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鈕文新:歐債方案為美被迫賴賬埋下伏筆

來源:人民網(wǎng)    作者:鈕文新    發(fā)布時間:2011年11月01日

    上周結(jié)束的歐盟峰會實際是有“特殊意義”的。什么“特殊意義”呢?過去歐盟峰會對于“歐債危機”一般都停留在“救援”層面。所謂救援,就是應(yīng)急措施,但解決不了根本問題的。但這次歐盟峰會似乎已不僅是救援問題了,它開始向解決實質(zhì)性問題的方向邁出步伐。

  實質(zhì)性問題是什么?不是有多少救援資金,而是削減債務(wù),同時向銀行業(yè)注資,并進行重組。

  無論是歐洲還是美國,危機的問題都是生產(chǎn)下滑,無以支撐過多的福利支出,以致政府負(fù)債過多,無力償還。而對于美國,其實是“債務(wù)經(jīng)濟模式”是否可以持續(xù)的問題。

  值得關(guān)注的是,世界最終需要解決的“不只是歐債問題,而更重要的是美債問題”,這才是關(guān)鍵。什么樣的方法才可以迅速擺脫債務(wù)困擾,使經(jīng)濟得以恢復(fù)?當(dāng)然是大規(guī)模地債務(wù)減計,而此次歐洲峰會最重要的意義就是“50%的希臘債務(wù)減計”被(主要是銀行業(yè))認(rèn)可,這是一個重要突破。

  但歐洲僅僅是個開始,未來這樣的債務(wù)減計勢必先在歐洲蔓延,然后是從歐洲蔓延到美國。我們必須明白,絕不希望承擔(dān)債務(wù)違約責(zé)任的美國,它必須找到替罪羊,歐元區(qū)率先違約,這為美國提供了一個極好的借口。所以,此次歐盟峰會意味著全球范圍的債務(wù)重組已經(jīng)開始了,而最終的落腳點是:美國的大規(guī)模減計債務(wù),完成債務(wù)重組。

  對歐元區(qū)而言,銀行重組就是債務(wù)重組。因為歐元區(qū)債務(wù)多為內(nèi)債,各國債務(wù)由歐元區(qū)內(nèi)外的私人投資者持有,主要是銀行、基金和個人,而大頭是銀行,這些銀行通過債券交易獲得收入,同時這也是它們的主要利潤來源。所以,當(dāng)一部分債務(wù)發(fā)生減計時,這些銀行的資產(chǎn)必然受到?jīng)_擊,如果減計規(guī)模太大,銀行不破產(chǎn)或保住其資本充足率的方法兩條:一是追加資本金,二是重組。

  現(xiàn)在來看,這兩條都用上了,可見債務(wù)危機對銀行業(yè)沖擊巨大。歐洲債務(wù)重組恐怕別無選擇。就像格林斯潘所說:如果債權(quán)人不能大幅減計其債權(quán)的本金,那歐洲債務(wù)危機將不可能結(jié)束。

  格林斯潘說的是實話。但問題是美國難道不是一樣嗎?它比歐元區(qū)多一個重要武器――美元的特殊地位,美國可以通過美元貶值削減債務(wù)。但是,當(dāng)歐洲的債務(wù)減計拖累了美國銀行業(yè),必須由政府牽頭再次救援時,美國還有這個力量嗎?美國的國會又將是怎樣的態(tài)度?筆者認(rèn)為,這正是美國開始債務(wù)重組并借此逃債的重要契機。

  其實,美國方面已經(jīng)開始大造輿論,聲稱歐美金融血脈是連在一起的,歐洲的債務(wù)減計必然拖累美國銀行業(yè)。這樣的事態(tài)發(fā)展是必然的。對于發(fā)展中國家而言,這將是一個十分痛苦的過程。

  未來的路徑可能是這樣的:第一步,希臘債務(wù)大規(guī)模減計,而且越減比例越高;第二步,愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利等國開始傳染;第三步,銀行融資、減計;再融資再減計,直至無法融資,歐洲銀行業(yè)重新洗牌;第四步,美國將債務(wù)違約責(zé)任推給歐洲,自己開始“被迫”債務(wù)重組和債務(wù)減計。當(dāng)所有儲備國外匯儲備大量變成“廢紙”,整個世界的“資產(chǎn)負(fù)債表”被改寫,發(fā)達(dá)國家基本甩掉債務(wù)包袱,并重新恢復(fù)負(fù)債能力。

  未來3-5年,世界經(jīng)濟根本談不上增長,而僅僅可以看到“資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)”,重新構(gòu)建金融監(jiān)管體系,維系金融穩(wěn)定,并找到新的杠桿率平衡點。10月24日市場調(diào)查機構(gòu)麥科特公布數(shù)據(jù),歐元區(qū)制造業(yè)指數(shù)已經(jīng)由上個月的49.1下跌至47.2,進一步向下遠(yuǎn)離增長衰退分界線50。分析師認(rèn)為,這個數(shù)據(jù)對應(yīng)了歐元區(qū)負(fù)0.5%的經(jīng)濟增長率,說明歐元區(qū)可能已經(jīng)步入衰退。

  為了防止投機家惡意炒作,給事情帶來無法收拾的后果。10月23日,歐元區(qū)通過法律,永久性取締市場“裸賣空”行為;同時,歐盟正考慮出臺措施,禁止國際評級機構(gòu)對“受援國”發(fā)布主權(quán)評級報告。

  中國做好準(zhǔn)備了嗎?

  毫無疑問,中國的外匯儲備已經(jīng)暴露在“極大的風(fēng)險”中。不是嗎?法國人希望中國大量購買歐洲債務(wù),但原來的債務(wù)怎么辦卻只字不提。

  現(xiàn)在,我們該想好的問題是:當(dāng)我們的債權(quán)受到威脅時,我們該要什么?能要到什么?如何討價還價?這是一個高難度的動作,我們必須時時刻刻保持清醒頭腦。(作者系CCTV證券咨詢頻道執(zhí)行總編輯兼首席新聞評論員,本文內(nèi)容代表作者個人觀點)

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責(zé)任編輯:肖春華

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