盡管近期股市上救市的呼聲不斷，尤其是日前匯金增持四大行股票由“救市”演變成了“救發(fā)”之后，市場要求放緩或暫停新股發(fā)行節(jié)奏的呼聲甚高，甚至10月25日的人民日報海外報也在《股市放量大漲　尚難斷言反轉(zhuǎn)》一文中借專家之口呼吁“放緩新股上市的步伐和節(jié)奏”，但A股市場的發(fā)行節(jié)奏卻絲毫沒有減緩的意思。根據(jù)安排，本周仍安排有陽光電源等6只股票發(fā)行。而且，從日前在廈門主辦的2011年第四期券商保代培訓(xùn)會上傳來的信息，IPO節(jié)奏不會調(diào)整，目前在審的IPO企業(yè)僅中小板、創(chuàng)業(yè)板就超過500家。

　　在股市低迷的情況下，在一些成熟的國外市場，發(fā)行人往往都會自動叫停IPO項目。如在香港市場，擬赴香港上市的國內(nèi)公司三一重工與徐工機(jī)械等均相繼推遲了IPO進(jìn)程。唯有A股市場逆流而上，不僅在9月末推出了今年以來迄今為止最大的IPO項目中國水電的發(fā)行，而且還于10月18日毅然安排該公司股票上市。并且在最近一個時期還安排了陜煤股份、中交股份等超級大盤股的上會、過會。而在本周則直接安排了6只股票的發(fā)行，新股發(fā)行的腳步絲毫不見放緩。

　　為什么A股市場新股發(fā)行總是源源不斷呢？這首先是與A股市場定位錯誤有直接關(guān)系。A股市場是一個為融資者服務(wù)的市場，只要新股能夠發(fā)行得出去，哪怕中簽率達(dá)到60%，哪怕投資者怨聲載道，管理層一樣都不會心慈手軟。為了融資，管理層不怕犧牲投資者利益；為了最大化地實現(xiàn)資本市場的融資功能，管理層甘愿挨罵。

　　原因之二在于偽市場化發(fā)行。由于我國股市的不成熟，中國股市根本就缺少市場化的發(fā)行土壤。但管理層為了讓發(fā)行人多圈錢，為了讓更多的發(fā)行人發(fā)股圈錢，因此以市場化發(fā)行的名義弄出一個偽市場化發(fā)行制度出來，使新股發(fā)行淪為“三高”發(fā)行，新股發(fā)行市盈率甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于A股二級市場的市盈率。雖然在股市低迷的市況下，這種發(fā)行市盈率也不同程度上有所下降，但由于發(fā)行市盈率總體偏高，因此，發(fā)行人仍然樂意將新股發(fā)行出去。

　　原因之三在于新股發(fā)行與上市過程中的操縱行為。中國股市是一個不成熟的市場，各種違法違規(guī)行為盛行，監(jiān)管部門對此睜一只眼，閉一只眼，甚至從制度上允許這種操縱行為的存在。比如，在詢價環(huán)節(jié)，鼓勵報高價，允許保薦機(jī)構(gòu)推薦第七類詢價機(jī)構(gòu)（多為關(guān)系戶）參與詢價；比如對包裝上市（也即造假上市）睜一只眼閉一只眼；比如，對保薦機(jī)構(gòu)拔高發(fā)行人投資價值的行為不聞不問，放任其發(fā)生；比如，通過出臺利好措施來“救發(fā)”，如用匯金增持來為中國水電“救發(fā)”；比如，對中國水電上市首日的股價操縱行為之類的違法違規(guī)行為，聽之任之等等。

　　原因之四在于中國股市本身是一個投機(jī)市，盡管新股發(fā)行價格偏高使得新股沒有投資價值，但不少投資者還是抱著投機(jī)的心態(tài)來參與。由于A股的開戶數(shù)超過了1.6億戶，因此，只要其中很少的一部分投資者參與投機(jī)申購，發(fā)行人的新股就不愁發(fā)行不出去。這也正是導(dǎo)致新股發(fā)行源源不斷的最直接原因。