保險(xiǎn)股在近期的表現(xiàn)可謂強(qiáng)勁，不但把大盤漲幅甩在了身后，而且隨著中國平安A股和H股價(jià)差不斷擴(kuò)大，似乎一時(shí)間三大保險(xiǎn)股又成為了多路資金追逐的對象。那么在經(jīng)歷了比較大幅度的上漲之后，三大保險(xiǎn)股是否還有空間、空間還有多大等問題，成為了業(yè)內(nèi)熱議的話題。

　　在今年一季度，中國人壽、中國平安、中國太保這三家公司受益于股市回暖的程度是低于市場預(yù)期的。國信證券認(rèn)為，由此可以看出，這主要源于保險(xiǎn)公司對投資資金的安全性要求比較高，在一季度宏觀數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出來的信息是并不穩(wěn)定的，因此出于安全性考慮保險(xiǎn)資金并未大幅加倉權(quán)益類金融資產(chǎn)。

　　但是目前的大環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了比較大的改變，在未來的兩個(gè)季度內(nèi)，央行預(yù)計(jì)仍將保持寬松的貨幣政策。因此，國信證券認(rèn)為，保險(xiǎn)公司權(quán)益類金融資產(chǎn)大幅加倉的時(shí)間可能就處在三季度。另外，在上半年，保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管部門連續(xù)出臺了幾個(gè)相關(guān)行業(yè)政策，極大刺激了行業(yè)股價(jià)的上漲，進(jìn)入下半年保險(xiǎn)行業(yè)未上市股權(quán)及不動(dòng)產(chǎn)投資細(xì)則有望出臺。雖然這些政策不能在短期內(nèi)增加保險(xiǎn)公司的利潤水平，但從長遠(yuǎn)來看對行業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)化配置、投資風(fēng)險(xiǎn)的分散以及對養(yǎng)老險(xiǎn)的健康快速發(fā)展均具有積極意義。

　　不過華泰證券并不認(rèn)為，目前的通脹預(yù)期能夠給保險(xiǎn)業(yè)帶來長期利好。主要理由是，投資收益率的上升只是對新增投資而言，對于已有的固定收益投資組合，其提供的收益率并不會(huì)因?yàn)槭找媛是€的上移而有所增長；此外，保單成本沒有隨之提高，是因?yàn)榧词拱茨壳袄剩ｋU(xiǎn)公司仍難以通過固定收益投資組合獲得合理利差，在通脹預(yù)期下，如果債券到期收益率繼續(xù)攀升，超過資金成本，則在競爭的驅(qū)動(dòng)下，保單成本會(huì)隨之上升。而且，仍然應(yīng)該注意到，屆時(shí)保單成本的上升是新、老保單成本一起上升，而投資收益率上升的好處只有新增資金才能享受到。

　　事實(shí)上，投保人的保單是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)組合中期限最長、要求收益率最穩(wěn)定的部分，而保險(xiǎn)公司持有大量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合市值大幅增加，從而放大了保險(xiǎn)公司的利差，而經(jīng)濟(jì)衰退周期，保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的縮水是利差快速縮小。事實(shí)證明，保險(xiǎn)公司從來不只是呆板地根據(jù)負(fù)債期限進(jìn)行資產(chǎn)配置，而是要綜合考慮到各種因素 和市場條件，動(dòng)態(tài)地、靈活地來進(jìn)行資產(chǎn)配置。