??? （原名《葉檀：貨幣流動性不應(yīng)放不能放》）

　　種種跡象表明，貨幣政策在微幅放松。微調(diào)可以，大幅放松將出大錯。

　　市場視作利率先兆的一年期央票發(fā)行利率下行。11月8日，100億元人民幣1年期央票參考收益率報3.5733％水平，較上周下降1.07個基點。這是1年期央票利率在連續(xù)11周以來落在3.5840％后的首度下調(diào)。

　　上海銀行間拆借市場一個月以內(nèi)的利率均處于半年以來的低位，11月8日隔夜拆借利率為3.1117％，小幅上漲1.84個基點，中長期品種依然維持在半年以來的相對高位。央行今年前6個月操作以緊縮為主，7天期回購利率一旦跌到3.2％以下，央行就會上調(diào)存款準備金率，或者加大回籠力度；目前逐步放松，10月底時對商業(yè)銀行進行了定向逆回購操作，連續(xù)暫停了三期的正回購操作。季度末放松流動性的意圖呼之欲出。

　　市場表現(xiàn)由陰轉(zhuǎn)陽，出現(xiàn)難得的深秋小陽春。

　　股市在上周大幅上升，截至10月28日的一周，股指出現(xiàn)五連陽，滬指全周累計上漲6.74％，創(chuàng)近一年來最大周漲幅，深證成指全周漲8.92％。

　　債市同樣火爆。由于7、8兩月城投債風(fēng)波影響，導(dǎo)致杠桿債基市價在9月底創(chuàng)出上市最低點，如此下去，債券抵押、債券基金等業(yè)務(wù)風(fēng)險均會出現(xiàn)高風(fēng)險折價，到10月債市突然轉(zhuǎn)暖。11月7日，鐵道部公告，將于8日招標發(fā)行2011年第三期中國鐵路建設(shè)債券，規(guī)模300億元，7年期和20年期品種各150億元。由于此前第一期債券發(fā)行火爆，此次鐵道債7年期品種招標利率區(qū)間為4.63％~5.63％，20年期招標利率區(qū)間為5.03％~6.03％，較上月發(fā)行的第一期企業(yè)債利率區(qū)間整體下降50個基點，較第二期企業(yè)債整體下降30個基點。鐵路建設(shè)債券9月發(fā)行嚴寒與10月的艷陽高照，形成了鮮明的對比，說明市場預(yù)期實際利率已經(jīng)大幅下降。

　　似乎有太多的理由應(yīng)該放松貨幣。

　　年關(guān)將至，處于資金漩渦中的大大小小的項目與投融資平臺急需充足的資金。有了充足的資金，股市反彈，可以融資；債市反彈，可以低息發(fā)債；投資者有了吃飯行情。