??? 用養(yǎng)老金炒股，這是近來被廣泛熱議的新話題。盡管有關部門的決策者表現(xiàn)出了很大的決心和信心，但來自各界的質疑之聲不絕于耳。人們有理由相信，決策者不會把自己的養(yǎng)命錢置于危險之中，但一旦被投入股市，依照目前的行情，人們不能不捏把汗。那么，決策者究竟是怎么想的呢？

??? 反方：小心股市吃掉養(yǎng)命錢

　　上周以來，有關養(yǎng)老金、公積金投資股市的政策性建議不斷傳出，且都是出自相關部門的最高決策者。12月15日，中國證監(jiān)會主席郭樹清在第九屆《財經(jīng)》年會上建議，養(yǎng)老保險金和住房公積金可學習全國社?；?，投資股市獲取收益。12月20日，中國全國社保基金理事會會長、前央行行長戴相龍在出席《2011中國社會科學院社會保障國際論壇》時表示，地方養(yǎng)老金有一部分用來買股票還是可以的，第一保值增值了，第二增加了資本市場上機構的鼓勵。我國養(yǎng)老金投資股票應該是長期投資、價值投資、責任投資，低的時候買，高的時候賣。外界認為，戴相龍的講話是對郭樹清講話的呼應。

　　然而，社會基本養(yǎng)老金畢竟是億萬百姓的養(yǎng)命錢。把養(yǎng)命錢投入深不見底的股市，這么大的風險不能不引起各界人士的擔憂。這種擔憂不無道理：股市大起大落，養(yǎng)老金貿然入市，一旦“套牢”，甚至血本無歸，那么，未來養(yǎng)老錢從何而來？如果百姓的基本養(yǎng)老保障都沒譜，勢必造成社會的嚴重不穩(wěn)定，到那時，責任誰來承擔？

　　對于養(yǎng)老金入股市，對外經(jīng)濟貿易大學公共政策研究所首席研究員蘇培科擔心：“如果中國股市未來還是圈錢市，那養(yǎng)命錢這頭鱷魚進入中國股市會不會變成壁虎再走出來？養(yǎng)命錢的根本是安全和養(yǎng)老，目前中國的養(yǎng)老金已經(jīng)在現(xiàn)收現(xiàn)支，而且還有窟窿，哪敢試錯？”“如果股市不改圈錢職能，證監(jiān)會不將工作放在保護投資者方面，那么養(yǎng)老金入市就是圈完你現(xiàn)在的錢，再吃掉你養(yǎng)老的錢?！?/p>

　　還有專業(yè)人士十分尖銳地提出，養(yǎng)老金雖然是國家設立的，但嚴格意義上來說，應該是屬于公民的個人財產(chǎn)，有關部門不過是在為公民“代管”這筆資金而已。如果將養(yǎng)老金投入到風險很大的股市，有關部門應該公開征詢公民意見，得到公民的認可方可操作，否則，就不能輕易作出投資決定。如果沒有得到公民的允許，就擅自將公民的養(yǎng)老金投到風險極大的股市，這其實是在侵犯公民的知情權和財產(chǎn)權。如果投資被“套牢”或血本無歸，那么，就應該追究決策者的法律責任！

　　盡管面對中國專家學者的質疑，相關部門推動社會基本養(yǎng)老金入市的決心似乎已經(jīng)堅定。郭樹清公開表示，證監(jiān)會正在與各有關部門溝通，也得到了有關部門的支持。下一步還會積極推動。他認為，全國社?；鹞袑I(yè)機構投資的做法值得各地養(yǎng)老金借鑒?！叭珖?萬億元的養(yǎng)老保險金余額分散在各省，此外，住房公積金累計繳存3.9萬億元，扣除貸款后余額還有2.1萬億元。如果這些資金組織起來，設立一個專門的投資機構或者委托一個機構，投資資本市場，對全體居民都大有好處?！?/p>

??? 正方：有助于維護股市穩(wěn)定

　　贊同養(yǎng)老金入市的人士卻認為，目前養(yǎng)老金投資股市正當時，不禁有利于保值增值，還有助于維護股市的穩(wěn)定。大同證券胡曉輝認為，臨近年底，大盤加速了探底的步伐，上周五已出現(xiàn)反彈，此番管理層推出政策和表態(tài)，無論是RQFII、QFII還是推動養(yǎng)老金等投資股市，都釋放出了一個積極的信號，就是鼓勵各路資金進入A股市場，這對投資者信心來說起到了關鍵的提振作用，但短期內的影響或許并不明顯，主要還看后續(xù)的政策落實。

　　戴相龍在講話中指出，在海外成熟的資本市場上，養(yǎng)老性質的基金占入市資金的比重很大。全世界的養(yǎng)老金幾乎都投資股票，美國占50%，歐洲國家高達70%。但在我國股市中，養(yǎng)老金總體上利用比例偏小。

　　全國社?；?、企業(yè)年金和基本養(yǎng)老保險基金是我國養(yǎng)老保險不同層次的三個支柱。這三只基金對于中國股市來說蘊藏著巨大的能量。目前，全國社?；鸷推髽I(yè)年金可以投資股市，按照規(guī)定，全國社?；鹜顿Y股票及投資性保險產(chǎn)品、股票基金的最高比例為40%，企業(yè)年金的比例為30%。而我國的基本養(yǎng)老保險基金只能存入銀行或購買國債。

　　統(tǒng)計顯示，2001年到2010年這10年間，社保基金的平均投資回報率為9.8%，遠高于同期的通貨膨脹水平，很好地實現(xiàn)了基金的保值增值。2015年全國社保基金有望超過1.5萬億元。這意味著，若按社保可將30%的最高限額資金入市計算，這5年間，社?；鹑胧幸?guī)模將達4500億元左右，平均每年入市900億元。

　　因此，擁有長期穩(wěn)定資金來源的社保基金，是資本市場上重要的機構投資者，為一級市場發(fā)行量和二級市場交易量的擴大提供了雄厚的資金支持。同時，隨著資金規(guī)模的不斷擴大，有進一步上調其投資于資本市場比例的空間。

　　而作為養(yǎng)老體系的另一支柱，企業(yè)年金也是股市的一大長期資金來源。數(shù)據(jù)顯示，2000年底，我國還只有1.6萬多家企業(yè)建立企業(yè)年金，基金積累19億元。到2010年底，我國已有3.3萬家企業(yè)建立了企業(yè)年金，基金規(guī)模達2809億元。按照過去4年平均每年增加461億元的增長速度估算，2011年企業(yè)年金規(guī)模預計將達到3500億元左右。按照30%的股票投資上限計算，今年可入市企業(yè)年金將超過1000億元。

　　在發(fā)達國家，企業(yè)年金和資本市場緊密地聯(lián)系在一起，數(shù)量龐大的企業(yè)年金為資本市場源源不斷地提供資金，而健康成熟的資本市場則為企業(yè)年金提供了保值增值的環(huán)境。

　　此外，還可期待的是基本養(yǎng)老保險基金。目前這部分基金還沒有進入股市，投資的渠道僅限于銀行存款和購買國債，投資收益率還不到2%。但這部分的規(guī)模卻在逐年擴大。數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底，我國基本養(yǎng)老基金累計余額已超過1.5萬億元，并會繼續(xù)以每年2000億-3000億元的規(guī)模遞增。因此，基本養(yǎng)老金也可以借鑒企業(yè)年金和全國社?；鸬倪\作經(jīng)驗，選擇一些風險較小、收益相對穩(wěn)定的投資品種，進行市場化投資，控制基金貶值，提高基金收益。

　　由此可見，養(yǎng)老基金進入資本市場將會產(chǎn)生雙贏的效果。因此，允許養(yǎng)老基金在控制風險的前提下，有條件、有步驟、有限度地進入證券市場，可以使養(yǎng)老基金更好地分享我國國民經(jīng)濟和證券市場的發(fā)展成果，實現(xiàn)保值增值。