插圖/劉飛

更大的風(fēng)險(xiǎn)還是來自于版權(quán)問題。在招股書風(fēng)險(xiǎn)提示一欄，迅雷提出面臨“保護(hù)第三方知識(shí)產(chǎn)權(quán)”方面的挑戰(zhàn)，“公司可能繼續(xù)面臨侵權(quán)訴訟及相關(guān)索賠”。

華爾街對(duì)于中國概念股的“審美疲勞”，阻擋不了中國企業(yè)IPO的步伐。

昨日凌晨消息，迅雷向美國證券交易委員會(huì)(SEC)提交了在美國市場IPO(首次公開募股)上市的申請(qǐng)，擬通過這項(xiàng)交易籌集最多2億美元資金，主承銷商為摩根大通和德意志銀行。

在此次IPO啟動(dòng)前，迅雷首席執(zhí)行官鄒勝龍持有27.5%的普通股，聯(lián)合創(chuàng)始人程浩持有10.8%的普通股，公司董事及高管共持股86%。

招股書顯示，2008、2009、2010年迅雷總營收分別為1680萬美元、2960萬美元和4280萬美元。迅雷營收來源包括付費(fèi)增值、網(wǎng)絡(luò)廣告、游戲及其他服務(wù)收入。廣告目前是迅雷的主要營收來源，迅雷的用戶付費(fèi)業(yè)務(wù)于2009年開始貢獻(xiàn)收入，2010年達(dá)到16.9%；游戲業(yè)務(wù)收入在總營收中所占的比例，從2008年的29.3%，到2010年已降至24.7%。其中，廣告營收主要來源于迅雷看看和迅雷下載上的廣告。2010年全年廣告營收為2497萬美元，占總營收比重為58.4%；2011年第一季度廣告營收為783萬美元，占總營收比重為51%。

“迅雷商業(yè)模式方面沒有太多的創(chuàng)新。相比較其在視頻領(lǐng)域的競爭對(duì)手如優(yōu)酷、土豆等，迅雷在廣告收入方面的優(yōu)勢(shì)并不明顯。” 易觀資本分析師劉冠吾表示，“除了廣告客戶方面的競爭之外，迅雷與競爭對(duì)手還將在改善用戶體驗(yàn)度、購買版權(quán)力度等多方面同質(zhì)化競爭，到最后大家拼的還是資金實(shí)力。 ”

更大的風(fēng)險(xiǎn)還是來自于版權(quán)問題。在招股書風(fēng)險(xiǎn)提示一欄，迅雷提出面臨“保護(hù)第三方知識(shí)產(chǎn)權(quán)”方面的挑戰(zhàn)，“公司可能繼續(xù)面臨侵權(quán)訴訟及相關(guān)索賠”。

今年5月，美國國會(huì)下屬的美中經(jīng)濟(jì)與安全評(píng)估委員會(huì)(USCC)聽證會(huì)上，國際知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)聯(lián)盟負(fù)責(zé)人施萊辛格在書面證詞中明確指出，迅雷、VeryCD等提供P2P傳輸服務(wù)的企業(yè)與中國互聯(lián)網(wǎng)上電影、音樂盜版問題有直接聯(lián)系，并建議USCC與SEC進(jìn)行溝通，讓SEC將知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面的內(nèi)容也作為迅雷赴美上市的條件之一。

目前仍有33個(gè)針對(duì)迅雷侵權(quán)的訴訟案件還未宣判，索賠總金額約2180萬元（340萬美元）。2009、2010和2011年第一季度，迅雷分別收到涉嫌侵權(quán)的訴訟108件、126件和10件。截至2011年3月31日，87.7%的相關(guān)案件已經(jīng)解決或者被法院駁回。

業(yè)界人士預(yù)計(jì)，隨著上市募集更大規(guī)模的資金之后，或?qū)⒕徑庋咐自诎鏅?quán)方面的壓力。

劉冠吾判斷，“從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，現(xiàn)在對(duì)迅雷而言不是一個(gè)利于上市的窗口期。現(xiàn)在中國概念股正處在被華爾街拋棄、獵殺的時(shí)候。迅雷選擇這個(gè)時(shí)機(jī)逆勢(shì)而上，或許是經(jīng)過創(chuàng)業(yè)者、投行、VC等多方利益權(quán)衡，也許他們判斷以后的情況會(huì)更糟。”

不過，從今年5月開始扎堆上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司來看，大多數(shù)都出師不利且已經(jīng)破發(fā)。6月7日當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股票的鎖定期剛剛結(jié)束，股價(jià)首次破發(fā)，并且登上了盈透證券的“黑名單”。

不過，鄒勝龍已經(jīng)對(duì)此有所準(zhǔn)備，此前他在接受媒體采訪時(shí)表示，上市對(duì)于迅雷來說可以算是一個(gè)成人禮。“上市不見得都是陽光，還需要去適應(yīng)新環(huán)境、承擔(dān)新責(zé)任，是會(huì)帶來壓力的。”