“近3年上市公司分紅狀況，特別是現金分紅的穩(wěn)定性、回報率均有較大改進，但同成熟市場相比仍有較大差距。對此，證監(jiān)會擬進一步采取措施提升上市公司對股東的回報，要求所有上市公司必須牢固樹立回報股東的意識。”在11月9日召開的新聞通氣會上，中國證監(jiān)會有關部門負責人如是說。

    據了解，作為對投資者回報的最重要的組成部分，紅利既是上市公司股票價值的決定性因素，也是證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展的基石。然而，長期以來，A股市場一直因分紅比例過低而遭到業(yè)界詬病。

    根據證監(jiān)會提供的數據，從2008年至2010年，A股現金分紅的金額分別為3423億元、3890億元和5006億元，平均每股分紅金額分別為0.08元、0.09元和0.13元。值得一提的是，WIND數據顯示，在上述累計12319億元的現金分紅中，總額超50億元集中在24家公司中，且這24家上市公司悉數為大型央企和金融企業(yè)。

    另一份數據則更為直觀。統計表明，我國上市公司在過去的21年中總融資額達到4.3萬億元，而普通股東的累計分紅只有0.54萬億元。“上市公司只圈錢不回報，已經是A股市場內最為病態(tài)的表現。”市場人士表示：“正是由于這一市場現象，動搖了投資者，特別是機構投資者對股票長期持有的信心，對A股產生了助跌的作用。”

    為何市場中“鐵公雞”眾多？ “這是一個長期利益和短期利益之間的權衡問題。”分析人士解釋說：“對于部分公司而言，由于正處于發(fā)展階段，對現金需求比較大，一味的進行現金分紅，無疑會減少公司用于自身經營和發(fā)展的資金量，反而不利于公司的發(fā)展和股東的長遠利益。”此外，上述人士進一步表示，不分紅的原因還包括財務管理制度沒有依法健全，沒有形成良好的監(jiān)督體制，上市公司的職能部門沒有如實盡到信息披露的法定義務等等。

    事實上，早在2001年，證監(jiān)會便在《上市公司新股發(fā)行管理辦法》中，將現金分紅作為上市的再融資條件之一。10年間，監(jiān)管層多次完善分紅制度，試圖引導上市公司在公司規(guī)章或年報中明確分紅政策。然而，由于市場的基礎法律框架尚不完善，關于分紅的各種限制性條件目前基本處于無人執(zhí)行的狀態(tài)。

    那么，這一次監(jiān)管層又將祭出哪些“殺手锏”？對此，證監(jiān)會有關部門負責人表示，將通過四項舉措提升上市公司對股東的回報，包括要求上市公司樹立牢固的分紅意識，上市公司采取措施完善分紅政策及其決策機制，進一步加強對上市公司利潤分配決策過程和執(zhí)行情況的監(jiān)管，以及要求在公司招股說明書中細化回報規(guī)劃、分紅政策和分紅計劃。

    上述負責人表示，一方面，上市公司應采取措施完善分紅政策及其決策機制，細化對股東分配的形式、現金分紅的條件及比例，在紅利分配的政策確定后，不得隨意調整而降低對股東的回報水平；另一方面，證監(jiān)會也將進一步加強對上市公司利潤分配決策過程和執(zhí)行情況的監(jiān)管，對分紅問題作全面和重點的監(jiān)察、監(jiān)督，對不當行為和不合理情形，予以嚴肅處理。此外，證監(jiān)會還要求，從首次公開發(fā)行股票的公司開始，上市公司應在招股說明書中細化回報規(guī)劃、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示，提升分紅事項的透明度。

    “由于缺乏退市制度，上市公司并沒有進行分紅的主動性。在這樣的情況下，采取強制性的行政措施，將有效彌補法律的缺失和不足，在一定的程度上保護中小投資者利益。”中國社會科學院中國經濟評價中心主任劉煜輝如是說。“作為重要的第一步，證監(jiān)會的分紅新政將在一定程度上提升投資者的信心。”申銀萬國證券的分析人員也表示：“由于上市公司長期不分紅，投資者只能靠差價獲取回報，難以形成成熟的價值投資理念，因此，強制分紅是大勢所趨。”

    在市場各方充分肯定證監(jiān)會“四舉措”的同時，也有市場人士提出，其尺度仍然有待進一步擴大，以防“重蹈覆轍”。申銀萬國的分析人員就表示，分紅新政需要配套的細則出臺，其中不僅要對新增IPO公司進行強制監(jiān)管，對于存量的上市公司也應當采取類似的措施。“同時，稅務部門也應當參與監(jiān)督，并制定明確的收益分紅比例，使這一政策行之有效。”另一位市場人士也表示，證監(jiān)會仍需對上市公司分紅要求形成書面上的制度性文件，以監(jiān)管法規(guī)的形式予以體現。“在這些文件中，必須對上市公司不分紅或少分紅行為確定相關懲罰性措施，明確監(jiān)管責任，并在執(zhí)法中堅決執(zhí)行。”

    當然，增加投資回報、提高股票投資價值是一個系統性的工程，單單依賴強制分紅是遠遠不夠的。正如著名財經評論人皮海洲所言——“其一，強制分紅并不能改變上市公司無紅可分的局面；其二，強制分紅并不能改變上市公司新股高價發(fā)行、股票估值高估的局面；其三，強制分紅也改變不了現金紅利的最大多數流向控股股東的事實。”“分紅只是一個表面現象，正是由于市場上鮮見價格合理的股票，且部分上市公司的盈利能力也難以持續(xù)，投資者才希望通過分紅落袋為安。”另一位市場人士表示：“只有當市場不再出現新股頻頻高價發(fā)行和被爆炒的局面，一些成長性好、盈利能力強的公司股價才能有較大的上漲空間。屆時，能否分紅并不重要，投資者甚至愿意用分紅的資金去支持公司的擴張，進而獲得更豐厚的收益。”