11月16日，央行發(fā)布第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，在這份重要的政策聲明中，許多政策口徑發(fā)生了較大轉(zhuǎn)變，比如首次提出“加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范”。

　　這顯然是對(duì)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）評(píng)估規(guī)劃報(bào)告的正式回應(yīng)。11月15日，IMF發(fā)布了首份中國(guó)金融部門評(píng)估規(guī)劃報(bào)告（FSAP），警告中國(guó)大型銀行面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國(guó)金融系統(tǒng)是否面臨風(fēng)險(xiǎn)，早已成為國(guó)內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。從中國(guó)推動(dòng)金融改革以來，宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)基本源于金融體系成為政府政策落實(shí)的一個(gè)附屬體系，也就是說，銀行承擔(dān)著保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的任務(wù)，這使得大量金融資源無法按照市場(chǎng)規(guī)則來配置。正如IMF報(bào)告所指，中國(guó)金融系統(tǒng)仍過多依賴政府的行政管理，同時(shí)將貸款利率設(shè)在遠(yuǎn)高于存款利率的水平，確保銀行的利潤(rùn)。這樣一來，金融系統(tǒng)便向國(guó)有企業(yè)嚴(yán)重傾斜，助長(zhǎng)了過度投資并引發(fā)資產(chǎn)泡沫，帶來宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)前威脅中國(guó)金融穩(wěn)定的領(lǐng)域體現(xiàn)在三方面：一是地方債務(wù)問題；二是2008年以來銀行體系的信貸投放帶來的不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；三是房地產(chǎn)泡沫化問題。這三個(gè)問題一旦集中爆發(fā)，將帶來嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　針對(duì)這三個(gè)問題，相關(guān)部門已經(jīng)出臺(tái)了相應(yīng)措施：一是監(jiān)管部門早已對(duì)地方融資平臺(tái)進(jìn)行清理，并大幅提高了相關(guān)撥備率標(biāo)準(zhǔn)。至于銀行信貸問題，完全可以通過相關(guān)市場(chǎng)操作進(jìn)行不良資產(chǎn)剝離。房地產(chǎn)調(diào)控也在進(jìn)一步刺破樓市泡沫，關(guān)鍵就看這些政策如何落實(shí)。

　　解決上述三大問題都涉及到金融體系的改革。在IMF看來，中國(guó)金融體系改革包括四個(gè)方面：首先，拓寬金融市場(chǎng)和服務(wù)領(lǐng)域，開發(fā)多元化的金融中介模式，從而促進(jìn)各銀行間的健康競(jìng)爭(zhēng)。第二，政府角色轉(zhuǎn)型，從此前利用銀行體系來實(shí)施廣泛的政府政策目標(biāo)，轉(zhuǎn)變?yōu)樵试S基于市場(chǎng)化目標(biāo)來做出借貸決策。第三，擴(kuò)大市場(chǎng)化貨幣政策工具的使用，利用利率作為主要工具來治理信貸擴(kuò)張，而非行政性措施。第四，升級(jí)金融基礎(chǔ)設(shè)施和法律框架，包括強(qiáng)化支付和清算體系，以及消費(fèi)者保護(hù)和金融知識(shí)普及。

　　當(dāng)前中國(guó)金融改革正處于關(guān)鍵的攻堅(jiān)階段，利率市場(chǎng)化基本已經(jīng)固化，但匯率形成機(jī)制問題，在外圍環(huán)境賭人民幣升值的情勢(shì)下，單邊升值的扭曲機(jī)制給中國(guó)的匯率機(jī)制改革帶來很大的破壞力。

　　因此，IMF建議中國(guó)實(shí)施金融市場(chǎng)化改革是正確的，但那些具體的建議是荒謬的，不符合中國(guó)現(xiàn)實(shí)。我們應(yīng)該如央行所回應(yīng)的那樣，在明確改革方向的同時(shí)，具體推進(jìn)改革步驟時(shí)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況保持靈活性。周小川行長(zhǎng)此前明確指出，“隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善和利率市場(chǎng)化改革的穩(wěn)步推進(jìn)，金融宏觀調(diào)控從偏重運(yùn)用數(shù)量型工具向更多運(yùn)用價(jià)格型工具轉(zhuǎn)變。中國(guó)人民銀行不斷加強(qiáng)利率工具的使用，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)和物價(jià)走勢(shì)的變化，及時(shí)調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率以影響金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平，發(fā)揮利率杠桿調(diào)節(jié)總需求的重要作用”。