中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，109家證券公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入751.02億元，上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)260.54億元。上市公司半年報(bào)也顯示，17家上市券商上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入共352.08億元，同比增長(zhǎng)7.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)134.73億元，同比增長(zhǎng)5.0%。上市券商期末凈資產(chǎn)達(dá)2921.49億元，較期初增長(zhǎng)1.2%。

　　行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)繼續(xù)下降

　　2010年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，17家上市券商上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入352.08億元，其中，收入最高的中信證券達(dá)75億元，海通證券為52.5億元，華泰證券、廣發(fā)證券、招商證券營(yíng)業(yè)收入均超過(guò)了30億元。從歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)來(lái)看，上半年，17家上市券商全部實(shí)現(xiàn)盈利，凈賺134.5億元。

　　從券商傳統(tǒng)“三駕馬車”經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)業(yè)務(wù)的三大業(yè)務(wù)來(lái)看，盡管由于傭金費(fèi)率的持續(xù)下降，上市券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅下降，除了國(guó)海證券外，其他16家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)累計(jì)收入下滑達(dá)16.27%。但證券業(yè)“靠天吃飯”的格局仍未撼動(dòng)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入仍占據(jù)券商收入的半壁江山。據(jù)統(tǒng)計(jì)，17家上市券商上半年實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入241.96億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為69%。其中，上半年17家券商代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入為152億元，與去年同期相比，17家券商上半年代理買賣證券業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了明顯下滑，幅度達(dá)22%。數(shù)據(jù)顯示，去年上半年，這17家券商代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入為195.7億元。

　　對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑的原因，大多數(shù)券商都表示，競(jìng)爭(zhēng)加劇，傭金率的下滑是最大元兇。中信證券就在半年報(bào)中指出，證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍未擺脫“靠天吃飯”和同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的特性。分析人士認(rèn)為，從行業(yè)整體數(shù)據(jù)來(lái)看，傭金率持續(xù)下滑，券商過(guò)于依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)難以為繼。

　　與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入持續(xù)走低的情況相比較，自營(yíng)業(yè)務(wù)則成為了17家上市券商上半年為數(shù)不多的亮點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，17家券商上半年自營(yíng)業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入60.44億元（統(tǒng)計(jì)口徑為投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)收益之和計(jì)算），較去年同期大幅上升3.8倍，占營(yíng)業(yè)收入的比重則達(dá)到了17.17%，較去年同期上升超過(guò)13個(gè)百分點(diǎn)。分公司來(lái)看，除國(guó)海證券和山西證券自營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損外，其余15家券商自營(yíng)業(yè)務(wù)全部實(shí)現(xiàn)盈利。與此同時(shí)，受益于A股市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容、再融資業(yè)務(wù)以及債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，券商投行收入成為“補(bǔ)貼”經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑的利器。上半年17家上市券商投行業(yè)務(wù)收入占總體收入比重平均達(dá)到了15.34%。

　　分析人士指出，在傭金率快速下滑的背景下，作為券商“凈利大頭”的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)出現(xiàn)滑坡，三季度以來(lái)成交量的低迷以及傭金率的繼續(xù)下滑，使得經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍難擺脫目前頹勢(shì)，預(yù)計(jì)全年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入格局不會(huì)有太大改變。

　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)現(xiàn)端倪

　　助力業(yè)績(jī)改善

　　證券公司“靠天吃飯”的盈利模式一直被市場(chǎng)詬病，因此改變單一的盈利模式成為券商行業(yè)的重中之重。今年上半年在監(jiān)管政策和市場(chǎng)的推動(dòng)下，券商行業(yè)各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)有較大發(fā)展，其中融資融券、直投和股指期貨作為券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的三大代表初現(xiàn)端倪。而創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展情況也成為衡量上市券商中報(bào)盈利增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素之一。中信證券、海通證券及光大證券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)有優(yōu)勢(shì)的券商業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@好于以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主的中小券商。

　　東方證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年6月底，在17家上市券商中，共有11家券商獲準(zhǔn)開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，9家市場(chǎng)份額靠前的上市券商公布了來(lái)自融資融券業(yè)務(wù)的利息收入，合計(jì)約4.65億元。東方證券預(yù)計(jì)，對(duì)于像光大證券、海通證券等資本充裕、業(yè)務(wù)領(lǐng)先的證券公司而言，融資融券業(yè)務(wù)帶來(lái)的增量收入有望逐步提升至公司總收入的10%以上，其中，利息收入占比預(yù)計(jì)達(dá)到60%以上。數(shù)據(jù)還顯示，2011年上半年，中信證券、海通證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別增長(zhǎng)474%和209%，而且兩家券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額達(dá)到33億元，占上市券商該項(xiàng)收入的56%。“除去二級(jí)市場(chǎng)操作的貢獻(xiàn)，開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來(lái)的收益對(duì)兩家公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入起到重要的增量貢獻(xiàn)。”東方證券相關(guān)人士表示。

　　與此同時(shí)，券商股權(quán)投資收益的兌現(xiàn)和股指期貨的套期保值也成為券商盈利的重要來(lái)源。數(shù)據(jù)顯示，直投業(yè)務(wù)規(guī)模較大的中信證券和海通證券上半年投資收益分別高達(dá)26.67億元和13.2億元，同比分別增長(zhǎng)6.5倍和1.29倍。“股權(quán)投資收益和套期保值對(duì)公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)影響巨大，業(yè)務(wù)集中度進(jìn)一步分散，大者不強(qiáng)，小者不弱，競(jìng)爭(zhēng)已為"紅海"。”中信證券半年報(bào)顯示。招商證券在半年報(bào)中則表示，該公司根據(jù)資本市場(chǎng)行情，較好地進(jìn)行波段操作，并持續(xù)利用股指期貨進(jìn)行了大量的套期保值交易，有效對(duì)沖了投資組合的下跌風(fēng)險(xiǎn)。此外，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，17家上市券商中，剔除尚未開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的太平洋證券和國(guó)金證券，其余15家上市券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上半年合計(jì)創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收入5.07億元，較去年同期的4.3億元同比增長(zhǎng)了17.9%。

　　業(yè)績(jī)分化明顯

　　行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型之痛

　　半年報(bào)顯示，在行業(yè)中規(guī)中矩的“成績(jī)單”下，各大券商的業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)明顯的分化。根據(jù)國(guó)都證券提供的數(shù)據(jù)顯示，上半年，廣發(fā)證券、華泰證券、東北證券的業(yè)績(jī)降幅達(dá)到20%左右，下降最多的是山西證券，同比降幅接近五成。而光大證券、海通證券、招商證券、中信證券等券商半年報(bào)業(yè)績(jī)都將取得正增長(zhǎng)。

　　但最新的數(shù)據(jù)也顯示，受累于8月份股市持續(xù)低迷，17家上市券商剛剛披露完畢的8月份報(bào)告顯示，僅招商證券等4家券商8月凈利潤(rùn)增幅環(huán)比正增長(zhǎng)，其余的業(yè)績(jī)大幅跳水，跌幅達(dá)九成。東北證券、西南證券、太平洋證券及國(guó)海證券凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。另外，海通證券、廣發(fā)證券、華泰證券紛紛創(chuàng)下了自去年6月份以來(lái)的15個(gè)月最差單月業(yè)績(jī)；同時(shí)，中信證券、國(guó)元證券也交出了今年2月以來(lái)的最差成績(jī)單。

　　分析人士認(rèn)為，8月A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，兩市總成交3.71萬(wàn)億元，比7月份的4.24萬(wàn)億元減少5000億元以上，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅下滑。而股市下跌，券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)也大幅受損；此外，新股發(fā)行降速，券商的投行業(yè)務(wù)收入也受到了抑制，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)均受打擊的情況下，券商業(yè)績(jī)大幅下滑不可避免。有分析師指出，如果9月股市不絕地反擊，將有更多的券商卷入虧損泥潭。顯然如何擺脫“靠天吃飯”的困局，行業(yè)仍須努力。對(duì)此，國(guó)信證券分析師認(rèn)為，在繼續(xù)要穩(wěn)固現(xiàn)有業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，不但要加快強(qiáng)化弱勢(shì)業(yè)務(wù)，還要積極發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，努力提高四大業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)創(chuàng)收能力，進(jìn)一步提升各項(xiàng)業(yè)務(wù)的均衡能力，擺脫對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)、投行等業(yè)務(wù)的過(guò)度依賴，降低市場(chǎng)行情對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況的沖擊力。

　　長(zhǎng)江證券發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，我國(guó)證券行業(yè)處于發(fā)展前期正逐漸向成熟期過(guò)渡，券商股指期貨、融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)正迅速開(kāi)展，直接股權(quán)投資、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張趨勢(shì)明顯，加上轉(zhuǎn)融通、國(guó)際板、新三板和RQFII等機(jī)制的推出，券商的承銷手續(xù)費(fèi)、利息收入和傭金收入都將大幅提升，屆時(shí)證券行業(yè)收入結(jié)構(gòu)將日趨合理，收入來(lái)源更加多元化。