二次匯改將滿一年之際，海外市場隱現(xiàn)做空人民幣的魅影。

近日，有媒體報道稱，海外對沖基金已經(jīng)開始做空人民幣，報道并引述了至少四位重量級機構人士的論點，均劍指人民幣空頭。

幾乎同一時間，金融大鱷索羅斯也表達了對中國經(jīng)濟回調(diào)風險的擔憂，這更加劇了香港市場的猜測。昨天，主要港媒幾乎均在財經(jīng)版頭條或是顯要位置披露了美資對沖基金對人民幣的看空操作。

然而，《第一財經(jīng)日報》記者昨天采訪的大部分機構人士均認為，目前境外人民幣并不存在做空的條件。其中不少分析人士亦指出，中國的經(jīng)濟增速盡管可能放緩，但基本面仍然沒有逆轉。

申銀萬國（香港）的聯(lián)席董事鄭家華認為，沽空人民幣的說法或許只是近期海外機構唱空中國的又一招棋。

激辯中國經(jīng)濟基本面

來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，6月16日人民幣對美元匯率中間價報6.4803，較前一交易日小幅回落。

值得關注的是，端午小長假后的前兩個交易日，人民幣對美元匯率中間價連續(xù)走高，相繼升至6.4816和6.4795，接連創(chuàng)出2005年匯改以來新高，并于周三首次升破6.48關口。

2010年6月19日央行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革，即二次匯改。

睿智金融資產(chǎn)管理公司的執(zhí)行董事、對沖基金經(jīng)理張承良認為，人民幣長期來看還會升值。“當然，不排除短期內(nèi)橫行的態(tài)勢。”

看空一方雖然還沒有形成主導力量，但觀點分化依然存在。

一位以外國客戶為主的私募對沖基金經(jīng)理老總昨天接受記者采訪時表示，海外投資機構對人民幣的看法早已開始出現(xiàn)分歧。他拒絕透露自己是否持有空倉。

分析人士指出，人民幣多空之爭的背后，更本質的問題是對于中國經(jīng)濟是否會出現(xiàn)“硬著陸”的爭論。

自一些海外經(jīng)濟學家開始唱空中國經(jīng)濟之后，本月法國BNP銀行的經(jīng)濟學家再提中國經(jīng)濟“硬著陸”。

香港私募基金經(jīng)理桑尼贊成“空方”觀點，并表達了對于內(nèi)地地方政府融資平臺風險的擔憂。

“對不上賬，這是很不可思議的事，且不管背后原因是什么，它可能會直接拖累中國市場。”他說。

而“空頭”自認為的強力論據(jù)是，中國的通脹水平高企不降。“市場以及普通百姓已經(jīng)對通脹的持續(xù)產(chǎn)生了一定的預期，一旦通脹預期形成了，控制通脹將難上加難。”桑尼說。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比漲幅達5.5%，創(chuàng)出34個月來的新高。

事實上，近期國內(nèi)經(jīng)濟學界和機構也對于穩(wěn)增長和抑通脹如何權衡的宏觀政策走向看法不一。

但主流觀點均認為，當前中國經(jīng)濟不存在滯脹苗頭。

官方也并不認為中國經(jīng)濟的基本面值得擔憂。

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運近日表示，盡管5月份經(jīng)濟運行部分指標出現(xiàn)了回落，但國民經(jīng)濟總體上仍運行在一個平穩(wěn)較快增長的區(qū)間，繼續(xù)向著宏觀調(diào)控預期方向發(fā)展。

交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管楊青麗認為，以什么標準評判“硬著陸”是比較模糊的，有人判斷經(jīng)濟增長下降至8%即為“硬著陸”，也有人認為下降至9%就算“硬著陸”。

楊青麗表示，無論是8%還是9%，中國經(jīng)濟現(xiàn)階段基本面還是較好的。她認為，通脹將在下半年出現(xiàn)降溫趨勢，盡管速度可能比較緩慢。

事實上，對于今年的GDP增速，政府工作報告提出的目標是8%左右。

人民幣那么容易做空？

多位分析人士指出，從當前中國經(jīng)濟基本面來看，人民幣不存在做空理由。

楊青麗則表示，從現(xiàn)有人民幣匯率形成機制來看，外資狙擊人民幣的可能性非常小。

“此番唱空人民幣其實不足為奇。”她說，“唱空人民幣以及認為人民幣會繼續(xù)升值的聲音一直長期并存著。近期認為人民幣會貶值，或許只是長久看好人民幣之后的一個插曲。”

張承良指出，海外機構做空人民幣唯一的途徑可能就是通過NDF，但是，NDF的容量很小。

鄭家華也認為，大規(guī)模沽空人民幣是不太可能的，目前基本上沒有渠道借入大量人民幣以打壓人民幣。

“市場上流傳的沽空人民幣說法，或許只是近期海外機構唱空中國的又一招棋。這與此前唱空那些在海外上市的中國公司一樣。”他說，“不同的是，對沖基金或許可以沽空中國企業(yè)的股票，但想大規(guī)模拋空人民幣，是不太可能的。因為這樣做無異于跟中國央行對著干，風險非常大。”

但也有對沖基金經(jīng)理提醒稱，只要對人民幣有需求，市場就會流動起來，就可能帶來套利機會。

截至5月底，香港的人民幣存款已超過5000億元。

對于做空人民幣，這位基金經(jīng)理解釋說，不要小看海外機構，一旦得到機會，狙擊人民幣不是完全沒有可能。“這里說的狙擊未必就是把人民幣打死，假設人民幣對美元已經(jīng)升值了25%，那么如果人民幣再貶值10%，這些海外機構便可以從中獲利。”他說。

香港輝立資產(chǎn)管理公司的基金經(jīng)理陳煜強說，現(xiàn)階段歐美市場的確顯露對人民幣熱情冷卻的跡象，甚至有一些長線投資機構已經(jīng)開始減倉人民幣。但人民幣最終是升值還是貶值，要看政策制定者的決斷，現(xiàn)時只是市場力量的博弈而已。

市場不乏堅定的多頭。

香港專業(yè)財經(jīng)分析及評論家協(xié)會會長、靈獅控股有限公司董事總經(jīng)理藺常念認為，人民幣會繼續(xù)升值。

“這是大趨勢，不會變。”他說，“但不可否認，內(nèi)地地產(chǎn)企業(yè)的借債成本已經(jīng)非常之高，如果說中國經(jīng)濟存在什么風險的話，這些地產(chǎn)企業(yè)倒是面臨很大的風險。”

第一財經(jīng)日報