??? 682家公司前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流下降近三成????

????信貸收緊后，維系企業(yè)生命的現(xiàn)金流也呈現(xiàn)吃緊跡象。

????Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月24日，剔除金融類公司，682家公司前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)糁倒灿?jì)291.10億元，同比下降28.92%。尤其是第三季度，有可比數(shù)據(jù)的653家上市公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)糁低认陆?7.48%。

????資金緊張直接帶動(dòng)上市公司融資需求。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，目前兩市正在排隊(duì)增發(fā)的融資規(guī)模超過(guò)6048億元，正在排隊(duì)發(fā)行企業(yè)債和次級(jí)債的規(guī)模達(dá)3238億元。其中，僅7月以來(lái)，兩市共有123家公司披露增發(fā)預(yù)案，計(jì)劃融資規(guī)模約2374億元。同時(shí)還有60家公司計(jì)劃通過(guò)發(fā)行公司債或次級(jí)債融資，發(fā)行規(guī)模約1946億元。就此計(jì)算，7月以來(lái)排隊(duì)再融資的規(guī)模就達(dá)4320億元。在這些融資計(jì)劃中，大部分上市公司計(jì)劃利用部分募集資金償還銀行貸款或補(bǔ)充流動(dòng)資金。業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前貨幣政策尚難言放松，而上市公司四季度的銷售、回款仍面臨壓力，預(yù)計(jì)四季度資金緊張局面難有明顯改觀。

????現(xiàn)金流下滑近三成

????數(shù)據(jù)顯示，682家公司中只有348家公司前三季度現(xiàn)金流量?jī)糁禐檎?，近半?shù)公司為負(fù)值。在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)糁荡笥诹愕?48家上市公司中，有216家公司現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中包括62家由負(fù)轉(zhuǎn)正的公司。

????由于今年實(shí)施了重組，恒逸石化不僅業(yè)績(jī)?nèi)〉昧松锨П对鲩L(zhǎng)，公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也從去年同期的85.70萬(wàn)元上漲到18.67億元，同比大增2177.72倍，成為目前兩市現(xiàn)金流增長(zhǎng)幅度最高的公司。另一家化工企業(yè)——齊翔騰達(dá)前三季度的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也同比增長(zhǎng)335.59倍，主要是由于公司銷售規(guī)模擴(kuò)大以及擴(kuò)大現(xiàn)金銷售額度，加大現(xiàn)金回籠力度所致。

????行業(yè)的興衰冷暖直接體現(xiàn)在公司現(xiàn)金流的變化中。與化工類公司較好的現(xiàn)金流情況相比，一些公司則受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響而出現(xiàn)銷售下滑、回款速度減慢等現(xiàn)象，從而導(dǎo)致現(xiàn)金流出現(xiàn)大幅下降。金風(fēng)科技前三季度的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-68.43億元，而公司去年同期為-18.93億元。

????同樣情況更是出現(xiàn)在眾多房企的三季報(bào)中。金地集團(tuán)前三季度的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈值為-36.17億元，而公司去年同期為-14.15億元。濱江集團(tuán)更是從去年前三季度的2.13億元下滑至今年前三季度的-33.65億元。此外，招商地產(chǎn)、嘉凱城、蘇州高新等房企的現(xiàn)金流均出現(xiàn)惡化。

????一般而言，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈值大于零，意味著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較正常，具有“自我造血”功能。如果經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈值小于零，則表明經(jīng)營(yíng)中“入不敷出”。如果長(zhǎng)期處于這種局面而不能改變，企業(yè)的現(xiàn)金虧損就越積越大，必須通過(guò)再融資或擠占本應(yīng)投資的長(zhǎng)期資金來(lái)維持流動(dòng)資金的需求。

????再融資緩解資金饑渴

????上市公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流緊張，直接導(dǎo)致流動(dòng)資金減少。為緩解流動(dòng)性吃緊，不少公司拋出了增發(fā)或是發(fā)債等再融資方案。

????Wind數(shù)據(jù)顯示，剔除未通過(guò)和停止實(shí)施的方案外，今年以來(lái)已有260家公司推出增發(fā)預(yù)案，累計(jì)募資金額超過(guò)6048億元。此外，還有88家公司計(jì)劃通過(guò)發(fā)行公司債和次級(jí)債進(jìn)行融資，規(guī)模達(dá)到3238億元。就此計(jì)算，兩市處于再融資過(guò)程中的資金需求近萬(wàn)億元。其中，僅7月以來(lái)，兩市共有123家公司披露增發(fā)預(yù)案，計(jì)劃融資規(guī)模約2374億元。同時(shí)還有60家公司計(jì)劃通過(guò)發(fā)行公司債或次級(jí)債融資，發(fā)行規(guī)模約1946億元。就此計(jì)算，7月以來(lái)排隊(duì)再融資的規(guī)模就達(dá)到4320億元。除了增發(fā)募資有明確投向的以外，大部分融資用途中都涉及到用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款，顯示出上市公司在資金層面的壓力。

????事實(shí)上，已披露的三季報(bào)顯示，剔除金融類公司后，上市公司今年以來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率一直不斷上升，已從一季度的53.38%上升至三季度末的55.42%。目前有10家ST公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)100%，陷入“資不抵債”的境地。在非ST公司中，大成股份的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)95.02%，廣鋼股份、飛馬國(guó)際的資產(chǎn)負(fù)債率也超過(guò)90%。

????高于行業(yè)平均水平的資產(chǎn)負(fù)債率無(wú)疑增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為此，一些公司計(jì)劃通過(guò)增發(fā)再融資的方式，改善資本結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金。華北制藥就計(jì)劃通過(guò)向冀中能源集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行股票募資29.86億元，其中22億元用于償還銀行貸款，剩余部分則用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。中糧屯河在上調(diào)募資規(guī)模的同時(shí)，將原有補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金3.5億元的“預(yù)算”增長(zhǎng)到7.5億元。

????貨幣資金保持穩(wěn)定

????通常情況下，企業(yè)會(huì)保留一定規(guī)模的現(xiàn)金，以應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)所需。尤其當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨諸多不確定因素時(shí)，手握現(xiàn)金更是成為不少上市公司的“生存法則”。

????統(tǒng)計(jì)顯示，剔除金融類公司后，具有可比數(shù)據(jù)的614家公司三季度末共握有5948.61億元貨幣資金，較年初增長(zhǎng)1.06%，較去年同期增長(zhǎng)12.77%。整體來(lái)看，上市公司貨幣資金基本維持在穩(wěn)定水平。

????已披露三季報(bào)顯示，在滬、深兩市的上市公司中，有較多現(xiàn)金的通常是那些銷售狀況良好、業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)公司。統(tǒng)計(jì)顯示，三季度末中煤能源、貴州茅臺(tái)、上海電氣等9家公司持有的貨幣資金超過(guò)百億元，而這些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大都表現(xiàn)良好。

????相比之下，ST公司由于主業(yè)基本停滯，賬上現(xiàn)金也少得可憐。*ST朝華三季度末賬上現(xiàn)金僅為19.93萬(wàn)元，ST當(dāng)代、*ST廣夏的貨幣資金也都在30萬(wàn)元以下。

????值得注意的是，房企東方銀星三季度末的貨幣資金僅為34.76萬(wàn)元，而這一數(shù)額甚至都不到一些城市的購(gòu)房首付額，顯示公司日常周轉(zhuǎn)“捉襟見(jiàn)肘”。（記者 于萍）