種種跡象表明，柳傳志決定逐步將聯(lián)想集團(tuán)的權(quán)力移交給跟隨自己征戰(zhàn)了22年的“愛將”楊元慶。

上周五，聯(lián)想集團(tuán)CEO楊元慶通知香港聯(lián)合交易所，已經(jīng)從母公司聯(lián)想控股購得7.97億股的聯(lián)想集團(tuán)股票。

楊元慶此次收購耗資約31.48億港元，其持有的聯(lián)想集團(tuán)發(fā)行股份額由此升至約8.7%，而聯(lián)想控股所占股權(quán)份額為34.82%。聯(lián)想集團(tuán)稱，此次交易后，聯(lián)想控股仍為聯(lián)想集團(tuán)的單一最大股東。

公開信息顯示，楊元慶已經(jīng)成為聯(lián)想集團(tuán)個人最大股東。在此次交易之前，楊元慶擁有約7000萬股聯(lián)想集團(tuán)的股票權(quán)益。按照聯(lián)想集團(tuán)17日4.17港元的收盤價，上述7.97億股價值約33億港元。聯(lián)想控股方面對此并未透露更多的信息。

收購資金來自何處

高達(dá)31多億港元的收購資金來自何處呢？

聯(lián)想集團(tuán)為董事和高管提供了各種薪酬、分紅以及股票收入，但這些收入顯然并不足以讓楊元慶完成此次收購。

聯(lián)想集團(tuán)最近五年來財報的公開薪酬信息顯示，2010財年楊元慶的薪酬包括薪金收入85萬美元、酌情獎金24.6萬美元、長期激勵獎勵604.5萬美元、退休金及退休金計劃的雇主供款8.5萬美元、其他福利9.1萬美元，合計731.7萬美元，而楊元慶2009年各項(xiàng)收入則為722.9萬美元，兩年收入折合約1億港元。

通過期權(quán)或者股票套現(xiàn)，楊元慶也獲得了部分現(xiàn)金收益。公開資料顯示，楊元慶在2010年3月9日、10日、11日連續(xù)減持571.8萬股聯(lián)想集團(tuán)股票，套現(xiàn)3082萬港元。在2009/2010財年，楊元慶曾經(jīng)獲得聯(lián)想集團(tuán)長期激勵計劃約3300萬股股份。該部分如果以現(xiàn)金全額支付，價值亦約1億港元左右。

除了這些公開的收入外，2006年6月份發(fā)布的聯(lián)想集團(tuán)年報顯示，楊元慶年度薪酬收入由并購IBMPC業(yè)務(wù)之前的424萬港元，增加至2175萬港元。

這意味著楊元慶自2004年底收購IBM個人電腦業(yè)務(wù)之后六年的各項(xiàng)收入進(jìn)項(xiàng)應(yīng)該在3億港元左右，假設(shè)楊元慶自進(jìn)入聯(lián)想集團(tuán)工作以來，即使是每年收入均達(dá)到其后期年薪約500萬港元的收入，22年來總體收入仍然只有4億港元左右。

正望咨詢總裁呂伯望向《第一財經(jīng)日報》記者分析，此次楊元慶收購的資金來源可能來自于兩種可能，一種是楊元慶在未完成收購之前，即將收購的8%聯(lián)想集團(tuán)股份抵押給投資銀行，從投資銀行處拿到收購貸款。“投資銀行也會非常樂于借款給楊元慶這樣的‘財富新貴’，通常屬于在公司實(shí)施管理層收購（MBO）的做法。”而另外一種可能則是楊元慶聯(lián)系一些投資人、聚集一些財團(tuán)，組成合伙人概念，以楊元慶個人名下的私人投資公司去完成此次收購。“通常這個私人投資公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)會是大家按照不同比例持股，并且將公司內(nèi)的股權(quán)賣給部分不愿透露姓名的私人投資者以換取資金。”

第二個郭為？

不過楊元慶的個人收購意味著，和當(dāng)年的同門兄弟、現(xiàn)神州數(shù)碼（00861.HK）董事局主席郭為一樣，楊元慶將真正逐步走上獨(dú)立掌管聯(lián)想集團(tuán)之路，并有望提振目前聯(lián)想集團(tuán)多年不振的股價。

柳傳志對于追隨自己多年的部下，往往會提供“金降落傘”，并以聯(lián)想控股職工持股會和各種退休計劃，為新老員工提供各種收益保障。隨著今年柳傳志明確提出聯(lián)想控股上市計劃之后，其已經(jīng)開始逐步將聯(lián)想控股旗下的各項(xiàng)業(yè)務(wù)向各業(yè)務(wù)帶頭人交權(quán)。

但是與神州數(shù)碼相比，柳傳志對“我的命”聯(lián)想集團(tuán)顯然傾注了更多的心血。早在2004年12月8日聯(lián)想集團(tuán)收購IBM個人電腦業(yè)務(wù)之際，柳傳志曾經(jīng)有意交權(quán)，并讓楊元慶出任聯(lián)想集團(tuán)董事會主席。不過由于外籍CEO及管理層和董事會之間糾紛增多，柳傳志在2009年2月份聯(lián)想集團(tuán)虧損之際，重新出山，親任聯(lián)想集團(tuán)董事會主席，換掉時任CEO阿梅里奧，助楊元慶渡過難關(guān)。到目前為止，“楊柳配”下的聯(lián)想集團(tuán)已經(jīng)連續(xù)六個季度成為全球個人電腦增長冠軍，并實(shí)現(xiàn)了連續(xù)兩年盈利。

重新恢復(fù)平穩(wěn)狀態(tài)的聯(lián)想集團(tuán)，可能會復(fù)制當(dāng)年神州數(shù)碼管理層收購的情境。

郭為當(dāng)年與楊元慶并稱聯(lián)想“少帥”，在2001年4月20日聯(lián)想分家后，兩人分別擔(dān)任神州數(shù)碼和聯(lián)想集團(tuán)的CEO兼總裁。直到2007年8月9日，聯(lián)想集團(tuán)宣布收購IBM個人電腦部門已度過過渡階段，一向小心謹(jǐn)慎的柳傳志，才決定讓聯(lián)想控股旗下的第二大子公司神州數(shù)碼“單飛”。

通過管理層收購（MBO），時任神州數(shù)碼CEO的郭為于2007年8月8日，與軟銀賽富、IDG、弘毅投資等3家投資基金，向神州數(shù)碼第一大股東聯(lián)想控股和另一股東美國泛大西洋投資集團(tuán)提出43%股份收購計劃。其中，聯(lián)想控股將29.6%股權(quán)出售給軟銀賽富、弘毅投資和IDG三家基金，美國泛大西洋投資集團(tuán)將13.34％股權(quán)出售給神州數(shù)碼總裁郭為和軟銀賽富投資基金。本次收購每股作價3.5港元，較公司停牌前每股3.6港元折讓2.78%，一共涉資13.18億港元。

該收購?fù)瓿珊螅鶠橥ㄟ^其全資擁有的KIL公司，持股比例由原來的0.10%，變?yōu)殚g接持有神州數(shù)碼10.29%股份，由職業(yè)經(jīng)理人上升為公司第三大股東。

2007年12月20日，隨著神州數(shù)碼執(zhí)行董事李勤和曾茂朝退休，郭為出任神州數(shù)碼董事局主席，該公司正式進(jìn)入“郭為時代”。

去年，郭為控股的KIL以10.5億港元的價格，向聯(lián)想控股海外全資附屬公司南明有限公司購得9.8％的股權(quán)，郭為也由此成為神州數(shù)碼的第一大持股股東。時至今日，聯(lián)想控股在神州數(shù)碼所持股份已經(jīng)降為5%左右。

自宣布MBO以來，神州數(shù)碼股價已經(jīng)由2007年8月8日的3.60港元大幅升至今日的12.80港元，其間最高升至17.06港元。而聯(lián)想集團(tuán)最近52周內(nèi)股價則為3.90至5.72港元，僅比2004年宣布收購IBM個人電腦業(yè)務(wù)時上漲一倍左右。

不過柳傳志對聯(lián)想集團(tuán)的掌控可能會比神州數(shù)碼緊密很多，不僅持股比例仍然很高，此前本報記者曾經(jīng)向柳傳志咨詢何時從聯(lián)想集團(tuán)退休專注于聯(lián)想控股的上市，他表示：“如果董事會有需要，我個人非常愿意承擔(dān)在管理層和董事會之間進(jìn)行協(xié)調(diào)溝通的工作。” （第一財經(jīng)日報 張京科）