來源:每日經(jīng)濟新聞 作者: 發(fā)布時間:2011年11月18日
??? (原題:《貨幣政策調(diào)整應(yīng)該以史為鑒》)
央行16日發(fā)布了三季度貨幣政策執(zhí)行報告,明確表示將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,并根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化,適時適度進行預(yù)調(diào)微調(diào),加強系統(tǒng)性風(fēng)險防范。
不要輕易放松貨幣政策
物價的回穩(wěn)使市場對于貨幣政策“微調(diào)”的預(yù)期進一步加強,房地產(chǎn)開發(fā)商甚至提出了 “2009年重新再來”的口號。不僅如此,國際上希望中國放松貨幣政策的聲音也開始多起來,希望中國再次扮演拯救世界的角色。但筆者認為,通過放松貨幣政策的方式來刺激經(jīng)濟的做法必須慎重。
我們還是看看歷史的教訓(xùn)吧。2008年11月份開始,為了應(yīng)對全球金融危機,中央決定采取“適度寬松的貨幣政策”。按照最初的估計,2009年的信貸總量應(yīng)該在5萬億多一點,結(jié)果卻是前6個月信貸總量就超過了7萬億,全年的實際信貸總量超過了11萬億(統(tǒng)計口徑是9.5萬億,還有2萬多億在銀行表外賬戶)?!斑m度寬松”變成了“極度寬松”。
為什么中央的“適度寬松”演變成了事實上的“極度寬松”?這與中國的國情有關(guān),最重要的原因是地方政府沒有嚴格的預(yù)算約束,而銀行缺乏嚴格的風(fēng)險防范機制。對于地方政府來說,強烈的投資沖動不僅來自做出政績的需要,其中很大的動力來自尋租的需要。按照現(xiàn)在的政府控制體系,地方人大對本級財政有預(yù)算控制的權(quán)力,但事實上這種控制權(quán)力沒有落到實處,地方政府可以毫無節(jié)制地設(shè)立“融資平臺”到銀行貸款,而這些貸款很多都有地方政府的財政擔(dān)保,成為地方財政的或有負債。有些地方財政的或有負債超過了當年財政收入的十倍,財政預(yù)算的功能基本上是虛設(shè)的。
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