10月17日，長(zhǎng)安汽車(chē)突然宣布停牌，公司在當(dāng)日公告中給出的原因是“因發(fā)生對(duì)股價(jià)可能產(chǎn)生較大影響、沒(méi)有公開(kāi)披露的重大事項(xiàng)”。長(zhǎng)安汽車(chē)究竟將發(fā)生何種重大事項(xiàng)？一時(shí)間市場(chǎng)上猜測(cè)頗多，眾說(shuō)紛紜，其中有市場(chǎng)人士推測(cè)，長(zhǎng)安汽車(chē)本次停牌，或許與其謀劃B股回購(gòu)事宜有關(guān)。

    更有市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)將長(zhǎng)安汽車(chē)此次停牌，與三年前其在股價(jià)最低迷之時(shí)啟動(dòng)B股回購(gòu)事宜聯(lián)系在一起，進(jìn)而推測(cè)長(zhǎng)安汽車(chē)即將上演驚人相似的一幕：2008年10月長(zhǎng)安汽車(chē)停牌，直至次年2月16日，公司復(fù)牌并公布回購(gòu)不超過(guò)4.23億B股方案，A股、B股股價(jià)由此大幅飆升，A股股價(jià)更是連續(xù)七日漲停，表現(xiàn)異常搶眼。

    值得關(guān)注的是，長(zhǎng)安汽車(chē)回購(gòu)股份并非市場(chǎng)中個(gè)案。就在市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)突然停牌猜測(cè)紛紛之際，一周前，寧波華翔和德美化工兩家上市公司分別公告了其近期的回購(gòu)行動(dòng)：今年5月份宣布回購(gòu)計(jì)劃的寧波華翔，在9月終于行動(dòng)起來(lái)。據(jù)公司公告，截至9月30日，公司已回購(gòu)股份數(shù)共計(jì)905萬(wàn)股，占公司總股本的1.60%，支付總金額約為9533萬(wàn)元，成交的最高價(jià)為12.39元/股，最低價(jià)為9.85元/股；9月30日剛發(fā)布回購(gòu)股份報(bào)告書(shū)的德美化工，在節(jié)后的第一個(gè)交易日即進(jìn)行了操作。據(jù)公司公告，公司于10月10日首次回購(gòu)了近100萬(wàn)股，最高價(jià)10.80元，最低價(jià)10.33元，支付總金額約1068萬(wàn)元。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，接連發(fā)生的上市公司回購(gòu)股份案例，在近期中國(guó)股市持續(xù)低迷，越來(lái)越多的投資者感到“心寒膽戰(zhàn)”的時(shí)候，向投資者傳遞了一份信心、一絲暖意。

    而更加耐人尋味的是，在眼下市場(chǎng)一片低迷蕭條之際，為什么上市公司回購(gòu)股份格外吸引市場(chǎng)的關(guān)注？回購(gòu)股份行為對(duì)上市公司自身以及股票市場(chǎng)究竟意味著什么？

    事實(shí)上，追溯以往市場(chǎng)走過(guò)的路程不難發(fā)現(xiàn)，每逢市場(chǎng)進(jìn)入低迷熊市而股價(jià)被低估的時(shí)候，往往是上市公司回購(gòu)股份最為頻發(fā)的時(shí)段。比如在2008年市場(chǎng)一片哀鴻遍野的時(shí)候，就不只是長(zhǎng)安汽車(chē)實(shí)施了B股回購(gòu)預(yù)案，之前，麗珠集團(tuán)第一家提出進(jìn)行B股回購(gòu)，其早在2008年12月就開(kāi)始實(shí)施回購(gòu)。而截至2009年2月6日,麗珠集團(tuán)累計(jì)回購(gòu)B股數(shù)量已經(jīng)達(dá)到公司總股本的1%以上，占公司預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量的1/3左右。除了進(jìn)行B股回購(gòu),還有上市公司實(shí)施A股回購(gòu)的案例。天音控股在2008年末提出股份回購(gòu),其首期回購(gòu)數(shù)量為358.89萬(wàn)股,占公司總股本的0.378%。

    引人關(guān)注的是，每當(dāng)全球股市持續(xù)下跌的時(shí)候，歐美市場(chǎng)出現(xiàn)的上市公司回購(gòu)潮遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了我國(guó)市場(chǎng)。有媒體在今年9月披露，股神巴菲特正在醞釀其個(gè)人史上40年來(lái)首次回購(gòu)計(jì)劃，欲豪擲百億美元回購(gòu)旗下伯克希爾哈撒韋控股公司的股票，而其給出的理由是“公司的基本面價(jià)值已經(jīng)遠(yuǎn)超目前股價(jià)。”公司財(cái)報(bào)顯示，截至6月30日，伯克希爾持有478.9億美元現(xiàn)金。但三季度以來(lái)，伯克希爾頻頻出擊，耗資近150億美元用于收購(gòu)和投資路博潤(rùn)、美國(guó)銀行以及零售巨頭Tesco等公司。據(jù)此估算，伯克希爾回購(gòu)計(jì)劃可動(dòng)用的資金約在120億美元左右，預(yù)計(jì)將涉及目前公司總股本10%的A類(lèi)股份。

    回溯此前的2001年的“9·11”事件，恐怖組織自殺式爆炸不僅重挫美國(guó)國(guó)民信心和美國(guó)經(jīng)濟(jì)，股市也應(yīng)聲下挫，而美國(guó)股市在9月17日復(fù)牌第一天，就有79家上市公司宣布回購(gòu)股票，其后的美股走勢(shì)顯示，上市公司回購(gòu)股票的舉措，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)發(fā)揮了非常積極的作用；再回溯更早些時(shí)候的1987年紐約股市，市場(chǎng)出現(xiàn)“黑色星期一”之后，股市開(kāi)始處于動(dòng)蕩之中。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)在兩周之內(nèi)就有650家公司發(fā)布大量回購(gòu)本公司股票計(jì)劃，其目的就是在于抑制股價(jià)暴跌，刺激股價(jià)回升。

    由此不難發(fā)現(xiàn)，上市公司回購(gòu)股票被市場(chǎng)視為熊市中的實(shí)質(zhì)性利好，是股市黑夜中的亮光。與此同時(shí)，上市公司回購(gòu)股票最為直接的意義，還在于提升公司自身的股價(jià)估值,維護(hù)股東的利益。熊市中過(guò)低的股價(jià)，無(wú)疑將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成負(fù)面影響。因?yàn)楣蓛r(jià)過(guò)低，不僅使市場(chǎng)，還包括社會(huì)對(duì)公司的信心發(fā)生動(dòng)搖，使消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)品產(chǎn)生懷疑，從而削弱了公司出售產(chǎn)品、開(kāi)拓市場(chǎng)的能力。在這種情況下，公司回購(gòu)本公司股票可以支撐公司股價(jià)。股價(jià)在上升過(guò)程中，投資者又將重新關(guān)注公司的運(yùn)營(yíng)情況，消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)品的信任也會(huì)增加，公司也有了進(jìn)一步配股融資的可能。因此，在股價(jià)過(guò)低時(shí)回購(gòu)股票，是維護(hù)公司形象的有效途徑。據(jù)資料記載，美國(guó)聯(lián)合電信器材公司1975至1986年期間，一直采用股票回購(gòu)現(xiàn)金紅利政策，使公司股票價(jià)格從每股4美元上漲到每股35.5美元，公司經(jīng)營(yíng)狀況也持續(xù)向好。

    而對(duì)于上市公司的股東而言，進(jìn)行股票回購(gòu)則因有利于增加公司的價(jià)值，并最終會(huì)對(duì)投資者給予正面回報(bào)。首先，大多數(shù)市場(chǎng)參與者覺(jué)得，當(dāng)公司管理層認(rèn)為公司目前的股價(jià)被低估時(shí)，便會(huì)通過(guò)股票回購(gòu)，向市場(chǎng)傳遞積極信息。股票回購(gòu)的市場(chǎng)反應(yīng)通常是提升了股價(jià)，有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格。即便回購(gòu)以后股票仍被低估，剩余股東也可以從低價(jià)回購(gòu)中獲利。

    其次，當(dāng)公司可支配的現(xiàn)金流明顯超過(guò)投資項(xiàng)目所需的現(xiàn)金流時(shí)，可以用自由現(xiàn)金流進(jìn)行股票回購(gòu)，這樣做有助于增加每股盈利水平。股票回購(gòu)減少了公司自由現(xiàn)金流，起到了降低管理層代理成本的作用；同時(shí)，管理層通過(guò)股票回購(gòu)使投資者相信公司的股票是具有投資吸引力的，而公司也沒(méi)有把股東的錢(qián)浪費(fèi)在收益不好的投資中。

    再者，上市公司回購(gòu)股票可以更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。如果公司認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本的比例較高，可以通過(guò)股票回購(gòu)提高負(fù)債比率，改變公司的資本結(jié)構(gòu)，并有助于降低加權(quán)平均資本成本。與此同時(shí)，回購(gòu)股票還可以調(diào)節(jié)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。公司擁有回購(gòu)的股票（庫(kù)藏股），可以用來(lái)交換被收購(gòu)或被兼并公司的股票，也可用來(lái)滿足認(rèn)股權(quán)證持有人認(rèn)購(gòu)公司股票或可轉(zhuǎn)換債券持有人轉(zhuǎn)換公司普通股的需要，還可以在執(zhí)行管理層與員工股票期權(quán)時(shí)使用，并避免發(fā)行新股而稀釋收益。

    由此看來(lái)，上市公司回購(gòu)股份對(duì)于公司股東來(lái)說(shuō)——不管是大股東，還是中小股東，都是積極的、正面的“福音”。