時(shí)隔兩個(gè)月，PMI再度回落。

　　“4 月份PMI的微降并不意味著當(dāng)前通脹壓力已有所減緩，或暗示未來經(jīng)濟(jì)增速與通脹壓力有可能呈同步趨緩趨勢(shì)。”上海社會(huì)科學(xué)院金融研究中心副主任潘正彥說。

　　數(shù)據(jù)顯示，4月PMI為52.9，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，此次的反季節(jié)下降表明制造業(yè)增速明顯放緩，政策收縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響逐漸顯現(xiàn)。高通脹背景下，又見經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)兩難不可避免。

　　“經(jīng)濟(jì)形勢(shì)極其復(fù)雜”是受訪專家對(duì)今年形勢(shì)的一致判斷。自去年初，為抑制通貨膨脹，中央已先后4次上調(diào)基準(zhǔn)利率、10次上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率以及加快人民幣升值的步伐，然而最新數(shù)據(jù)表明，3 月份CPI升幅依然達(dá)到近3 年來的最高水平。

　　需求不振導(dǎo)致PMI回調(diào)

　　4月PMI反常回調(diào)，表明了緊縮政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響逐漸顯現(xiàn)。而從其分項(xiàng)指數(shù)來看，需求不振仍是主因。

　　近日，中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月PMI為52.9。之所以稱4月份數(shù)據(jù)為反?；卣{(diào)，是因?yàn)槌?005年外，其余年份的4月份PMI指數(shù)均呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，這也就表明4月份為制造業(yè)景氣程度較高的月份，而今年4月份PMI卻呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，足以表明制造業(yè)整體景氣程度下降。

　　從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，4月份的新訂單指數(shù)、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)全部轉(zhuǎn)為下降。特別是從需求的先行指標(biāo)看，反映內(nèi)需的新訂單指數(shù)明顯回落1.4個(gè)百分點(diǎn)至53.8%，反映外需的新出口訂單指數(shù)也回落1.2個(gè)百分點(diǎn)至51.3%。

　　宏調(diào)又見兩難

　　生產(chǎn)資料價(jià)格不斷上漲，工資成本不斷增加、企業(yè)越來越難獲得貸款，近來不少中小企業(yè)發(fā)現(xiàn)，他們正在經(jīng)歷4年前似曾相識(shí)的困境。

　　溫州中小企業(yè)促進(jìn)會(huì)會(huì)長周德文認(rèn)為，現(xiàn)在企業(yè)的處境有點(diǎn)類似于2007年的情況，同樣是生產(chǎn)資料價(jià)格上漲、工資成本增加、從緊政策下企業(yè)很難獲得貸款。

　　申銀萬國首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇也有同樣的感受。但在他看來，宏觀形勢(shì)比2007年更加復(fù)雜，起碼2007年可以判定經(jīng)濟(jì)過熱，但是現(xiàn)在是熱中帶冷，冷中有熱，就像2003年，經(jīng)濟(jì)剛剛走出通貨緊縮的陰影，很難判斷經(jīng)濟(jì)是否過熱。

　　在此環(huán)境下，市場(chǎng)的心態(tài)無疑是極其復(fù)雜和矛盾的：既擔(dān)憂當(dāng)前通脹壓力的持續(xù)上升，又擔(dān)心應(yīng)對(duì)通脹的緊縮政策會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成不利影響；既防止經(jīng)濟(jì)過熱，又恐一緊就冷，再次考驗(yàn)決策層宏觀調(diào)控的藝術(shù)。

　　緊縮政策或持續(xù)

　　4月PMI回落并非今年首次，2月份PMI也曾出現(xiàn)小幅回落，但最終一季度通脹和增長數(shù)據(jù)雙雙超出預(yù)期，這也從某種程度上緩解了此前對(duì)緊縮政策力度過大可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)心。

　　但這似乎并不預(yù)示當(dāng)前通脹壓力已有所減緩。“對(duì)當(dāng)前通脹壓力已趨于緩解心存幻想，是相當(dāng)危險(xiǎn)的。”潘正彥警示。世界銀行5日在最新的中國季度經(jīng)濟(jì)報(bào)告中稱，中國政府現(xiàn)在暫停收緊政策還太早，一個(gè)重要的原因是存在通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　中金公司分析報(bào)告也稱，緊縮性的貨幣政策在二季度不會(huì)改變，二季度可能再加息。