先綠后紅，龍年股市在云里霧里開場，搞糊涂了散戶和機構(gòu)。但在行情迷茫之際，數(shù)以千億計的資金陳兵場外。在多次沖入市場不幸成為炮灰后，機構(gòu)資金在等待一個進場理由。市場人士認為，若市場熱點能順利切換至藍籌股，以及新增資金入市的傳聞落實，春季行情有望打響。

    政策難料

    操盤手翻云覆雨

    “龍年開市第一天就干了一件事——減倉。”某保險公司賬戶管理人老汪看著開門行情“紅轉(zhuǎn)綠”，內(nèi)心很糾結(jié)。

    老汪管理的賬戶春節(jié)前買入了不少金融股。春節(jié)前公布的2011年12月美國失業(yè)率降至8.5%，ISM制造業(yè)指數(shù)12月升至53.9，為六個月新高，國際輿論高呼美國經(jīng)濟復(fù)蘇。國內(nèi)央行天量逆回購釋放流動性，市場千呼萬喚降存準率，還有千億元養(yǎng)老金將入市消息的刺激。“這樣的氣氛里，我忍不住做多。”老汪說。

    但節(jié)前加倉讓老汪春節(jié)過得不踏實。人保部說養(yǎng)老金暫不入市，老汪先緊張了一把；每天盯外盤看著歐美、亞太股市還不錯，又暗樂一下；眼看大年初八就要上班，降存準率不見兌現(xiàn)，再捏一把汗。過年幾天老汪的心情陰晴不定。一上班，老汪就盯著大盤，看著股指高開后迅速掉頭向下，趕緊做出減倉決定。

    政策預(yù)調(diào)卻未調(diào)，讓老汪等保險機構(gòu)人士忐忑，在操作上更是翻云覆雨。剛減倉兩天，一聽到超預(yù)期的PMI指數(shù)和匯金下調(diào)銀行分紅比例的消息，老汪又將賣出的股票撿了回來。“沒準過兩天風向不對，又得賣。”老汪說，唯一能吃的“定心丸”就是貨幣政策真的放松。

    但這顆“定心丸”恐怕太難得。某保險公司研究人士小趙說，他的同事春節(jié)后紛紛提交了各自的2012年研究報告，其中對中長期通脹不確定性的擔憂情緒十分集中。

    美聯(lián)儲已宣布延長低利率水平期限，同時繼續(xù)實施“扭曲操作”，壓低中長期利率水平；歐洲央行2月29日將再次開展LTRO(長期再融資計劃)操作，規(guī)?？赡苓_1萬億歐元，2012年歐美央行仍將大量投放流動性，將增大中國等新興市場國家中長期通脹的不確定性。同時伊朗局勢緊張，也使得油價震蕩加劇，讓本已日漸清晰的國內(nèi)通脹形勢再次前途未卜。

    “一季度春季行情需要驅(qū)動力，但貨幣政策放松的速度和力度很可能不及市場預(yù)期。”小趙說。

    資金圍觀

    星星之火待燎原

    A股低于5元股數(shù)量占比顯示市場中期底部特征；周度參與交易賬戶數(shù)、換手率、估值水平已低于歷史大底水平；基金倉位數(shù)和歷史大底水平相當……但翻看研究機構(gòu)提供的數(shù)據(jù)，小趙仍然搖頭，“市場雖處底部，卻找不到可以破解困局的資金。”

    去年底，國家隊資金“表態(tài)式”入場。匯金增持銀行股、社?；鸢賰|元規(guī)模入市、產(chǎn)業(yè)資本增持捧場等消息傳出，但結(jié)果卻是石沉大海，市場充耳不聞，星星之火未形成燎原之勢。

    “沒有量，一切都白搭。”一位私募人士頗為郁悶地表示，去年11月其掌管的陽光私募還有正收益，2011年最后兩個月中小盤和創(chuàng)業(yè)板股票的快速下跌讓他亂了陣腳，錯踏幾次行情后業(yè)績排名大幅下滑，目前已虧損近一成。“很多指標都不好看，我先按兵不動，不當炮灰。”

    在他看來，盡管市場橫盤震蕩，但弱勢跡象明顯。

    “你仔細看1月9日以來的成交量，雖然出現(xiàn)好幾次單日脈沖式上漲，但紅柱成交量一次低過一次，1月17日大盤暴漲4.18%，滬市成交額僅有770多億元，說明根本沒有新資金入場，都是場內(nèi)資金左手倒右手。眼下中交和十幾家城商行都在等待上市。”

    作為市場資金的代表，保險資金并非不愿突圍。部分險資早在2500點上方加倉，浮虧慘重。“股市再跌，保險公司償付能力會急劇下降，投資就會受限。手里的錢不是不想入市，而是不敢入市。”老汪解釋。

    據(jù)測算，目前保險公司的倉位普遍在10%-12%，這已接近2008年底部時險資的倉位水平。目前，險資可入市資金量或有7000億元之巨。

    “只要信心恢復(fù)，就會有大批資金進場。但前提是必須有重大制度性利好出現(xiàn)，否則再多的抄底盤只能是肉包子打狗。”老汪說，“一旦利好吸引資金出現(xiàn)持續(xù)流入，行情自然會起來。”

    資金陳兵坐等導(dǎo)火索

    沉寂已久后，數(shù)千億元資金蓄勢待發(fā)，它們在等待足以引爆市場的導(dǎo)火索。而出現(xiàn)持續(xù)領(lǐng)漲板塊推動市場風格切換、重量級新增資金入場等因素，或有望為市場增添一抹春色。

    “現(xiàn)在的市場是進二退一，中小盤股受新股定價走低的影響難有起色，哪怕是往年市場最愛的高送配題材股都炒不起來”，前述私募人士表示，要想“龍?zhí)ь^”，需要板塊之間有序輪動，出現(xiàn)持續(xù)性領(lǐng)漲板塊推動市場往前走，引領(lǐng)市場熱點。“但是現(xiàn)在沒有這樣的板塊出現(xiàn)。春節(jié)前，有色及煤炭勢頭兇猛，大有反彈先鋒的架勢，但最終”曇花一現(xiàn)“，表現(xiàn)”一日晴一日雨“。而創(chuàng)業(yè)板節(jié)前大跌，節(jié)后反彈，也顯示資金各自為戰(zhàn)，難以形成有效的風格轉(zhuǎn)換，這也是制約春季攻勢的重要因素”。

    在他看來，眼下唯一有望帶領(lǐng)市場走出泥潭的僅有大盤藍籌股。“業(yè)績足夠好、估值足夠低”，若無頭蒼蠅般四處找熱點的資金能集中在藍籌股上，讓板塊熱點順利切換，春季行情可期。

    “從風險因素看，資金是市場面臨的第一大考驗。”對于制約市場的因素，銀河證券首席策略分析師孫建波認為，1月份指數(shù)漲幅較大，但成交量并不理想，場外資金入市不明顯。由于國際環(huán)境的好轉(zhuǎn)和資金壓力的減輕，預(yù)計場外資金入市情況要好于春節(jié)前，但市場回升的力度要看場外資金入市的力度。“1月份信貸數(shù)據(jù)、近期存準率是否下調(diào)以及公開市場操作都將影響資金供應(yīng)，成為觀察貨幣政策實施情況的重要窗口。”此外，春節(jié)前央行實施的大量逆回購在近日到期，如何平衡資金供給與需求是對資金面的考驗。

    目前，市場最為關(guān)注養(yǎng)老金入市的進展，但孫建波指出，“遠水不解近渴”是大家普遍的心理。而養(yǎng)老金入市的實際進展速度或快于投資者預(yù)期，南方某省委托全國社?；鹄硎聲顿Y運作的消息刺激了投資者的神經(jīng)。雖然還存在人社部、財政部、地方政府、全國社保等多方博弈，但養(yǎng)老金入市已提上議事日程，并向前推進。