11月2日，4家上會公司僅有一家首發(fā)申請獲得通過，3家被否，業(yè)內(nèi)認為是新股發(fā)行節(jié)奏減緩的象征，而證監(jiān)會一位內(nèi)部人士則表示，這是新股發(fā)行的個案，絕不代表新股發(fā)行的節(jié)奏發(fā)生了變化。

　　新一任證監(jiān)會如果通過行政控制新股發(fā)行速度的手段，來改變市場預期人為托市抑市，我們對他們將無比失望。說明本屆證監(jiān)會與以往的證監(jiān)會沒有本質(zhì)區(qū)別。此次3家公司未能通過申請，基于技術而非基于其他。

　　按現(xiàn)有材料看，淑女屋是因為利潤真實性存疑。在全國274個商場專柜的銷售排名中進入前十，2008年至今凈利潤漲幅近20%，數(shù)據(jù)真實性有待考證。該公司計劃募集資金43249萬元，既往的業(yè)績都有待考證，大規(guī)模募集資金、市場能否消化產(chǎn)能就會打上大大的問號。

　　廣信農(nóng)化同樣如此，其主營業(yè)務大起大落，先是2008年突擊上馬草甘膦，因此有報道稱“成也草甘膦、敗也草甘膦”；然后是2009年突擊上馬異氰酸酯和氨基甲酸甲酯兩新產(chǎn)品，擬將使用募投資金5.1億元于上述兩個產(chǎn)品，占募投項目總投資額7.53億元的67.73%；對于生產(chǎn)規(guī)模尚小，遠不及業(yè)務較為突出的多菌靈產(chǎn)品著墨甚少。

　　蔚林化工則存在出資、股權轉(zhuǎn)讓等多方面問題。根據(jù)公司招股說明書，1998年4月，郭同新、廖魯斌等5位自然人共同出資50萬元設立蔚林有限，其中包括實物資產(chǎn)35萬元，貨幣資金15萬元。盡管當時即已由濮陽會計師事務所出具了《驗資報告》，但這35萬元實物資產(chǎn)卻未經(jīng)評估。2002年11月，譚春紅以“實物+現(xiàn)金”增資，實物出資部分亦未經(jīng)評估。直到公司已經(jīng)進入上市準備階段，2010年8月，才由公司、全體現(xiàn)有股東、濮陽市工商局等出具《確認函》，分別確認上述兩次實物出資已經(jīng)交付給公司并實際使用。如此瑕疵，發(fā)行人的律師事務所北京市浩天信和律師事務所認為“不符合當時《公司法》的規(guī)定”，但基于上述《確認函》等，認為上述出資瑕疵對發(fā)行人IPO不構成實質(zhì)性障礙。

　　不可否認，上述項目在特殊時期完全有可能過會。業(yè)績的大起大落罪過在“2008年難以阻擋的全球金融危機”，業(yè)績滿足了上市要求，會計師事務所出具了證明，一旦上市業(yè)績變臉罪不在發(fā)審委，而在中介機構。蔚林化工更加典型，媒體披露的環(huán)保問題擬上市公司認為“根本不屬實”，一旦查實環(huán)保部門屬于 “被欺騙”對象，發(fā)審委則是相信了有關方面的認證；出資不實，但公司、全體現(xiàn)有股東、濮陽市工商局等出具《確認函》，分別確認上述兩次實物出資已經(jīng)交付給公司并實際使用，即便發(fā)審通過，也不是發(fā)審委的責任。盡管污染可能是真的，虛假出資可能是真的，只要有相關部門的一紙證明，加上中介背書，就可在證券市場堂而皇之登堂入室。

　　發(fā)審委的審核有個由緊變松的過程。近兩年IPO否決率有下降趨勢，2007年否決率24%，2008年降至17%。2009年更激進，主板與中小板共審核發(fā)行申請259家，通過239家，未通過20家，其中首發(fā)13家，再融資7家。新創(chuàng)設的創(chuàng)業(yè)板情況特殊，排除在外。2010年、2011年是眾所周知的再融資大年。難道證監(jiān)會發(fā)審也存在前緊后松的“59歲現(xiàn)象”？

　　以往新股發(fā)行存在兩大頑疾：發(fā)審委有其權者不擔責；隨之而來的是面對質(zhì)疑不以專業(yè)與常識判斷，只以相關部門的證明判斷真假，以求卸責。在某種程度上，某些項目可以稱為只看圖章不問常識的非常識項目。順手舉媒體報道的例子，變臉公司方直科技二次闖關成功，其存在的技術門檻低等弊端未改觀；豐林集團因?qū)Χ愂諆?yōu)惠存在嚴重依賴，持續(xù)盈利能力令人擔憂，卻仍然闖關成功。

　　在寄希望于發(fā)審委符合常識、責權相當?shù)耐瑫r，必須提出的問題是，為什么這些公司存在種種顯著問題仍然能夠獲得中介機構的背書甚至慫恿，為什么地方有關審批部門能夠先斬后奏大開綠燈，上市即業(yè)績、上市即本地現(xiàn)金流的現(xiàn)象何時能夠改觀？難道要在所有的監(jiān)管、誠信長城摧毀后，把全部希望寄托于區(qū)區(qū)幾十個發(fā)審委員？造假者該當何罪？對于明顯造假卻放任上市者該當何罪？

　　11月3日，中國證監(jiān)會副主席劉新華表示，當前和今后一段時期，中國證監(jiān)會將著力改善市場體系的結構，大力發(fā)展債券市場，在股票發(fā)行的詢價、定價、發(fā)行承銷等過程中進一步強化市場約束，同時還要加快完善誠信數(shù)據(jù)庫和誠信監(jiān)管機制，豐富誠信監(jiān)管的執(zhí)法手段，依法嚴懲內(nèi)幕交易、虛假信息披露、市場操縱等違法違規(guī)行為。

　　希望通過今后的發(fā)審與退市案例，讓投資者相信，這不是新官上任的三把火，而是基于中國誠信體制、發(fā)展現(xiàn)實而進行的體制性變革。