每年上市公司年報(bào)披露時(shí)，也是金融業(yè)高管高薪酬浮出水面并引起爭(zhēng)議之際。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源近日也稱(chēng)，金融企業(yè)高管"不該拿這么高的收入"。事實(shí)上，高不高還在其次，合理與否才是關(guān)鍵。然而，只要一些體制性問(wèn)題還存在，爭(zhēng)議就不會(huì)止息。

　　金融業(yè)高管薪酬高居首位

　　"高管薪酬之所以成為公眾關(guān)注的焦點(diǎn)，是由其自身特點(diǎn)決定的。"韜?；輴傆嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示，"第一，高管薪酬是股東和管理層利益的聯(lián)系點(diǎn)，是委托代理問(wèn)題的焦點(diǎn)之一。第二，高管對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的提升承擔(dān)直接責(zé)任，因此，高管薪酬與企業(yè)的績(jī)效和宏觀環(huán)境有緊密聯(lián)系。第三，公司高管來(lái)自高端人才市場(chǎng)，高管薪酬的決定很大程度受市場(chǎng)實(shí)踐的影響，同時(shí)，也取決于高管個(gè)人的能力。第四，高管薪酬是上市公司對(duì)外信息傳遞的窗口之一。"

　　Wind資訊針對(duì)滬深兩市上市公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年，金融服務(wù)業(yè)高管的年度薪酬均值高達(dá)2582.25萬(wàn)元，位居所有行業(yè)之首。緊隨其后的是房地產(chǎn)行業(yè)，其高管年度報(bào)酬均值為618.22萬(wàn)元；農(nóng)林牧漁行業(yè)的高管薪酬最低，僅有240.04萬(wàn)元。

　　這并不偶然。韜睿惠悅對(duì)在中國(guó)A股、香港H股、美國(guó)納斯達(dá)克和紐約交易所上市的中國(guó)公司的研究顯示，2009年金融業(yè)公司

　　CEO的薪酬水平在各個(gè)資本市場(chǎng)均處于領(lǐng)先地位；A股和H股公司中，金融行業(yè)的獨(dú)立董事袍金最高，而美股則由高科技行業(yè)獨(dú)董領(lǐng)銜袍金。

　　不過(guò)，2010年金融業(yè)高管薪酬增速并非最快。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，金融服務(wù)業(yè)高管的年度薪酬均值去年增長(zhǎng)了32.70%，明顯高于26.38%的行業(yè)平均值，但尚不及采掘業(yè)42.24%、房地產(chǎn)業(yè)41.70%、有色金屬37.97%、黑色金屬36.88%、輕工制造36.58%的增速。

　　在上市公司前三名董事報(bào)酬均值排行榜中，金融服務(wù)業(yè)去年為735.45萬(wàn)元，同樣遙遙領(lǐng)先于其他行業(yè)，第二名的房地產(chǎn)業(yè)為213.44萬(wàn)元，最少的餐飲旅游業(yè)僅為81.26萬(wàn)元。從增速來(lái)看，金融服務(wù)業(yè)前三名董事報(bào)酬均值去年增長(zhǎng)44.40%，僅次于采掘業(yè)64.53%和房地產(chǎn)業(yè)45.09%的增速。

　　就上市公司前三名高管報(bào)酬均值而言，金融服務(wù)業(yè)去年為794.19萬(wàn)元，居次的房地產(chǎn)業(yè)為220.43萬(wàn)元，最少的農(nóng)林牧漁業(yè)為88.23萬(wàn)元。但金融服務(wù)業(yè)前三名高管報(bào)酬均值增速去年并不突出，為24.79%，低于其他10個(gè)行業(yè)的增速。

　　現(xiàn)金與中長(zhǎng)期激勵(lì)比例懸殊

　　據(jù)悉，上市公司高管薪酬主要由年度現(xiàn)金薪酬和長(zhǎng)期激勵(lì)組成。其中，年度現(xiàn)金薪酬包括固定的年度現(xiàn)金收入和與當(dāng)年業(yè)績(jī)目標(biāo)相結(jié)合的年度激勵(lì)部分；長(zhǎng)期激勵(lì)主要是將高管的收益與公司的長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)和業(yè)績(jī)達(dá)成相聯(lián)系，可采用多種不同的激勵(lì)工具，通?？梢苑譃榛诠善焙突诂F(xiàn)金的兩大類(lèi)激勵(lì)形式。

　　"長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制是企業(yè)為激勵(lì)和保留企業(yè)內(nèi)核心員工而設(shè)計(jì)的一套長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。"韜?；輴傆嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示，"高管人員往往是長(zhǎng)期激勵(lì)最關(guān)注的對(duì)象，因其能夠直接影響公司的績(jī)效。"

　　專(zhuān)家表示，股票期權(quán)、增值權(quán)及限制性股票是長(zhǎng)期激勵(lì)的最常見(jiàn)工具。相比較而言，股票期權(quán)是應(yīng)用最廣泛的長(zhǎng)期激勵(lì)工具，股票增值權(quán)在H股市場(chǎng)應(yīng)用較為廣泛，限制性股票在A股市場(chǎng)應(yīng)用較為廣泛；股票期權(quán)和股票增值權(quán)激勵(lì)員工提升公司的業(yè)績(jī)和股東回報(bào)，比較適用于快速成長(zhǎng)的企業(yè)，而限制性股票側(cè)重于對(duì)激勵(lì)對(duì)象的保留，更適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司。

　　根據(jù)平安證券的一份研究報(bào)告，金融、保險(xiǎn)業(yè)中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司只有2家，遠(yuǎn)不及機(jī)械、設(shè)備、儀表行業(yè)（54家）、信息技術(shù)業(yè)（33家）、房地產(chǎn)業(yè)（25家）、電子行業(yè)（25家）等行業(yè)。

　　目前，上市銀行對(duì)高管的長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃基本還處于沒(méi)有啟動(dòng)或者摸索階段。在2010年年報(bào)中，建行表示，"由于國(guó)家相關(guān)政策尚未出臺(tái)，本行未實(shí)施董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃。"工行稱(chēng)，截至去年末，"尚未向任何董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他由董事會(huì)確定的核心業(yè)務(wù)骨干授予股票增值權(quán)"，"將在取得所有適用的批準(zhǔn)后，實(shí)行長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃。"

　　根據(jù)韜?；輴偟难芯?，美股中國(guó)公司的長(zhǎng)期激勵(lì)普及度遠(yuǎn)高于H股和A股上市中國(guó)公司，主要原因可能是公司的高成長(zhǎng)性和美國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期激勵(lì)的普遍性。此外，A股的長(zhǎng)期激勵(lì)授予稀釋率在三個(gè)資本市場(chǎng)中最高，這主要是由于A股公司的授予頻率較低，但近年來(lái)A股公司整體授予稀釋率有下降的趨勢(shì)。

　　行政色彩難消除

　　上市金融公司高管高薪酬的爭(zhēng)議在于：高薪是否與企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值相匹配？利潤(rùn)是否在高管與散戶(hù)這樣的小股東之間公平分配？

　　有關(guān)部門(mén)曾出臺(tái)了規(guī)范企業(yè)高管薪酬制度的相關(guān)規(guī)定，如證監(jiān)會(huì)2008年10月發(fā)布《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，規(guī)定"最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%"，又如保監(jiān)會(huì)2007年下發(fā)的《國(guó)有保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人薪酬管理暫行辦法》，再如銀監(jiān)會(huì)去年2月發(fā)布的《商業(yè)銀行穩(wěn)健薪酬監(jiān)管指引》規(guī)定，商業(yè)銀行薪酬由固定薪酬、可變薪酬、福利性收入等構(gòu)成。其中，固定薪酬即基本薪酬，一般不得高于薪酬總額的35%；可變薪酬包括績(jī)效薪酬和中長(zhǎng)期各種激勵(lì)，績(jī)效薪酬不得超過(guò)基本薪酬的3倍，中長(zhǎng)期激勵(lì)鎖定期至少為3年；福利性收入包括保險(xiǎn)費(fèi)、住房公積金等。

　　此外，商業(yè)銀行高管人員以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有重要影響崗位上的員工，其績(jī)效薪酬的40%以上應(yīng)采取延期支付的方式，且延期支付期限一般不少于3年，其中主要高管人員績(jī)效薪酬的延期支付比例應(yīng)高于50%，有條件的應(yīng)爭(zhēng)取達(dá)到60%。在延期支付時(shí)段中必須遵循等分原則，不得前重后輕。

　　《商業(yè)銀行穩(wěn)健薪酬監(jiān)管指引》還指出，商業(yè)銀行薪酬機(jī)制一般應(yīng)遵循四項(xiàng)原則：薪酬機(jī)制與銀行公司治理要求相統(tǒng)一；薪酬激勵(lì)與銀行競(jìng)爭(zhēng)能力及銀行持續(xù)能力建設(shè)相兼顧；薪酬水平與風(fēng)險(xiǎn)成本調(diào)整后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相適應(yīng)；短期激勵(lì)與長(zhǎng)期激勵(lì)相協(xié)調(diào)。

　　不過(guò)，分析人士表示，"這些規(guī)定仍缺乏具體操作層面上的細(xì)則，很難落到實(shí)處。"

　　就分紅而言，作為2010年最賺錢(qián)的行業(yè)，金融服務(wù)行業(yè)的分紅額度也最高。金融服務(wù)行業(yè)股利支付率為30.97%，在23個(gè)行業(yè)中排名第9；最"慷慨"的行業(yè)是公用事業(yè)行業(yè)，去年共拿出凈利潤(rùn)的46.97%回報(bào)投資者；最"小氣"是房地產(chǎn)業(yè)，其股利支付率僅有14.07%，不到平均值的一半。

　　關(guān)于高薪與低效并存的質(zhì)疑，矛頭直指上市公司"所有者缺位"問(wèn)題，具體到金融企業(yè)，其帶有濃重行政色彩的"偽市場(chǎng)化"是遭詬病的根源。在"去行政化"之路上，浦發(fā)銀行曾有試水，該行2008年通過(guò)董事會(huì)選聘了三位副行長(zhǎng)，目前該行只有董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記、行長(zhǎng)、監(jiān)事長(zhǎng)4個(gè)職位的3名高管仍由中共上海市委組織部任命。在薪酬機(jī)制市場(chǎng)化方面，有銀行業(yè)內(nèi)專(zhuān)家建議新設(shè)金融國(guó)資委，由其制定市場(chǎng)化的績(jī)效考核和激勵(lì)約束機(jī)制，包括對(duì)銀行董事會(huì)和高層管理者的職責(zé)履行情況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)和考核，對(duì)難以勝任職位要求者及時(shí)予以調(diào)整和更換，并完善銀行的薪酬制度，建立市場(chǎng)化的薪酬激勵(lì)機(jī)制。

　　從部分上市銀行2010年年報(bào)披露的信息來(lái)看，銀行實(shí)行由基本年薪、績(jī)效年薪、中長(zhǎng)期激勵(lì)和津貼以及福利性收入組成的結(jié)構(gòu)薪酬制度。民生銀行董事薪酬包括年費(fèi)、專(zhuān)門(mén)委員會(huì)津貼、會(huì)議費(fèi)、調(diào)研費(fèi)四部分。部分銀行已對(duì)部分績(jī)效薪酬"延期支付"，如工行對(duì)高管部分績(jī)效年薪分三年延期支付，每年支付1/3；民生銀行自2009年起建立了高管風(fēng)險(xiǎn)基金，每年從高管應(yīng)發(fā)業(yè)績(jī)薪酬中按一定比例提取。

　　銀行年報(bào)中高管稅前薪酬細(xì)分?jǐn)?shù)字只包括三部分：已支付薪酬（稅前）；社會(huì)保險(xiǎn)、住房公積金、企業(yè)年金及補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)的單位繳存部分；兼職袍金。其中，兼職袍金只屬于獨(dú)立非執(zhí)行董事、職工代表監(jiān)事等少數(shù)群體。