何德旭 經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，享受國(guó)務(wù)院特殊津貼專家?，F(xiàn)任中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所黨委書記、副所長(zhǎng)、研究員，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院教授、博士生導(dǎo)師；兼任中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究中心副主任、中國(guó)金融學(xué)會(huì)常務(wù)理事、中國(guó)投資學(xué)會(huì)常務(wù)理事。主持完成了十余項(xiàng)國(guó)家級(jí)和省部級(jí)課題的研究，出版和發(fā)表成果逾二百部（篇），多項(xiàng)研究成果獲得省部級(jí)以上優(yōu)秀科研成果獎(jiǎng)。

    最近一個(gè)時(shí)期，中小企業(yè)特別是小企業(yè)融資難作為影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、社會(huì)穩(wěn)定的一個(gè)突出問(wèn)題，引起了社會(huì)各界更加廣泛的關(guān)注和討論。對(duì)此，記者日前采訪了本報(bào)專家組成員、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)何德旭研究員,請(qǐng)他暢談了自己的看法與觀點(diǎn)。

    中小企業(yè)融資難問(wèn)題只能依靠結(jié)構(gòu)性政策解決

    記者：中小企業(yè)融資難雖然是一個(gè)老生常談的話題，但近一個(gè)時(shí)期人們的關(guān)注與以往似乎有些不同。這一次，在通貨膨脹預(yù)期高漲的壓力下，貨幣政策的變化使原本就“很差錢”的中小企業(yè)更加雪上加霜，甚至出現(xiàn)了中小企業(yè)因資金鏈斷裂而倒閉。你怎樣看待當(dāng)前的中小企業(yè)融資難？

    何德旭：去年年末，我國(guó)貨幣政策由適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，本來(lái)就資金緊缺中小企業(yè)融資更加困難。雖然不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為是中央銀行貨幣政策的調(diào)整直接導(dǎo)致了中小企業(yè)融資難，但在穩(wěn)健貨幣政策背景下中小企業(yè)融資難的程度更加嚴(yán)重應(yīng)該是不爭(zhēng)的事實(shí)。道理很簡(jiǎn)單，在信貸規(guī)模收緊的條件下，商業(yè)銀行有限的信貸資金肯定是優(yōu)先滿足大企業(yè)的需要，中小企業(yè)原本在商業(yè)銀行僅有的不大的貸款空間必然受到擠壓。這就會(huì)很自然地提出一個(gè)問(wèn)題，是不是放松貨幣政策就能夠解決中小企業(yè)融資難題呢？在我看來(lái)，中央銀行放松貨幣政策可能能夠在一定程度上使中小企業(yè)融資難有所減輕，但依然不是解決問(wèn)題的根本辦法。這也就是前不久人民銀行行長(zhǎng)周小川談到的，中小企業(yè)的融資難問(wèn)題無(wú)法通過(guò)總量貨幣政策來(lái)解決，只能依靠結(jié)構(gòu)性政策解決。所以，破解中小企業(yè)融資難題不能在貨幣政策上打主意，不能過(guò)多地寄希望于貨幣政策的松動(dòng)。

    中小企業(yè)融資難題不解決將影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展

    記者：7月13日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。從這些數(shù)據(jù)來(lái)看，有些是符合人們的預(yù)期的，有的可能與人們的預(yù)期有些出入，由此也引發(fā)了人們對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不同判斷，特別是相當(dāng)多的人都很擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否會(huì)出現(xiàn)下滑、是否會(huì)出現(xiàn)滯脹。從促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的角度，你認(rèn)為破解中小企業(yè)融資難題有什么特殊的意義？

    何德旭：總體上看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有太多地超出人們的預(yù)期。由數(shù)據(jù)引發(fā)的人們的擔(dān)憂，我覺得主要在兩個(gè)方面：一是物價(jià)總水平能否控制得住；二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否會(huì)出現(xiàn)下滑。到目前為止，盡管物價(jià)出現(xiàn)了一定幅度的上漲、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了放緩的跡象，但顯然都不足為慮。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的角度，如果中小企業(yè)眼下的融資難題得不到很好的解決，大量中小企業(yè)因資金緊張而出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉，必將極大地影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展甚至社會(huì)穩(wěn)定。我們都知道，目前，我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量超過(guò)1億戶，占企業(yè)總數(shù)的90%以上，中小企業(yè)貢獻(xiàn)了60%的GDP、50%以上的稅收和75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)，中小企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。所以，在勞動(dòng)力成本上升、原材料成本上升、人民幣升值、貸款利息（或融資成本）增加等使中小企業(yè)不堪重負(fù)的背景下，盡快幫助中小企業(yè)走出眼下的融資困境，就成為當(dāng)前十分緊迫和重要的任務(wù)。這里也可以舉一個(gè)典型的反面例子。我們注意到，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)極為棘手的困難，就是貢獻(xiàn)美國(guó)GDP比重達(dá)51%的小企業(yè)深陷信用緊縮困境難以自拔，而美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松貨幣政策只能惠及大銀行和大企業(yè)，小企業(yè)狀況至今未能有所改觀；數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)小企業(yè)的信貸可獲得性自2007年以來(lái)大幅降低，至今一直在低位徘徊，給小企業(yè)的生存和發(fā)展帶來(lái)了極大的困難，已經(jīng)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要拖累；權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果不能成功克服小企業(yè)信貸萎縮，那么美國(guó)經(jīng)濟(jì)深陷蕭條并非不可能。這也提示我們，面對(duì)“極其復(fù)雜”的形勢(shì)——從國(guó)際范圍來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)、日本三重（地震、海嘯、核電）災(zāi)害等的影響不可忽視，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定因素還很多；從國(guó)內(nèi)來(lái)看，我們既要保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，又要調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，還要管理通脹預(yù)期，特別是要防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。因此，我們必須高度重視解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題并將這一問(wèn)題提上重要議事日程，要從戰(zhàn)略和全局高度，毫不動(dòng)搖地加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的資金支持。

    要充分調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)中小企業(yè)的主觀能動(dòng)性

    記者：我們看到，最近一個(gè)時(shí)期，中小企業(yè)融資難問(wèn)題已經(jīng)引起了各個(gè)方面的高度關(guān)注。王岐山副總理7月1日至2日在河北省石家莊市考察時(shí)就強(qiáng)調(diào)：“緩解小企業(yè)融資難，關(guān)鍵要多措并舉，加快金融體制機(jī)制改革和組織制度創(chuàng)新”，“大型銀行要?jiǎng)?chuàng)新金融產(chǎn)品，強(qiáng)化小企業(yè)金融服務(wù)，把這項(xiàng)工作做實(shí)。城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等中小型金融機(jī)構(gòu)要立足當(dāng)?shù)?，避免片面求大和盲目跨區(qū)域擴(kuò)張，更好地服務(wù)于小企業(yè)。”可以認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該仍是中小企業(yè)獲得資金支持的主要渠道。怎樣在金融機(jī)構(gòu)層面為中小企業(yè)融資創(chuàng)造更寬松的條件呢？

    何德旭：的確是這樣。從最基本的方面講，要緩解中小企業(yè)融資難題，還是應(yīng)該有更多的金融機(jī)構(gòu)能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)提供融資服務(wù)。“十二五”規(guī)劃綱要強(qiáng)調(diào)的“提高中小企業(yè)貸款規(guī)模和比重”，也主要是基于金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行層面。問(wèn)題的關(guān)鍵在于，怎樣調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)服務(wù)的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性。

    從金融機(jī)構(gòu)層面講，我認(rèn)為中小企業(yè)陷入融資困境的一個(gè)重要的甚至是核心的原因，就在于金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。這一點(diǎn)應(yīng)該也是大家的共識(shí)。至于信息不對(duì)稱產(chǎn)生的根源，可能還不能簡(jiǎn)單地歸結(jié)為中小企業(yè)這一金融服務(wù)需求方?？陀^地說(shuō)，商業(yè)銀行這一金融服務(wù)供給方在經(jīng)營(yíng)模式上也導(dǎo)致了信息不對(duì)稱問(wèn)題的產(chǎn)生和存續(xù)。理由在于，商業(yè)銀行和中小企業(yè)之間出現(xiàn)信息不對(duì)稱問(wèn)題的可能性不外乎兩種：一是缺乏信息傳遞的渠道與機(jī)制，二是有信息傳遞渠道但該渠道對(duì)信息有特殊要求而阻礙了信息的有效傳遞。于是，我們看到，在金融需求方——中小企業(yè)的確普遍存在財(cái)務(wù)報(bào)表不規(guī)范、信用評(píng)分等級(jí)不高、固定資產(chǎn)少且資產(chǎn)抵押質(zhì)量不高、經(jīng)營(yíng)中的業(yè)務(wù)記錄和支付記錄不完備等問(wèn)題，確實(shí)很難生產(chǎn)并提供傳統(tǒng)商業(yè)銀行所需要的經(jīng)濟(jì)信息，從而導(dǎo)致信息不對(duì)稱。然而，商業(yè)銀行所需要的這種信息只是信息中的一種，也就是大家經(jīng)常談到的所謂“硬信息”。這種類型的信息不對(duì)稱實(shí)質(zhì)上是由于信息不符合商業(yè)銀行的要求即信息不能夠“硬化”所致。其實(shí)，我們也看到，中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中也生產(chǎn)了大量的經(jīng)濟(jì)信息，只不過(guò)由于資產(chǎn)規(guī)模小、管理層級(jí)少、公司治理結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲取和傳遞的信息偏重于“軟信息”，而且在一定程度上具有一定的封閉性。因此，在中小企業(yè)外部，如果缺少相應(yīng)的有效的信息傳遞渠道與機(jī)制，這類具有重要經(jīng)濟(jì)價(jià)值的“軟信息”也不能傳遞到商業(yè)銀行。換句話說(shuō)，在中小企業(yè)將“軟信息”進(jìn)行“硬化”的成本較高而不得不放棄“硬化”的情況下，作為提供金融服務(wù)的商業(yè)銀行如果不能有效收集處理中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的這些“軟信息”，那么金融供求雙方也會(huì)出現(xiàn)信息不對(duì)稱問(wèn)題。由此可見，這種類型的信息不對(duì)稱問(wèn)題產(chǎn)生的實(shí)質(zhì)，是由于金融供給方即商業(yè)銀行不能收集和處理或者不具有收集和處理這類信息的成本優(yōu)勢(shì)。這也就意味著，在中小企業(yè)不能或者很難提供“硬信息”卻能夠提供大量“軟信息”的現(xiàn)實(shí)背景下，金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行要向中小企業(yè)提供資金支持，無(wú)疑需要建立起收集、傳遞和處理“軟信息”的相應(yīng)渠道和機(jī)制，無(wú)疑需要加快金融產(chǎn)品、金融工具、金融業(yè)務(wù)、金融技術(shù)等的創(chuàng)新，以滿足中小企業(yè)融資的需要。這也正是王岐山副總理所強(qiáng)調(diào)的“大型銀行要?jiǎng)?chuàng)新金融產(chǎn)品，強(qiáng)化小企業(yè)金融服務(wù)，把這項(xiàng)工作做實(shí)”。這一點(diǎn)實(shí)際上也是強(qiáng)調(diào)要在現(xiàn)有的金融體系框架內(nèi)充分調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)中小企業(yè)的主觀能動(dòng)性。

    要發(fā)展與小企業(yè)相適應(yīng)的小型金融機(jī)構(gòu)

    記者：現(xiàn)在有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,除了現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)以外，發(fā)展或改造更多的與中小企業(yè)匹配的小型金融機(jī)構(gòu)并突出其為中小企業(yè)服務(wù)的功能與特色，也應(yīng)該是破解中小企業(yè)融資難題的有效途徑之一。對(duì)此，你有何評(píng)價(jià)？

    何德旭：從我國(guó)金融供給體系來(lái)看，雖然在資產(chǎn)規(guī)模上也屬于中小企業(yè)范疇的城市商業(yè)銀行，其客戶群體以中小企業(yè)為主，而且大型商業(yè)銀行和中型的股份制商業(yè)銀行也建立了小企業(yè)信貸服務(wù)中心或部門，但在經(jīng)營(yíng)模式上，這些商業(yè)銀行基本上還是以“硬信息”作為衡量中小企業(yè)能否獲得融資支持和獲得多大融資支持的重要指標(biāo)和決策依據(jù)；而新近成立的一些村鎮(zhèn)銀行雖然在經(jīng)營(yíng)中運(yùn)用了更多的“軟信息”，但其資產(chǎn)規(guī)模往往很小，客戶主要以農(nóng)戶和微型企業(yè)為主；作為直接融資的資本市場(chǎng)，不但要求上市公司提供足夠真實(shí)可靠的“硬信息”，而且對(duì)信息披露的要求也更為嚴(yán)格；雖然隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出，中小企業(yè)可以直接在資本市場(chǎng)融資，但能夠在創(chuàng)業(yè)板上市以解決融資困難的中小企業(yè)畢竟是少之又少；此外，盡管民間金融組織在資金供給中廣泛而充分地運(yùn)用了資金需求者的“軟信息”，并在一定程度上滿足了包括中小企業(yè)在內(nèi)的微觀經(jīng)濟(jì)主體的資金需求，但卻一直處于“地下”狀態(tài)。不難看出，事實(shí)上我們還是缺少能夠有效地支持中小企業(yè)發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)或金融組織形式。基于此，“十二五”規(guī)劃綱要提出“鼓勵(lì)有條件的地區(qū)建立社區(qū)銀行”；王岐山副總理也再次強(qiáng)調(diào)：“要發(fā)展與小企業(yè)相適應(yīng)的小型金融機(jī)構(gòu)。”

    實(shí)踐表明，地方性的小型金融機(jī)構(gòu)確實(shí)能夠有效地解決金融供給中的信息不對(duì)稱問(wèn)題，無(wú)論是在發(fā)達(dá)國(guó)家還是在發(fā)展中國(guó)家，小型金融機(jī)構(gòu)都能夠有效地增加中小企業(yè)的信貸可獲得性，并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)?？梢哉f(shuō)，無(wú)論是在信息尤其是“軟信息”生產(chǎn)方面，還是在向中小企業(yè)提供金融服務(wù)方面，與現(xiàn)有的更多運(yùn)用“硬信息”的商業(yè)銀行相比，小型金融機(jī)構(gòu)都具有顯著的比較優(yōu)勢(shì)。最明顯的是，小型金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)至少在經(jīng)營(yíng)范圍、公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部管理層級(jí)等方面具有一定的同構(gòu)對(duì)應(yīng)關(guān)系，比如，在經(jīng)營(yíng)地域上都局限于一地，都是地方性企業(yè)；在公司治理結(jié)構(gòu)方面都比較簡(jiǎn)單，且組織結(jié)構(gòu)通常都是單一建制；在內(nèi)部管理層級(jí)方面都較為精簡(jiǎn)，委托代理層次少等。這樣，與中小企業(yè)具有同構(gòu)對(duì)應(yīng)關(guān)系的小型金融機(jī)構(gòu)，就更適宜開展以“軟信息”為基礎(chǔ)的關(guān)系型借貸、關(guān)系型融資和關(guān)系型銀行業(yè)務(wù)；而且，同樣偏重于“軟信息”的獲取與傳遞的小型金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)，在信息交流與傳遞方面便減少了因信息失真而帶來(lái)的干擾，從而弱化了兩個(gè)系統(tǒng)之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題，這也就使得小型金融機(jī)構(gòu)在向中小企業(yè)提供金融支持方面具有了從事以“軟信息”為聯(lián)系紐帶的各種金融業(yè)務(wù)。另外，小型金融機(jī)構(gòu)一般是在某地域集中開展業(yè)務(wù)，專注于所在地區(qū)中小企業(yè)和社區(qū)居民客戶，與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)人文環(huán)境具有一種天然的契合性，具有通過(guò)正式的或非正式的方式收集客戶及潛在客戶的“硬信息”和“軟信息”的地緣優(yōu)勢(shì)，能夠以較低成本有效地解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，從而能夠克服規(guī)模局限，并通過(guò)信貸產(chǎn)品線的拓展與深化，更全面地滿足目標(biāo)客戶群的各種需要；小型金融機(jī)構(gòu)在管理和組織制度等方面，科層組織緊湊有效且委托代理層次少，這也從制度上為信息收集優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮提供了保障，使小型金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)地域內(nèi)開展負(fù)債和資產(chǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)，能夠有效地穩(wěn)定社區(qū)資金，為社區(qū)內(nèi)中小企業(yè)的發(fā)展提供充足的資金支持，包括小型金融機(jī)構(gòu)提供金融服務(wù)時(shí)審批中間環(huán)節(jié)少、決策更迅速，更適宜開展?jié)M足中小企業(yè)融資需求的“短、頻、快、小”信貸業(yè)務(wù)；小型金融機(jī)構(gòu)與當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)具有的長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，不但增加了小型金融機(jī)構(gòu)對(duì)“軟信息”的可得性，而且將信息收集成本降到很低的水平，從而降低了信息不對(duì)稱的程度、減少了交易成本、增強(qiáng)了市場(chǎng)的有效性；小型金融機(jī)構(gòu)在信貸合同條款設(shè)計(jì)上，更具靈活性、針對(duì)性和彈性，能夠平滑與中小企業(yè)在長(zhǎng)期合作中的成本與收益，控制雙方潛在的利益沖突，貸款合約的有效性也更高。這些都說(shuō)明，小型金融機(jī)構(gòu)在支持中小企業(yè)融資方面具有更加明顯和突出的優(yōu)勢(shì)。

    從我國(guó)的實(shí)際情況看，已經(jīng)有了一些中小型金融機(jī)構(gòu)，如城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等，這些機(jī)構(gòu)在立足當(dāng)?shù)?、更好地為中小企業(yè)提供金融服務(wù)方面發(fā)揮了一定的作用。但顯而易見的是，小型金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量和規(guī)模還遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)融資的需要。因此，在強(qiáng)化金融監(jiān)管和降低金融市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻的前提下，可以通過(guò)多種途徑發(fā)展或改造更多的小型金融機(jī)構(gòu)，比如，鼓勵(lì)村鎮(zhèn)銀行和小型商業(yè)銀行的發(fā)展，甚至可以考慮將本來(lái)就擅長(zhǎng)使用“軟信息”開展金融活動(dòng)的民間金融組織“陽(yáng)光化”，將其轉(zhuǎn)變?yōu)樾⌒徒鹑跈C(jī)構(gòu)，以不斷壯大真正為中小企業(yè)提供資金支持的小型金融機(jī)構(gòu)隊(duì)伍。