中國(guó)保監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展變額年金保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》和《變額年金保險(xiǎn)管理暫行辦法》，開(kāi)始推動(dòng)變額年金保險(xiǎn)試點(diǎn)。所謂變額年金保險(xiǎn)，是指包含保險(xiǎn)保障功能，保單利益與連結(jié)的投資賬戶投資單位價(jià)格相關(guān)聯(lián)，同時(shí)按照保單約定具有最低保單利益保證的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，進(jìn)行變額年金保險(xiǎn)試點(diǎn)，不僅有利于豐富壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，彌補(bǔ)養(yǎng)老年金類(lèi)產(chǎn)品發(fā)展緩慢這一保險(xiǎn)業(yè)的短板；而且，由于其兼顧養(yǎng)老、投資、最低保證三方面功能，較符合我國(guó)保險(xiǎn)消費(fèi)者的偏好。

　　歐美保險(xiǎn)公司積極性更高據(jù)了解，變額年金保險(xiǎn)在歐美保險(xiǎn)市場(chǎng)最早出現(xiàn)于二十世紀(jì)五十年代，九十年代后由于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖技術(shù)的發(fā)展和各類(lèi)最低保證相繼出現(xiàn)，開(kāi)始快速發(fā)展。在金融危機(jī)前的2007年，美國(guó)變額年金保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1700億美元，約占年金保險(xiǎn)市場(chǎng)的68.5%，占人身險(xiǎn)市場(chǎng)的20%，總資產(chǎn)余額約1.5萬(wàn)億美元。在日本，至2007年，變額年金保險(xiǎn)資產(chǎn)余額已達(dá)16.5萬(wàn)億日元，占個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的70%左右。2009年金融危機(jī)中，變額年金保險(xiǎn)在美國(guó)年金市場(chǎng)占比仍接近50%。

　　由于變額年金保險(xiǎn)在歐美國(guó)家發(fā)展較為迅速，因此歐美股東背景的合資外資公司對(duì)變額年金保險(xiǎn)較為樂(lè)觀。此前有報(bào)道稱(chēng)，首批試點(diǎn)可能在金盛人壽、華泰人壽、中美聯(lián)泰大都會(huì)人壽等公司中產(chǎn)生。

　　中美聯(lián)泰大都會(huì)人壽相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，“2010年中國(guó)保監(jiān)會(huì)開(kāi)始在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)啟動(dòng)變額年金的創(chuàng)新試點(diǎn)工作?；诿绹?guó)大都會(huì)人壽保險(xiǎn)公司在變額年金的成功經(jīng)驗(yàn)，保監(jiān)會(huì)邀請(qǐng)我們參加變額年金的研討。大都會(huì)人壽的產(chǎn)品精算和投資人員全程參與試點(diǎn)規(guī)定的設(shè)計(jì)和討論。基于全球及中國(guó)的資本市場(chǎng)現(xiàn)狀，我們選擇了最低滿期給付保證作為變額年金創(chuàng)新的方向，并采用固定乘數(shù)平衡模式的管理模式。”而金盛人壽相關(guān)人士也表示，“我們對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品很有興趣，去年就已向保監(jiān)會(huì)報(bào)送了相關(guān)產(chǎn)品。”

　　風(fēng)險(xiǎn)控制尤為重要變額年金保險(xiǎn)產(chǎn)品形態(tài)復(fù)雜，技術(shù)性強(qiáng)，對(duì)資本市場(chǎng)要求高，經(jīng)營(yíng)不慎，可能對(duì)保險(xiǎn)公司造成重大損失。因此，健全的配套制度和有效的防范風(fēng)險(xiǎn)手段尤為重要。對(duì)此，保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，通過(guò)采取“先制定初步規(guī)范，后審批產(chǎn)品”的方式，確保風(fēng)險(xiǎn)可控。同時(shí)，在《暫行辦法》中通過(guò)管理模式與責(zé)任準(zhǔn)備金兩個(gè)抓手控制風(fēng)險(xiǎn)，在試點(diǎn)公司資質(zhì)、試點(diǎn)區(qū)域、試點(diǎn)總量等多方面也進(jìn)行限制，如初步擬定的試點(diǎn)區(qū)域限于北京、上海、廣州、深圳、廈門(mén)五市。

　　在規(guī)范管理模式方面，試點(diǎn)階段認(rèn)可兩種管理模式：一是內(nèi)部組合對(duì)沖，即通過(guò)按照資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的原則，通過(guò)內(nèi)部模擬看跌期權(quán)的方式管理最低保證；二是固定乘數(shù)組合，即固定投資杠桿（乘數(shù)），以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值為底線，動(dòng)態(tài)調(diào)整資金在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)間的投資比例。

　　同時(shí)，規(guī)范責(zé)任準(zhǔn)備金提取。保監(jiān)會(huì)相關(guān)人士表示，“對(duì)最低保證需要計(jì)提的準(zhǔn)備金，我們借鑒了美國(guó)最新版變額年金保險(xiǎn)準(zhǔn)備金評(píng)估指引的內(nèi)容，首次引入蒙特卡羅隨機(jī)模擬法。要求保險(xiǎn)公司通過(guò)對(duì)多種不同情景下（至少1000種情景）可能產(chǎn)生資金缺口的模擬，來(lái)提取合理的準(zhǔn)備金。此外，我們還附加一套安全鎖，要求在假設(shè)資本市場(chǎng)下跌30%的基礎(chǔ)情景下，采用傳統(tǒng)的靜態(tài)精算評(píng)估法進(jìn)行評(píng)估，與前述的隨機(jī)模擬結(jié)果相比較，兩者取大，充分保證了準(zhǔn)備金提取的保守與審慎。”

　　中美聯(lián)泰大都會(huì)人壽對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理有著獨(dú)到的經(jīng)驗(yàn)。據(jù)了解，在此次大都會(huì)人壽固定乘數(shù)平衡模式的產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，充分考慮了對(duì)于金融危機(jī)中證券市場(chǎng)大跌風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，及中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。“我們對(duì)該產(chǎn)品的運(yùn)行規(guī)劃了一系列的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，其中包括對(duì)于市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)、公司內(nèi)部流程風(fēng)險(xiǎn)、銷(xiāo)售誤導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)等諸多方面。”該公司有關(guān)人士表示。