????編者按：11月9日高盛減持了17.52億股工行H股股份，而美國(guó)銀行也在11月11日和14日以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向幾家機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)讓約104億股建行H股股份，外資減持中資銀行股潮再次襲來(lái)，使戰(zhàn)略投資者對(duì)待中資銀行的態(tài)度成為熱門話題。

????觀察歷史不難發(fā)現(xiàn)，外資減持中資銀行股往往選擇在指數(shù)面臨方向選擇的時(shí)刻，而且歷次外資減持中資銀行股后，滬指大都會(huì)迎來(lái)階段性上漲行情。

????2009年初5家外資機(jī)構(gòu)減持中資銀行

????突破2000點(diǎn)關(guān)口大漲400多點(diǎn)

????2008年12月31日中國(guó)銀行H股一批限售股解禁。當(dāng)時(shí)中國(guó)銀行的戰(zhàn)略投資者——瑞士銀行就公告稱，已將其所持33.78億股H股、占中行總股本1.33%的股份(占中行H股總股本的4.44%)通過(guò)配售方式向機(jī)構(gòu)投資者悉數(shù)售出。配售價(jià)較中行H股較此前收盤價(jià)2.12港元折價(jià)12%。

????中行2006年首次公開(kāi)募股(IPO)的募股說(shuō)明書顯示，瑞銀2005年以4.916億美元收購(gòu)了上述股份，2008年底套現(xiàn)8.08億美元，折合港幣63.43億港元。瑞銀減持中行股份在當(dāng)年并非個(gè)案，當(dāng)時(shí)另外一家中行的戰(zhàn)略投資者——蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)也在限售股鎖定期結(jié)束后通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式售出持有的中行108.09億股H股，占中行總股本的4.26%。

????其實(shí)2009年初不僅中行遭遇外資拋售，建行也遭到美銀的拋售，資料顯示，2009年1月7日，美國(guó)銀行以每股3.92港元的固定價(jià)格出售56.2億股中國(guó)建設(shè)銀行的股票，比建行在此前一天的收盤價(jià)4.45港元大幅折讓11.9%。以2009年1月5日1美元兌換7.75港元的匯價(jià)計(jì)算，美銀減持套現(xiàn)28億美元。而2005年美國(guó)銀行入股建行的價(jià)格是1.32港元，此次出售建行股份，美國(guó)銀行凈賺18.85億美元。同年1月9日，香港聯(lián)交所權(quán)益披露顯示，摩根大通拋售了507萬(wàn)股招商銀行H股，每股作價(jià)13.6港元，套現(xiàn)6895.2萬(wàn)港元。而就在摩根大通減持的第二個(gè)交易日——當(dāng)年1月12日，韓國(guó)投資大師樸炫柱旗下的未來(lái)資產(chǎn)也減持了252.1萬(wàn)股招商銀行H股，每股作價(jià)為13.694港元，股份總值3450萬(wàn)港元。減持股份后，未來(lái)資產(chǎn)的好倉(cāng)持股量也從2008年12月31日的7.09%降低至6.99%。

????從2009年初外資大舉減持中資銀行股前后上證指數(shù)的運(yùn)行情況看，此前上證指數(shù)在2008年10月28日探明1664.93點(diǎn)歷史大底， 2008年11月和2008年12月多頭多次上攻指數(shù)的2000點(diǎn)關(guān)口都受阻回落， 2008年12月23日上證指數(shù)更是失守30日均線(1965點(diǎn))，12月24日到12日31日連續(xù)5個(gè)交易日都報(bào)收在30日均線下，市場(chǎng)情緒一片悲觀。2009年1月初，伴隨著外資大舉減持中資銀行股的消息襲來(lái)，不少跟風(fēng)的投資者交出了“廉價(jià)的籌碼”，但市場(chǎng)多頭卻在此時(shí)吹響沖鋒號(hào)，一舉收復(fù)2000關(guān)口，并在2009年2月17日最高探至2402.81點(diǎn)，大漲400多點(diǎn)。2009年3月經(jīng)過(guò)回抽確認(rèn)2000點(diǎn)關(guān)口后上證指數(shù)向年線(2489點(diǎn)附近)進(jìn)發(fā)，走出單邊上漲行情。

????2007年10月16日指數(shù)見(jiàn)頂6124.04點(diǎn)后，A股市場(chǎng)開(kāi)始長(zhǎng)達(dá)一年的陰跌，從最高點(diǎn)一路下跌至2008年10月28日的最低點(diǎn)1664.93點(diǎn)，2008年上證指數(shù)年K線出現(xiàn)了跌幅高達(dá)65.39%的大陰線，據(jù)統(tǒng)計(jì)2008年10月28日滬深兩市收盤價(jià)低于3元的個(gè)股多達(dá)362只。經(jīng)過(guò)深幅下跌后持股的安全系數(shù)大大增加，但外資在低位大舉減持中資銀行股是出于何因？當(dāng)時(shí)業(yè)界流傳著一種說(shuō)法，外資減持中資銀行股，或只是外資左手倒右手的把戲而已，例如2009年1月16日，方風(fēng)雷管理的私募基金厚樸基金出手接下蘇格蘭皇家銀行沽出的30%中行股份，相當(dāng)于32.4億股，涉及資金約55.4億元。而厚樸基金是當(dāng)時(shí)內(nèi)地最大的私募基金，其身份比較特殊，厚樸基金是由高盛集團(tuán)的中國(guó)合伙人方風(fēng)雷創(chuàng)立的一家私募股權(quán)公司，高盛和新加坡淡馬錫控股為該基金提供支持，當(dāng)時(shí)美資投行高盛以有限合伙人的身分投資約3億美元，新加坡政府旗下的淡馬錫控股投資10億美元，其它投資者則有大和證券、殼牌、加拿大公務(wù)員投資基金等。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，“外資在低位賣出中資銀行股，首先可能已經(jīng)找好“伙伴”接盤，接著是讓不少投資者跟著他們?cè)诘臀粴⒌?，直接達(dá)到更低價(jià)位獲得廉價(jià)籌碼等目的。”

????2009年初外資機(jī)構(gòu)減持中資行后滬指運(yùn)行情況一覽

????減持外資方???????被減持的中資銀行???減持發(fā)生時(shí)間?????減持?jǐn)?shù)量

????瑞士銀行?????????中國(guó)銀行??????????? 2008年12月31日??? 33.78億股H股

????蘇格蘭皇家銀行???中國(guó)銀行??????????? 2009年1月???????? 108億股H股

????美國(guó)銀行?????????建設(shè)銀行??????????? 2009年1月7日????? 56.2億股H股

????摩根大通?????????招商銀行??????????? 2009年1月9日????? 507萬(wàn)股H股

????韓國(guó)未來(lái)資產(chǎn)?????招商銀行??????????? 2009年1月12日???? 252.1萬(wàn)股H股

????外資減持中資銀行股后的市場(chǎng)表現(xiàn)：2009年2月03日一舉收復(fù)2000關(guān)口，并在2009年2月17日最高探至2402.81點(diǎn)，大漲400多點(diǎn)。2009年3月經(jīng)過(guò)回抽確認(rèn)2000點(diǎn)關(guān)口后上證指數(shù)向年線(2489點(diǎn)附近)進(jìn)發(fā)。???????????????

????2009年5至6月4家外資減持建行、工行H股?

????滬指2700點(diǎn)附近盤整后奔向3478點(diǎn)

????自2009年5月7日美銀持有建設(shè)銀行的135億股禁售期屆滿后，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)一直風(fēng)傳美銀將減持建行股份。在2009年5月14日，建設(shè)銀行公告稱，美國(guó)銀行向相關(guān)交易方出售建設(shè)銀行H股共計(jì)135億股，約占建設(shè)銀行已發(fā)行總股份的5.78%、占建設(shè)銀行已發(fā)行H股股份的6.01%，配售價(jià)為4.2港元，出售總價(jià)為567億港元。較當(dāng)時(shí)建設(shè)銀行H股4.9港元的收盤價(jià)有14.3%折讓，但扣除當(dāng)初入股成本，美國(guó)銀行仍大賺420億港元。

????不僅建行H股遭到拋售，工商銀行121億股H股在2009年4月28日解禁。其中，高盛持有82億股，德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)和美國(guó)運(yùn)通分別持有32.16億股、6.38億股；而安聯(lián)和美國(guó)運(yùn)通已以每股3.86港元價(jià)格出售了該部分股份。到2009年6月初，高盛集團(tuán)以每股4.88港元的價(jià)格出售了30.3億股工商銀行H股，套現(xiàn)19.1億美元，交易完成后，高盛在工商銀行的持股比例降至4%。

????從減持消息出來(lái)前后上證指數(shù)的運(yùn)行情況看，此前2009年4月13日上證指數(shù)沖破年線(2468點(diǎn))，并在2009年4月27日完成技術(shù)確認(rèn)，5月14日美銀減持中資銀行消息出來(lái)后上證指數(shù)正好運(yùn)行到前期高點(diǎn)2600點(diǎn)附近，市場(chǎng)憂慮情緒再起，不少市場(chǎng)人士擔(dān)心經(jīng)過(guò)連續(xù)5個(gè)多月的上漲，A股隨時(shí)可能迎來(lái)大幅調(diào)整。而美銀在這個(gè)位置減持中資銀行股，也讓不少謹(jǐn)慎的投資者開(kāi)始跟風(fēng)拋售套現(xiàn)，然后上證指數(shù)經(jīng)過(guò)盤整，在2009年6月1日以跳空缺口的方式加速上漲，突破2700點(diǎn)。

????而6月初高盛集團(tuán)減持工商銀行的消息出來(lái)前后滬指的運(yùn)行情況是，此前指數(shù)在2700點(diǎn)到2800點(diǎn)震蕩，由于臨近2008年7月末的前期高點(diǎn)，行情走得有點(diǎn)猶豫，市場(chǎng)情緒再次悲觀，不少投資者在此處出局觀望，但高盛減持完工商銀行后，指數(shù)開(kāi)始一路飆漲，最高點(diǎn)觸及3478.01點(diǎn)。

????2009年上證指數(shù)經(jīng)過(guò)連續(xù)6個(gè)月上漲，市場(chǎng)普遍憂慮指數(shù)存有大幅調(diào)整的要求，外資在年線附近和前期高點(diǎn)附近兩次拋售中資銀行股，這樣的位置能更容易讓前期獲利的投資者交出籌碼。而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍猜測(cè)外資拋售并非是建行的基本面出了問(wèn)題，或是又一次“左手倒右手”的把戲。而猜測(cè)的依據(jù)之一是身份特殊的厚樸基金再次出現(xiàn)在接盤者名單中：2009年5月美銀以每股4.2港元的價(jià)格，出售解禁的所持135億股建設(shè)銀行H股，約占建行總流通股的5.6%，被厚樸基金牽頭的投資團(tuán)全數(shù)接手(包括新加坡國(guó)有投資機(jī)構(gòu)淡馬錫控股、方風(fēng)雷掌舵的內(nèi)地最大私募基金厚樸基金和中國(guó)人壽等幾家公司，以73億美元的代價(jià)，接下了這部分股權(quán))。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，私下配售價(jià)格和直接在公開(kāi)市場(chǎng)拋售價(jià)格存在區(qū)別，配售需要承擔(dān)更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而在股指處于選擇方向的時(shí)刻，冒著大跌的危險(xiǎn)接盤，如果沒(méi)有事先的策劃，或者對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的前景非?？春茫魏未髾C(jī)構(gòu)都不敢輕易接受這些巨量股份?！巴赓Y是在市場(chǎng)面臨方向抉擇的時(shí)刻拋售大量中資股，或是為了嚇出大量廉價(jià)的籌碼，而可以佐證這個(gè)猜想的是證據(jù)在美國(guó)銀行所持135億股建行股份全部折讓配售消息傳出之后，單說(shuō)2009年5月13日H股開(kāi)盤之后的前三個(gè)五分鐘內(nèi)，建行H股出現(xiàn)集中交易現(xiàn)象，成交額分別為384億港元、235.8億港元、以及88.8億港元，前15分鐘建行H股成交額共計(jì)708.6億港元，這么多大單子砸盤，但當(dāng)日建行股價(jià)沒(méi)什么變化，或有大機(jī)構(gòu)接下了被嚇出的大量籌碼。”?