來源:北京商報 作者:佚名 發(fā)布時間:2012年01月09日
上周末對于A股市場來說非比尋常:總理在五年一度的全國金融工作會議上要求提振股市信心;“一行三會”也紛紛醞釀各自年度監(jiān)管工作會議;在中國資本市場論壇的會場上,眾多專家也都一致指向了“救市”……僅僅一個周末,羸弱的市場就被注入一劑劑強(qiáng)心針,滬深兩市能否順勢走出2011年單邊下跌的陰霾,反彈拐點(diǎn)能否出現(xiàn),備受萬眾期待。
“最高級別”的救市信號
在上周末舉行的全國金融工作會議上,國務(wù)院總理溫家寶明確提出,要深化新股發(fā)行制度市場化改革,抓緊完善發(fā)行、退市和分紅制度,加強(qiáng)股市監(jiān)管,促進(jìn)一級市場和二級市場協(xié)調(diào)健康發(fā)展,提振股市信心。這是A股市場自從去年一路單邊下跌以來,國家領(lǐng)導(dǎo)人首次針對股市的明確講話,也是特別針對A股市場的最高級別的講話。被市場普遍認(rèn)為是“最高級別”的救市信號。
去年A股市場呈現(xiàn)出單邊下跌的走勢,全年下跌超過22%,中小板和創(chuàng)業(yè)板大量股票慘遭腰斬,這種勢頭在2012年開局也未得到任何好轉(zhuǎn),反而出現(xiàn)加速下跌態(tài)勢,上證綜指于上周五下跌到2132.63點(diǎn),為34個月來新低。
另外,需要指出的是,此前全國金融工作會議分別在1997年、2002年和2007年舉行過三次,每次均涉及金融體系的重大改革和部署,對我國金融業(yè)發(fā)展影響重大。因此溫家寶在如此高級別會議上的講話,無疑引來了市場各方的一致猜測。
實際上,早在溫家寶講話之前,監(jiān)管層也曾多次表達(dá)了救市的意向。日前坊間有傳言戲稱,證監(jiān)會主席郭樹清曾在某場合以似是而非的玩笑口吻向保監(jiān)會主席項俊波求援,希望保險資金進(jìn)一步開閘放水入市。
當(dāng)然,傳聞終究是傳聞,姑且不討論其真實性,但郭樹清的救市態(tài)度已經(jīng)非常明顯。其實早在上任之初,郭樹清相繼就上市公司分紅等諸多方面的敏感問題做出了表態(tài),并推出了包括分紅要求在內(nèi)的“八大新政”,這在當(dāng)時也被認(rèn)為是救市之舉。更值得一提的是,就在剛剛過去的2011年底的財經(jīng)年會上,郭樹清在這一非常正式的場合“盛情邀請”全國和地方性的養(yǎng)老基金和住房公積金等長期資金和財政盈余資金入市,并隨后得到了全國社?;鹄硎聲硎麻L戴相龍的表態(tài)支持。
市場最缺的是信心
2011年一整年無休止的單邊下跌,2012年開局外圍普漲惟A股最熊,投資者不禁要問,A股市場到底怎么了?
總結(jié)一年多A股市場“一熊到底”的根源,主要包括兩大方面:一是通脹問題,去年以來我國持續(xù)高企的通脹存在,令上市公司面臨著較高成本壓力導(dǎo)致業(yè)績下降,同時,央行為治理通脹所實施的緊縮貨幣政策和源源不斷的IPO形成雙面夾擊,導(dǎo)致A股市場長期處于嚴(yán)重缺血狀態(tài);二是外圍市場不斷受到主權(quán)債務(wù)危機(jī)困擾,歐洲、美國相繼陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的泥潭,引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)再度探底的憂慮,導(dǎo)致全球股市下跌并拖累A股市場。
目前雖然通脹壓力已經(jīng)大幅減輕,且在去年底下調(diào)存款準(zhǔn)備金率后,貨幣政策也出現(xiàn)了積極的轉(zhuǎn)向信號,但在這種背景下A股市場仍然一跌不止,很多市場人士將下跌的源頭歸向了對于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)再度筑底的預(yù)期和國外市場形勢并不穩(wěn)定。但實際上,做多的信心全無才是A股繼續(xù)一路走跌的原因。因為,目前A股估值已經(jīng)低于2008年1664點(diǎn)水平,從某種程度上來講,各種悲觀的預(yù)期已經(jīng)得到充分甚至是過分的釋放。
根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示,2008年當(dāng)上證綜指處于1664點(diǎn)時,滬市股票加權(quán)平均市盈率約為12.73倍,而截至上周五收盤,滬市股票加權(quán)平均市盈率則只有10.53倍。從數(shù)據(jù)對比不難看出,A股市場目前的風(fēng)險已經(jīng)低于2008年最低點(diǎn)時的風(fēng)險,處于嚴(yán)重的超跌狀態(tài)。
顯然,對于目前的A股市場而言,所需要的僅僅只是“信心”兩個字。因為任何悲觀的預(yù)期似乎都已很難再成為A股市場繼續(xù)下跌的理由。
大同證券首席分析師胡曉輝也坦承,從技術(shù)上來看,A股市場技術(shù)底早已經(jīng)形成,但對于市場底的形成可能尚需等待,即在相關(guān)利好的刺激下,耐心等待市場信心的恢復(fù)。
多路專家支招A股脫困
“救市”不僅僅只是監(jiān)管層的認(rèn)識,在上周末剛剛結(jié)束的中國資本市場論壇上,業(yè)界專家也紛紛極力為監(jiān)管層出臺更為有力度的救市措施而搖旗吶喊。
全國人大原副委員長、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家成思危表示,A股市場目前已經(jīng)到了底部,投資者要有信心。監(jiān)管層需要加強(qiáng)政策的有效性,提高投資者的預(yù)期。他甚至建議在股市過度上漲時提高印花稅稅率,在股市過分下跌時減少印花稅稅率。成思危還建議,要加強(qiáng)對股市長期投資的引導(dǎo),具體操作可以通過征收資本稅的辦法來引導(dǎo):即持有股票未超過一年就賣出的,可征收其資本稅;而對于持股期限超過一年的,則可以免征資本稅。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、央行貨幣政策委員會委員李稻葵也指出,經(jīng)過市場不斷下跌,目前A股市場的估值水平已經(jīng)足夠低,現(xiàn)在已經(jīng)“找不到任何悲觀的理由”。他認(rèn)為,上市公司應(yīng)盡量從債券市場或銀行融資,而不是從股市圈錢,同時還應(yīng)加大向股東分紅的意識。
李稻葵建議,以目前上市公司盈利水平來看,如果上市公司能夠保持50%-70%現(xiàn)金分紅率,投資者即可以從現(xiàn)金分紅中得到回報,他們就不會過分在意二級市場的波動。這樣一來,二級市場的風(fēng)險和波動幅度將會明顯降低,這對于防范金融風(fēng)險也非常有意義。
而中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求則提出了“引水解渴”的救市策略,他建議金融市場應(yīng)引入更多的增量資金。監(jiān)管層應(yīng)適當(dāng)提高債券性資金入場的規(guī)模和比例,包括社保資金、企業(yè)年金和部分商業(yè)保險金;擴(kuò)大外資和RQFII入場的規(guī)模并降低入場門檻;同時,央行也有必要將目前的貨幣政策從偏緊轉(zhuǎn)為常態(tài)化,進(jìn)一步降低存款準(zhǔn)備金率,向市場開閘放水。
政策落實成關(guān)鍵
一方面是在如此高級別會議上總理要求救市,另一方面是各路專家支招并為股市唱多,在雙重利好之下,目前困擾A股的信心問題能否得到扭轉(zhuǎn)?
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對此次救市信號抱有較強(qiáng)的期望值。他指出,本次全國金融工作會議就廣大股民關(guān)心的問題首次給出了清晰答案:“提振股市信心”,“抓緊完善發(fā)行、退市和分紅制度”,“保護(hù)投資者合法權(quán)益”。
魯政委表示,這次會議部署令人鼓舞,落實仍需期待,全國金融工作會議可能令股市迎來“絕處逢生”的機(jī)會。
不過,北京大學(xué)金融證券研究所所長呂隨啟則對此持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為,今年A股市場整體“亢奮”的可能性不大,但同時對A股市場今年繼續(xù)一瀉千里的疑慮也不必太甚。
而且,在分析人士看來,在此次最高級別的救市信號發(fā)出后,A股市場應(yīng)該能出現(xiàn)意料中的反彈,但持續(xù)性仍然有待觀察,股指能否就此拉出令人滿意的反彈波段,還需要看接下來的政策跟進(jìn)。“未來到底有什么樣的具體利好政策跟進(jìn),是接下來決定行情是反彈還是反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。如果僅僅只是一種表態(tài)而無實質(zhì)利好跟進(jìn)的話,即便出現(xiàn)反彈走勢,恐怕也只是曇花一現(xiàn)。”上述分析人士指出,如果本次會議后,“一行三會”(中國人民銀行、中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會)能夠步調(diào)一致地做出重大協(xié)調(diào),不排除A股市場出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的可能。據(jù)悉,就在全國金融工作會議召開后,“一行三會”也紛紛立即召開了各自年度監(jiān)管工作會議。在一系列的會議之后,央行未來貨幣政策何去何從,證監(jiān)會包括新股發(fā)行和上市公司退市等在內(nèi)的諸多A股市場制度建設(shè)將走向何方,以及銀監(jiān)會如何進(jìn)一步緩解企業(yè)融資難題等等都將是影響到今年市場走勢的核心因素。
此外,學(xué)界宏觀派對反彈與反轉(zhuǎn)間的謹(jǐn)慎態(tài)度也獲得了業(yè)界技術(shù)派的多數(shù)認(rèn)同,其中具有代表性的看法就是胡曉輝。胡曉輝認(rèn)為,在中央最高級別救市信號發(fā)出后,A股市場出現(xiàn)反彈走勢的概率較大。但他判斷,這次反彈能否形成反轉(zhuǎn)尚存有懸念,2250點(diǎn)將成為一個重要的觀察區(qū)。即未來三個交易日股指如能順利突破2250點(diǎn)壓力位,則反彈可能持續(xù)。
“如果是以三根小陽線逐步突破2250點(diǎn),則表明這波反彈幅度可能不會太大;但如果市場能以一根陽線強(qiáng)勢沖關(guān),則表明市場信心得到極大修復(fù),反彈的空間值得期待,不排除出現(xiàn)絕地反擊的可能。”胡曉輝表示。
新一輪金融監(jiān)管八大工作重點(diǎn)
● 解決微型企業(yè)融資難問題
● 引導(dǎo)民間資本入金融領(lǐng)域
● 證券業(yè)強(qiáng)化行為監(jiān)管
● 規(guī)范地方政府舉債
● 清理整頓各類交易場所
● 完善人民幣匯率形成機(jī)制
● 提高外匯儲備經(jīng)營水平
● 建立金融業(yè)統(tǒng)一征信平臺
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