中國地下金融機(jī)構(gòu)推算可能有幾萬億元人民幣的規(guī)模。這么大筆資金如果出問題，就可能會導(dǎo)致嚴(yán)重的社會動蕩。

　　中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的原因，是出口疲軟、地產(chǎn)泡沫破裂和汽車消費市場的增長減速。而通過重整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，降低產(chǎn)業(yè)勞動力密集程度和能源密度，減少泡沫風(fēng)險，能夠獲取的收益很可觀。目前的經(jīng)濟(jì)減速，是實現(xiàn)新一輪經(jīng)濟(jì)增長的必要前提。

　　但是，披著高利貸外衣的地下錢莊龐氏騙局，卻可能會讓中國付出重大的政治代價。有人可能會把宏觀緊縮政策當(dāng)作泡沫破裂造成危害的替罪羊。政府必須盡早處置這一泡沫。

　　地下金融市場在中國存在已久，反映出了中國政府主導(dǎo)的金融體系在滿足市場需求方面的不足。地下融資曾經(jīng)是沿海地區(qū)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)繁榮的重要推動力。但是在過去五年間，地下融資系統(tǒng)的性質(zhì)發(fā)生了變化。它所支持的不再是實體經(jīng)濟(jì)活動，而是投資獲利空間加大的地產(chǎn)和金融投機(jī)行為。實體經(jīng)濟(jì)面臨全球市場需求疲軟和生產(chǎn)成本上升的雙重壓力，獲利空間被擠壓得很小。

　　在過度的貨幣擴(kuò)張轉(zhuǎn)變成地產(chǎn)泡沫的過程中，中國的銀行系統(tǒng)肯定是扮演了主導(dǎo)性的角色。地下錢莊只是這出戲里的小配角，經(jīng)常負(fù)責(zé)偽造一些票據(jù)，“幫助”客戶從銀行那里獲取貸款。

　　地產(chǎn)所有人借高利貸，目的是在貨幣緊縮的環(huán)境下保住他們手里的房地產(chǎn)，很多開發(fā)商都認(rèn)為緊縮政策只是暫時性的，跟2008年一樣。房地產(chǎn)的價格隨之又會飛漲，大大超過為高利貸支付的利息。

　　僅僅依據(jù)最近先例預(yù)測未來，永遠(yuǎn)都是非常危險的事。2008年的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)讓中國政府轉(zhuǎn)變了政策取向，放棄控制通貨膨脹，轉(zhuǎn)而全力保持經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)一步大大惡化了通貨膨脹形勢。當(dāng)時投入市場的貨幣，由于缺乏實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資機(jī)會，主要都流入了房地產(chǎn)市場。現(xiàn)在還指望政府會放寬貨幣政策，無異于癡人說夢，中國可能因此發(fā)生超級通貨膨脹和超級投機(jī)熱潮，風(fēng)險極大。

　　那些依靠高利貸度日的地產(chǎn)開發(fā)商應(yīng)該降價售房，而不是高價借貸。如果市場交易價格下降到高峰期50%的水平，很多開發(fā)商都會倒閉。只有到那時候，緊縮政策才是真正達(dá)到了目的。否則，緊縮政策就是不疼不癢的老生常談，中國經(jīng)濟(jì)還要依靠泡沫實現(xiàn)增長。

　　最近，因為實際利率過低，股票、房產(chǎn)市場低迷，20%至100%的利率讓很多人開始相信高利貸的投資童話。問題是，世界上就沒有什么實體經(jīng)濟(jì)，可以承擔(dān)那么高的利率。金融市場投機(jī)也沒有那么大的獲利空間。房地產(chǎn)、股市長期低迷，在這種環(huán)境下，又有誰去借高利貸呢？

　　過去兩個月來，我去過很多沿海和長江沿岸地方，高利貸行業(yè)好像是一片繁榮。即便在一些內(nèi)陸城市，也到處是此類業(yè)務(wù)廣告。我只能得出結(jié)論說，現(xiàn)在這個行業(yè)已經(jīng)變成了龐氏騙局，必須借新還舊。以前還從來沒見過這么夸張的事情蔓延全國，情況觸目驚心。

　　龐氏騙局實際就是財富的再分配游戲。不幸的是，最后落得一場空的，往往是那些最為輕信，也最承受不起傷害的群體。比如說社會低收入群體、退休人群。如果他們最后落得兩手空空，肯定會要求政府出來做主。這種先例太多了。中央政府必須盡快采取行動來控制風(fēng)險。因為這種行為涉嫌犯罪，需要動員公安系統(tǒng)積極行動起來，處理潛在危機(jī)。

　　中國經(jīng)常發(fā)生傳銷事件，公安系統(tǒng)每天都要處理類似的問題，但是傳銷進(jìn)入金融領(lǐng)域，應(yīng)該還是歷史上的第一次。如果得不到有效的控制，這種行為會造成全國性的災(zāi)難。