??? “這場打擊的后續(xù)影響可能會持續(xù)兩到三年，由于中國概念股的整體形象都受到了影響，今后的上市之路會變得相對艱難。

????中華網(wǎng)的突然墜落，讓中資概念股雪上加霜。

????作為12年前中國第一家在納斯達克登陸的互聯(lián)網(wǎng)公司，10月5日，中華網(wǎng)(NASDAQ:CHINA)投資集團（2005年，在納斯達克上市的中華網(wǎng)更名為中華網(wǎng)投資集團，下稱“CDC”)毫無征兆地宣布向美國法庭申請破產(chǎn)保護。

????消息當(dāng)日，CDC股價直線下跌逾50%至0.42美元，隨即停牌至今。截至2011年6月30日，CDC集團資產(chǎn)總額為3.774億美元，債務(wù)總額為2.502億美元，所持現(xiàn)金約為9180萬美元，上半年凈虧損2.39億美元。

????在連帶影響下，同樣在納斯達克上市的CDC子公司中華網(wǎng)軟件（NASDAQ: CDCS）和在港上市的中華網(wǎng)科技公司（8006，HK）也被“破產(chǎn)保護”一事波及，股價相繼跳水。

????10月19日，CDC資深獨立董事汪長禹表示，公司正在積極探討通過“過渡性借貸（bridge loan）”，或以出售部分非核心資產(chǎn)的方式，盡快償還美國對沖基金Evolution Capital Management LLC 6540萬美元的債務(wù)。

????10月21日，中華網(wǎng)科技公司總經(jīng)理高福祥在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時明確表示，“中華網(wǎng)（中華網(wǎng)科技公司）和CDC是兩個獨立運營的公司，CDC申請破產(chǎn)保護以及償債行為，不會對中華網(wǎng)的運營產(chǎn)生任何影響。”

????高福祥稱，“CDC 只是中華網(wǎng)（中華網(wǎng)科技公司）的股東之一，在法律上，中華網(wǎng)（中華網(wǎng)科技公司）對CDC的債務(wù)沒有幫忙償還的義務(wù)。另外，CDC本身的資產(chǎn)足夠應(yīng)付債務(wù)，也不需要中華網(wǎng)（中華網(wǎng)科技公司）幫助償還債務(wù)”。

????在中華網(wǎng)墜落的同時，一些投資者對其他中資概念股“大勢將去”的念頭，正在蠶食市場。10月13日迅雷撤銷赴美上市計劃、17日盛大網(wǎng)絡(luò)首次回購股份，10月中旬中資概念股集體跳水。有業(yè)內(nèi)人士甚至認為，目前在美上市的中概股公司中有36家已觸及美國市場的退市標(biāo)準(zhǔn)，10家接近退市標(biāo)準(zhǔn)。

????“這次事件為中概股投資者敲響了警鐘，他們應(yīng)該審慎看待企業(yè)的投資風(fēng)險?！鼻蹇蒲芯恐行姆治鰩煆?zhí)m說。

????資本游戲禍根

????“中華網(wǎng)在破產(chǎn)之前就已經(jīng)經(jīng)歷了很長時間的蟄伏?！睆?zhí)m說。

????公開資料顯示，CDC集團1997年成立于香港，1999年，在雷曼兄弟的精心打造下，CDC頭頂金光閃閃的中國概念迅速登陸納斯達克市場，上市之初融資近1億美元。此后， CDC接連分拆旗下企業(yè)上市，全面多元化發(fā)展。2000年 1月，中華網(wǎng)再次發(fā)放新股，募資3億美元；2000年3月，中華網(wǎng)分拆旗下的門戶網(wǎng)站在香港創(chuàng)業(yè)板上市，募資1.7億美元。

????當(dāng)時，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的陰影已隱現(xiàn)，新浪、搜狐、網(wǎng)易三大門戶網(wǎng)站已紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)新聞、網(wǎng)絡(luò)廣告、網(wǎng)絡(luò)游戲等領(lǐng)域，而CDC卻將“收購”當(dāng)成企業(yè)發(fā)展的王牌，迷信手上雄厚的資金和納斯達克市場上資本疊加的神話，喪失了在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后期爭得廣告、無線業(yè)務(wù)或者游戲等任一領(lǐng)域的先機。

????2006年11月，為重組需要，CDC發(fā)行了一筆1.68億美元可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債券，其12家買家之一便是日后與之糾纏不休的美國Evolution基金公司。根據(jù)CDC公開文件，CDC與Evolution在雙方自愿的前提下簽訂了一份協(xié)議，其內(nèi)容為，若CDC集團旗下軟件和游戲不能在2009年11月13日前完成IPO，債券持有者將有權(quán)按加上懲罰性年利率12.5%的贖回價格由CDC贖回債券。

????當(dāng)時，CDC手中擁有上千萬美元現(xiàn)金資產(chǎn)，自恃實力雄厚的它認定了上市并非難事。然而世事難料，2009年8月，CDC軟件在納斯達克成功募資5760萬美元，但CDC游戲卻上市未果。

????其實，仔細閱讀CDC集團2006年至2010年的財務(wù)報表可以發(fā)現(xiàn)，在2006年前，CDC集團總資產(chǎn)達到2億美元，每年以34%的增長率快速發(fā)展；但在2008年后，公司業(yè)務(wù)卻停滯不前，年增長率驟降至17%左右的水平。此外，CDC年報顯示，2007年至2009年，CDC集團的運營利潤均為負值，虧損額在500~1200萬美元之間，2009年依靠其他非運營上的收入才扭虧為盈。

????“CDC純依靠非核心業(yè)務(wù)才能創(chuàng)利，這已忽略了企業(yè)發(fā)展的根本，中華網(wǎng)遠遠不能和在它之后上市的新浪、搜狐等企業(yè)相比?！睆?zhí)m認為。

????2010年3月，Evolution Capital就以違反多條保密協(xié)議和無擔(dān)保公司債券買賣協(xié)議、干涉公司業(yè)務(wù)關(guān)系的名義指控CDC，并向其索賠2.95億美元。此后，前者又對CDC及其下屬公司提起訴訟、索賠超過6000萬美元。

????不過，盡管面臨著破產(chǎn)保護的嚴(yán)峻情況，CDC集團并非無藥可醫(yī)?！癈DC 申請的是破產(chǎn)保護，這與破產(chǎn)在美國法律上是完全不同的兩個概念，主要區(qū)別是企業(yè)能否繼續(xù)運營。

????宣布破產(chǎn)的公司，其全部業(yè)務(wù)必須立即停止，進入破產(chǎn)清算程序。而申請破產(chǎn)保護，公司可以繼續(xù)運營，并通過迅速重組來獲得生機。美國《破產(chǎn)法》中的破產(chǎn)保護，類似于我國的《企業(yè)破產(chǎn)法》中的破產(chǎn)重整?！敝腥A網(wǎng)總經(jīng)理高福祥說。