????編者按：2011年底以來，證監(jiān)會主席郭樹清、全國社?；鹄硎聲硎麻L戴相龍等多次呼吁養(yǎng)老金入市。隨后，人力資源和社會保障部發(fā)言人尹成基還就相關報道作出積極回應……各方對基本養(yǎng)老保險基金投資運營的認識正在達成共識。專家普遍預計，按目前數據計算，我國養(yǎng)老金入市規(guī)模3600億元到5800億元，其主要投資標的有三大類，包括股票、債券和實業(yè)投資。那么，對于股票市場而言，哪些行業(yè)和個股未來將成為養(yǎng)老金的投資標的呢？

????市場篇

????養(yǎng)老金入市迎來新契機

????最近，養(yǎng)老金入市說甚囂塵上。有關知情人士透露，養(yǎng)老金入市年內有望獲得重大突破，相關部門正在制訂的養(yǎng)老金投資運營辦法最快將在一季度發(fā)布，并且披露養(yǎng)老金入市具體規(guī)模，從3600億元到5800億元不等。

????2011年底以來，證監(jiān)會主席郭樹清、全國社保基金理事會理事長戴相龍等多次呼吁養(yǎng)老金入市，市場反應強烈。緊接著，有媒體報道南方某省已經獲準將1000億元基本養(yǎng)老基金轉交全國社?；鹄硎聲\營，并于今年一季度將開始投資。隨后，人力資源和社會保障部發(fā)言人尹成基就此相關報道作出回應，強調要確保基金安全，人社部已經先期開展了研究和論證，正在研究養(yǎng)老保險積累基金的投資運營辦法。這說明，中國養(yǎng)老金體系的建設正在逐步深化，各方對基本養(yǎng)老保險基金投資運營的認識正在達成共識。

????的確，一邊是市場對資金的渴望，另一邊是社會保險基金的低收益，如何能夠實現兩者的雙贏是監(jiān)管層關注的問題。而養(yǎng)老金積極入市無疑迎來了這樣一個契機，并且成為推動目前A股市場持續(xù)反彈的重大利好。

????中金公司發(fā)布報告指出，股市的資金供需平衡改善需要兩個必要條件：一是政策驅動資金成本下降，從而推動居民資產重新配置，回流股票市場；二是利用制度引導長期資金入市。目前看來，引導長期資金入市或是可以期待的制度性紅利。

????日前本報刊登文章認為，中國香港及海外發(fā)達國家的養(yǎng)老金投資股市與其經濟相互影響相互共振，我國可借鑒其發(fā)展經驗，推動我國的養(yǎng)老金積極穩(wěn)步入市。

????美國方面，401K提供長期資本供給。自從1981年實施以來“401K計劃”迅速壯大，超過美國總人口1／4的人都參與了該項計劃。有分析人士認為，正是美國的“401K計劃”，促成了美國股市長達22年的牛市格局。英國方面，2／3養(yǎng)老金資產投資于股市。目前，除購買政府債券之外，英國三分之二的養(yǎng)老金資產投資于股市。我國香港地區(qū)，具體投資由雇員自己決定。香港強積金的運作與內地養(yǎng)老金最大的不同是，強積金的運作顯然更透明，因為在雇主選定參加的強積金計劃后（可以與雇員商量決定），具體投資什么將由雇員自己決定。

????據了解，目前在全國社?；鸬馁Y產配置中，45%左右投資固定收益產品，如銀行存款、國庫券、企業(yè)債券、金融債券等；30%左右投資股票；25%左右用于PE投資及其他類投資等。地方養(yǎng)老金投資標的將參考社保基金投資，主要投向股票、債券和實業(yè)投資，多元化資產配置可實現投資風險分散和收益最大化的平衡，有利于養(yǎng)老金保值增值。

????分析人士指出，從國際通行做法看，養(yǎng)老金投資運營不僅限于股市，還包括債券、國家給予優(yōu)先權的實業(yè)投資等。出于養(yǎng)老資金保值增值的需要，這1000億元資金將首要投資固定收益資產，投資規(guī)模將保持在50%左右，投資股市比例控制在30%左右。

????據業(yè)內專家測算，2000年至2008年全國各地養(yǎng)老金總收益率可能不足2%。如扣除通脹率，年均收益為負數。而截至2011年底，全國社?；鹉昃顿Y收益率約7%-9%。社?；饛?003年開始投資股票，規(guī)定的投資比例最高為40%，一般情況下占30%左右，股票投資收益貢獻率約50%。

????實業(yè)投資也將是地方養(yǎng)老金投資的主要方向，優(yōu)質企業(yè)股權將受到青睞。資料顯示，全國社?；鹪谥袊y行、工商銀行、交通銀行上市時，就曾分別投資100億元、180億元、100億元等，目前投資回報已翻番。此外，對農業(yè)銀行、國家開發(fā)銀行、人保集團等金融機構，全國社保基金的投資也都達百億元水平。

????根據海外養(yǎng)老金投資經驗，有分析人士表示，已獲準轉交全國社會保障基金理事會運作的地方養(yǎng)老金及隨后有望投資運作的各地基本養(yǎng)老金將參考社保基金投資，主要投資標的有三大類，包括股票、債券和實業(yè)投資。