在今年持續(xù)低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，二級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)寥寥可數(shù)；基金除去把握階段性的熱點(diǎn)板塊外，只能以防御心態(tài)來(lái)進(jìn)行股票投資。但是在一片慘淡的市場(chǎng)環(huán)境下，有一類(lèi)特殊的投資機(jī)會(huì)——定向增發(fā)卻為機(jī)構(gòu)投資者提供了較為穩(wěn)定的正收益。這其中，興業(yè)全球基金和華夏基金基于對(duì)市場(chǎng)大環(huán)境的謹(jǐn)慎判斷，把定向增發(fā)作為戰(zhàn)略性的投資機(jī)會(huì)大力參與，為基金帶來(lái)了較為可觀的回報(bào)，成為弱市下難得的投資亮點(diǎn)。

　　定向增發(fā)獲利 確定收益概率高

　　定向增發(fā)又名非公開(kāi)發(fā)行股票，是上市公司以新發(fā)行一定數(shù)量的股份為對(duì)象，向特定的投資者發(fā)行的一種融資方式，發(fā)行的過(guò)程往往伴有上市公司資產(chǎn)收購(gòu)、吸收合并、引入戰(zhàn)略投資者或是資產(chǎn)重組等目的。從2006年以來(lái)的數(shù)據(jù)分析，其中項(xiàng)目融資類(lèi)定增占定增總數(shù)6成以上，是主要的定增類(lèi)型。

　　德圣基金研究中心認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者參與定增之所以在多數(shù)情況下能獲得正收益，主要是因?yàn)槎ㄔ瞿軌颢@得較高的折扣，而且企業(yè)定增后由于改善了盈利能力，所以股票在二級(jí)市場(chǎng)具有一定的超額收益能力。

　　從近幾年機(jī)構(gòu)參與定增的表現(xiàn)看，參與定增可以獲取相對(duì)確定的絕對(duì)收益和相對(duì)收益。從絕對(duì)收益來(lái)看，除非處于由牛轉(zhuǎn)熊的快速下跌過(guò)程中（如2008年上半年），在多數(shù)情況下參與定向增發(fā)都能夠使機(jī)構(gòu)投資者獲得正的絕對(duì)收益。從相對(duì)收益來(lái)看，定增絕大部分時(shí)間都能跑贏指數(shù)。

　　基金參與定增獲利高 超額收益突出

　　投資定向增發(fā)所獲收益具有很大確定性，這為機(jī)構(gòu)投資者提供了極佳的獲利機(jī)會(huì)。而且實(shí)施定增的上市公司隨著籌資的完成，其盈利能力有較大提升，也優(yōu)化了基金的投資標(biāo)的。

　　因此，基金公司積極參與定增項(xiàng)目投資。數(shù)據(jù)顯示，2010年至今，有20家基金公司的156只基金參與了70項(xiàng)定增項(xiàng)目。參與基金公司占市場(chǎng)上基金公司的30%多，參與基金占基金總數(shù)的30%左右。目前整個(gè)基金行業(yè)參與定增浮動(dòng)獲利21.7億多元，在定增上的收益率是13.1%，取得了較好的正向收益。相比同時(shí)期上證指數(shù)下跌23.75%，基金行業(yè)在定增上獲取了36.83%的超額收益，在2010年以來(lái)的振蕩行情中，獲利可謂巨大，而統(tǒng)計(jì)以前的數(shù)據(jù)，在牛市初期參與定增收益更為驚人。

　　德圣基金研究中心指出，考慮到在統(tǒng)計(jì)收益時(shí)凍結(jié)期結(jié)束的按凍結(jié)期解封當(dāng)日價(jià)格計(jì)算，未到凍結(jié)期的按照9月8日的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算。因此，目前的浮動(dòng)收益并不完全是基金行業(yè)參與定增的最終收益，基金行業(yè)獲取的絕對(duì)收益將不止21.7億元，而是大于這個(gè)數(shù)。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，三季度以來(lái)，以基金公司為主力的機(jī)構(gòu)投資者積極參與定增是基于以下幾方面考慮：一是定增后資金鎖定，可以避免短期市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的損失；二是當(dāng)前出現(xiàn)不少定增價(jià)打折的現(xiàn)象，可以以較低的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)。他認(rèn)為，不同于二級(jí)市場(chǎng)，定增可以一次性以較低的價(jià)格買(mǎi)到一定數(shù)量，受市場(chǎng)沖擊的成本小。

　　定增考驗(yàn) 基金選股能力

　　不過(guò)，最近一段時(shí)間，隨著股市的大幅下挫，相當(dāng)部分上市公司股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)。數(shù)據(jù)顯示，截至上周末收盤(pán)，今年完成配售并實(shí)施定增的105只個(gè)股破增的就有43只，占比41%。其中，在基金參與的39只個(gè)股中有20只破增，占比51%，致使基金累計(jì)浮虧超過(guò)3億元。

　　但破發(fā)頻現(xiàn)以及基金暫時(shí)性受損，顯然并不能阻止基金公司參與定增的積極性。事實(shí)上，從一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)期來(lái)看，基金公司參與定增獲取正收益概率較之虧損要大許多。德圣基金研究中心統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，在參與定向增發(fā)的基金公司中有75%的公司能夠取得正收益，而考慮到數(shù)據(jù)處理的因素，德圣基金研究中心認(rèn)為，獲取正收益的比例還應(yīng)高于75%。以2010年至今為一個(gè)時(shí)間段計(jì)，基金參與定增獲取浮動(dòng)收益合計(jì)約23.4億元，而負(fù)收益的基金公司在定增方面的虧損僅為1.7億元。

　　在正收益的基金公司中，興業(yè)全球基金和華夏基金投資定增股票的能力最為突出，兩者獲取了近13億元收益，占基金公司全部定增收益的52%。而虧損最多的則是中郵創(chuàng)業(yè)基金公司，虧損0.5億元，占虧損總額的30%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金公司的選股能力成為基金公司在定增投資上差距巨大的最主要原因。一方面，基金公司對(duì)定增股票基本面的準(zhǔn)確研究和把握決定了基金能否獲得更好超額收益，另一方面，在確定目標(biāo)后，能夠準(zhǔn)確把握定增的戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)，則為基金公司制勝的另一法寶。

　　記者了解到，興業(yè)全球基金公司和華夏基金公司是業(yè)內(nèi)在定增上最敢下重手的公司，華夏基金10年至今投入了20.7億元參與定增投資，而興業(yè)全球更是投入了38億元。兩者的資金投入量占整個(gè)基金行業(yè)的該項(xiàng)投資的35%。一位業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)說(shuō)：“準(zhǔn)確把握定增的戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)，加上出色的選股能力，使得這兩家公司在定增上的獲益遙遙領(lǐng)先。”