“基金業(yè)正站在一個十字路口上，亟須改革和創(chuàng)新，亟須新的突破?；饦I(yè)要擺脫當前的困境，就必須在發(fā)展思路上、在法規(guī)制度上、在經(jīng)營范圍和自身管理上，有所創(chuàng)新、有所突破。”在12月2日召開的“中國證券投資基金國際論壇”上，中國資本市場研究會主席劉鴻儒作出上述表示。

    據(jù)了解，該論壇深圳證券交易所、深圳市人民政府、資本市場研究會主辦，上投摩根基金管理公司、美國道富集團協(xié)辦，主題為“突破——基金公司向資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型”。在論壇上，業(yè)界各方人士圍繞中國基金業(yè)發(fā)展遭遇的瓶頸、公募基金如何打造成綜合型資產(chǎn)管理公司的主題，討論基金公司業(yè)務與投資范圍、產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售平臺的突破與制度創(chuàng)新。

    行業(yè)存在五大問題  通過三思加強市場機制約束

    數(shù)據(jù)顯示，目前基金業(yè)資產(chǎn)管理的規(guī)模呈現(xiàn)迅速下降趨勢。公募基金持股市值由２００５年的４６．７２％峰值降到２０１１年三季度末的１１．４６％，且基金持有人的整體收益不高，甚至虧損。截至今年6月底，６１家基金管理公司管理的７６３只基金，整體虧損１２５４億元，沒有一個實現(xiàn)正收益。

    “導致基金業(yè)出現(xiàn)上述問題的主要原因包括五個方面。”劉鴻儒表示：一是基金公司可投資的范圍受到了限制，業(yè)務范圍狹窄，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重；二是基金業(yè)的銷售渠道受限制，過分依賴銀行渠道，使得基金產(chǎn)品在和銀行自身的理財產(chǎn)品的競爭中容易被邊緣化，也導致基金公司被迫向銀行不適當?shù)刈尪墒找?；三是基金公司契約型的運作模式，一方面導致了持有人利益保護的缺失，基金份額持有人難以通過持有人大會的形式主張和保護自己的利益，另一方面，基金公司的董事管理人員代表股東利益追求基金公司利潤的最大化和短期化，這與以投資者利益為重的理念存在著沖突；四是基金行業(yè)缺乏長期的資金來源，頻繁的申購、贖回會導致基金投資出現(xiàn)較大的波動性，不利于保護持有人的整體利益，也不利于基金業(yè)和資本市場的長遠發(fā)展；五是基金監(jiān)管的標準不一，導致了基金行業(yè)在與其他機構的競爭中處于弱勢。

    “綜觀三個板塊股價跌幅排名前十的公司、最近兩年新股破發(fā)率、IPO上市首日市盈率和當前市場整體板塊市盈率的數(shù)據(jù)，均說明新股發(fā)行估值過程中市場運轉(zhuǎn)存在偏差。”上交所總經(jīng)理張育軍也表示，市場機制還是存在很多缺陷：如主板公司華銳風電、中小板公司海普瑞、創(chuàng)業(yè)板公司國民技術目前的市盈率、市值、價格均比首發(fā)時大幅下降甚至腰斬。

    張育軍進一步表示，上述問題需要全行業(yè)進行反思：首先，應反思由上市公司、券商、基金公司以及投資人參與的市場應怎么估值；其次，各個市場參與主體在估值過程中是否盡責，為什么都失衡站到原始股東、控股股東這邊？第三，投資人應反思是否自律，為什么價格這么高還買？“新股發(fā)行高市盈率帶來的惡果不堪設想，除了給投資人造成重大損失，一二級市場價格嚴重倒掛也是基金規(guī)?？s水的重要原因。”張育軍說。

    指數(shù)基金逆勢增長 打造影響力產(chǎn)品需關注成長性

    目前，指數(shù)基金的規(guī)模在整個基金業(yè)資產(chǎn)的占比不斷抬升，指數(shù)化產(chǎn)品也成為國內(nèi)各大基金公司競相發(fā)力的領域。“一方面，國內(nèi)指數(shù)基金的規(guī)模在逆勢增長，增長超過50%；另一方面，指數(shù)產(chǎn)品的規(guī)模確實影響到了基金管理公司在行業(yè)里的地位，以易方達基金為例，如果不計算指數(shù)基金的規(guī)模，易方達基金管理公司排名第六，而計算指數(shù)規(guī)模后則排名第二。”深圳證券信息有限公司常務副總經(jīng)理付德偉認為對于基金公司管理而言，指數(shù)產(chǎn)品具有重要的意義。

    談及如何營造有影響力的指數(shù)以及產(chǎn)品時，付德偉進一步表示，關鍵要關注指數(shù)的成長性。“指數(shù)的成長性來自于基礎市場的規(guī)模擴大以及指數(shù)成分股公司基本面的變化。在過去的幾年中各類指數(shù)的成長性發(fā)生了很大的差異，以滬深300為市場基準進行比較，以中小板深證100和深證成指為代表的深證基指指數(shù)，在過去五年中走出了5%左右的超額收益。”此外，付德偉也表示，要關注指數(shù)的回報。“因為，投資者跟蹤一個基金公司、跟蹤一個指數(shù)的產(chǎn)品根本目的和宗旨是尋求回報，且回報也直接影響規(guī)模。”

    華夏基金執(zhí)行副總經(jīng)理騰天鳴則認為，在目前營銷困難的環(huán)境中，國內(nèi)發(fā)展指數(shù)化產(chǎn)品的同時可以大力發(fā)展第三方理財和投資顧問業(yè)務，這可能對指數(shù)化產(chǎn)品有事半功倍的作用。“由于中國的投資者開始成熟，如何用不同的指數(shù)化產(chǎn)品做資產(chǎn)配置的中長期投資是需要投資顧問的，而當前銷售渠道無論是直銷還是代銷，銷售能力都無法解決推廣指數(shù)化產(chǎn)品所需的專業(yè)素質(zhì)，因此需要進一步發(fā)展第三方理財，可能會有助于充分發(fā)揮指數(shù)化基金在中長期投資中的運用。”騰天鳴進一步表示。

    基金面臨營銷壓力  第三方銷售或破解渠道擁擠難題

    根據(jù)記者的不完全統(tǒng)計，截至11月底，今年新基金的發(fā)行數(shù)量已經(jīng)超過200只，但平均的募集規(guī)模只有12億左右，比去年下降了接近30%。面對銷售的壓力和渠道的擁擠，與會人士紛紛表示，第三方銷售或?qū)⒊蔀榛馉I銷突破的一個重要方向。“無論是對于行業(yè)還是投資者，甚至是整個市場環(huán)境，第三方銷售機構的出現(xiàn)均是一大利好，未來需尋找長期盈利的商業(yè)模式。”

    “獨立基金銷售公司的推出將會拓寬銷售渠道。”好買基金總經(jīng)理楊文斌如是說。楊文斌表示，一方面，基金銷售公司離不開銀行，尤其是在支付和監(jiān)管領域；另一方面，獨立基金銷售公司的專業(yè)性，反過來會推動傳統(tǒng)的商業(yè)銀行改變思路，提升對投資者的服務。“兩者之間是互相協(xié)作和提升的關系，它改變的將是一個行業(yè)的生態(tài)。”

    如何選擇客戶、選擇基金，如何收費，最終形成持續(xù)的商業(yè)模式，是第三方銷售機構未來發(fā)展的重中之重。對此，富達全球資產(chǎn)管理公司亞洲區(qū)董事總經(jīng)理Mark Tabolt表示，銷售機構成功發(fā)展的三要素包括：第一，需要一個正確的監(jiān)管環(huán)境，來鼓勵第三方基金分銷渠道的發(fā)展；第二，有合適的技術平臺給客戶提供服務，如提供高效率的信息量，還要給客戶提供快捷、容易的方式獲得其需要的數(shù)據(jù)分析和投資結(jié)果；第三，客戶的體驗好壞非常重要，否則將無法開拓第三方基金銷售渠道。Mark Tabolt進一步表示，作為第三方機構應該盡量保證所提供服務的多樣性和便利性，并建立起自己的品牌，通過服務的不斷創(chuàng)新以及擴大可投資產(chǎn)品的范圍，保證客戶能找到適合自己的投資產(chǎn)品。另外，第三方機構可以對客戶進行適當?shù)耐顿Y教育。

    值得一提的是，在整個行業(yè)市值縮水的大環(huán)境下，招商銀行的基金市值從去年年底的4.99%提高到了今年的5.56%。談及在逆勢的情況下將業(yè)績提升將近1個百分點的原因，招商銀行零售金融總部常務副總裁劉建軍表示，要堅持為客戶做資產(chǎn)配置，做真正的財富管理，這是招行銷售基金的主要思路。他指出，這些年逐漸探索出一條為客戶做綜合資產(chǎn)配置的組合銷售之路：一是將基金當成組合的一部分；二是要幫助客戶建立中長期的投資理念；三是對客戶做持續(xù)的資產(chǎn)檢視和跟蹤，在客戶持有基金一段時間不賺錢的時候，應積極與客戶進行溝通，探討處置方式。