近來某些地方民間借貸風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，并非偶然，更不是貨幣政策調(diào)控的結(jié)果。相反，如果沒有年初以來貨幣政策調(diào)控，民間借貸將積累更大風(fēng)險(xiǎn)，一旦爆發(fā)，稱之為“中國式”金融危機(jī)也不為過。

    在討論民間借貸風(fēng)險(xiǎn)之前，需要明確兩個(gè)觀念。首先，民間借貸不是中國特色。無論是發(fā)展中地區(qū)還是發(fā)達(dá)地區(qū)，都有民間借貸的身影。2008年就有報(bào)告顯示，美國很多被商業(yè)銀行忽略的小城鎮(zhèn)及居民，仍存在原始的民間借貸行為。日本和臺(tái)灣地區(qū)則將民間借貸以及具有一定組織程度的民間借貸逐步納入金融監(jiān)管范圍，具有防范民間借貸風(fēng)險(xiǎn)的示范意義。其次，民間借貸不會(huì)消亡。民間借貸獨(dú)特的運(yùn)行機(jī)制能夠在一定程度上減少交易成本，因而受到居民和中小企業(yè)青睞。正是由于交易成本的存在，民間借貸總是在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)過后，再次出現(xiàn)。

    就民間借貸特征而言，集中體現(xiàn)為四方面的內(nèi)在矛盾：一是借款者資產(chǎn)信息變化與貸款者信用評價(jià)滯后的矛盾。民間借貸中借款者之所以能夠獲得資金，就在于民間借貸的交易機(jī)制可以將借款者相關(guān)信息及個(gè)人資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為聲譽(yù)，為借款者提供擔(dān)保；而貸款者之所以愿意提供資金，則源于自己通過借款者聲譽(yù)給出的借款者信用評價(jià)，如果信用水平和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償符合自己的要求，則貸款者就會(huì)提供資金。這種內(nèi)在邏輯幫助借款者獲得聲譽(yù)租金，從而降低交易成本，貸款者則獲得借款者聲譽(yù)擔(dān)保下的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，并有可能收獲人情、關(guān)系等隱性收入。但是，在缺乏信息強(qiáng)制披露的情況下，借款者有隱瞞聲譽(yù)水平變化的動(dòng)機(jī)和能力，而貸款者的信用評價(jià)發(fā)生滯后。

    二是民間借貸資金籌集方式統(tǒng)一與資金用途異化的矛盾。民間借貸總是與中小企業(yè)融資難等問題聯(lián)系在一起，誠然，中小企業(yè)以及微型企業(yè)在無法獲得銀行貸款時(shí)，只能通過民間借貸滿足資金需求。但是，資本的逐利性使獲得的資金用途異化，而這些非生產(chǎn)途徑獲得的資金回報(bào)通過比價(jià)效應(yīng)進(jìn)一步推高資金價(jià)格，最終成為“高利貸”。資金用途異化爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)又反作用于民間借貸這種資金籌集方式，使其受到牽連。

    三是民間借貸交易機(jī)制正常運(yùn)轉(zhuǎn)保障條件的矛盾。民間借貸正常運(yùn)轉(zhuǎn)需要三個(gè)前提條件同時(shí)成立，即借貸雙方的重復(fù)交易、借貸雙方信息的有效傳遞以及借貸雙方行為的可置信威脅。民間借貸中，可置信威脅往往來自于現(xiàn)有法律之外的其他手段，這就與法律存在沖突，保證民間借貸正常運(yùn)轉(zhuǎn)的前提反而有可能成為違法行為。而且在借款者相關(guān)信息及個(gè)人資產(chǎn)等聲譽(yù)信息擔(dān)保下，貸款者往往忽略借貸交易的重復(fù)性，出于“博一次”的目的追求一次性的到期還本付息。更為關(guān)鍵的是，貸款者在承諾高收益的誘惑下，忽略了資金風(fēng)險(xiǎn)以及借款者承諾本身的真實(shí)性。

    四是民間借貸降低交易成本與易于爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的矛盾。無論是數(shù)學(xué)推導(dǎo)還是案例分析，所能獲得的結(jié)論始終是民間借貸在降低交易成本的同時(shí)積累了金融風(fēng)險(xiǎn)。

    筆者認(rèn)為，以上民間借貸四個(gè)方面的內(nèi)在矛盾，在現(xiàn)有環(huán)境下需要從以下五個(gè)方面著手解決：

    第一，無論民間借貸還是中小企業(yè)融資問題，單純依靠商業(yè)銀行無法徹底解決。民間借貸獨(dú)特的交易機(jī)制，能夠降低交易成本、提高交易效率，就這方面作用而言，民間借貸不會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)代商業(yè)銀行發(fā)達(dá)而逐漸消亡。更為關(guān)鍵的是，民間借貸屬于最原始的市場行為，只要存在個(gè)人產(chǎn)權(quán)，這種市場交易行為就一定有其生存的土壤。而中小企業(yè)融資本身也屬于市場行為，并非“救濟(jì)”或“扶貧”，因而歸根結(jié)底還是要回歸到市場當(dāng)中。因此，市場行為用“市場”方式解決應(yīng)是上上之選。

    第二，控制民間借貸風(fēng)險(xiǎn)需要從信息傳遞和投資者教育角度進(jìn)行柔性管理。市場行為需要通過市場方式解決，控制民間借貸風(fēng)險(xiǎn)只能跳出針對民間借貸本身，從市場信息傳遞的有效性角度，盡可能降低借貸雙方信息不對稱程度。并且，以知識(shí)普及、風(fēng)險(xiǎn)警示的方式對貸款者進(jìn)行教育，減少交易當(dāng)中的“博傻”行為，有效控制比價(jià)效應(yīng)所產(chǎn)生的“高利貸”。

    第三，完善多層次金融市場，適時(shí)推出高收益高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品。如果此次沒有爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的話，民間借貸的資金鏈依然可以繼續(xù)維持，除了民間借貸本身將借款者聲譽(yù)轉(zhuǎn)化為擔(dān)保有效節(jié)約交易成本以外，大量資金持有者追求高收益也是關(guān)鍵。這就需要在完善市場基礎(chǔ)設(shè)施同時(shí)，適時(shí)推出高收益高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，滿足市場當(dāng)中風(fēng)險(xiǎn)偏好者的投資需求。

    第四，對于已經(jīng)爆發(fā)的民間借貸風(fēng)險(xiǎn)，需要明確區(qū)分“救”與“不救”的范圍。民間借貸資金籌集方式統(tǒng)一與資金用途異化是此次民間借貸風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的重要特征，因而在處理民間借貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要從資金用途角度進(jìn)行區(qū)分，采用不同方法。就中小企業(yè)融資難問題，除了制度傾斜、優(yōu)惠政策外，還可以進(jìn)一步上升到完善金融市場的高度，以此次民間借貸風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)為契機(jī)，進(jìn)一步完善我國多層次金融市場的建設(shè)。而“高利貸”等投機(jī)行為導(dǎo)致的資金鏈斷裂，如果最終轉(zhuǎn)化為政府信用擔(dān)保，不僅對“投機(jī)”是一種鼓勵(lì)，甚至有可能使剛剛?cè)〉玫恼{(diào)控成果付之一炬。

    第五，無論是民間借貸行為還是風(fēng)險(xiǎn)，歸根結(jié)底凸顯了我國金融市場改革與建設(shè)的滯后性。在民間借貸風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的整個(gè)事件當(dāng)中，無論是民間借貸還是中小企業(yè)融資，均屬市場行為，因而民間借貸風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上屬于市場風(fēng)險(xiǎn)。要防范市場風(fēng)險(xiǎn)，終究需要完善金融市場的基礎(chǔ)設(shè)施和交易機(jī)制。因此，此次民間借貸風(fēng)險(xiǎn)凸顯金融市場發(fā)展滯后，金融市場改革建設(shè)箭在弦上，不得不發(fā)。

    （作者單位：中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)）