遵守相關(guān)規(guī)定，杜絕任性收購(gòu)和違規(guī)收購(gòu)。
