通脹預(yù)期讓保險(xiǎn)股開始受益，最近一段時(shí)間以來(lái)，原本被市場(chǎng)諷為“三熊”的三大保險(xiǎn)股似乎又開始“雄”了起來(lái)。

　　平安證券認(rèn)為，保險(xiǎn)行業(yè)將受益于通脹預(yù)期的主要原因是：首先，保險(xiǎn)公司的投資收益率是名義的，不是實(shí)際的，通脹可以帶動(dòng)債券收益率的提升和股市上揚(yáng)；其次，壽險(xiǎn)負(fù)債久期長(zhǎng)，資產(chǎn)久期短，那么在加息周期中，可以獲得再投資超額收益；再次，雖然通脹會(huì)使保單價(jià)格上升，競(jìng)爭(zhēng)激烈，但可以由超額投資收益補(bǔ)償。

　　不過平安證券同時(shí)也認(rèn)為，目前的問題在于通脹預(yù)期僅在資本市場(chǎng)徘徊，而現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，只是通縮壓力有所緩解，暫時(shí)還看不到通脹。即使通脹發(fā)生，也需要跟蹤觀察它的持續(xù)性，只有可持續(xù)的溫和通脹才對(duì)保險(xiǎn)公司有利。

　　聯(lián)合證券也對(duì)保險(xiǎn)股在下一階段的表現(xiàn)給出了樂觀估計(jì)。他們認(rèn)為，從壽險(xiǎn)行業(yè)毛利率和收入的角度來(lái)看，均主要受寬松貨幣政策的積極影響。短期內(nèi)貨幣寬松的大方向不會(huì)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，下半年保險(xiǎn)股的優(yōu)秀表現(xiàn)仍將延續(xù)。寬松貨幣政策的主要特征之一就是資金的低價(jià)格。經(jīng)過之前的連續(xù)降息，資金的價(jià)格已處于上世紀(jì)90年代以來(lái)的第二低位。壽險(xiǎn)產(chǎn)品以長(zhǎng)期保險(xiǎn)合同為主，因此，壽險(xiǎn)公司購(gòu)買資金(保費(fèi))的價(jià)格與長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄的價(jià)格有較強(qiáng)的可比性。同時(shí)，由于壽險(xiǎn)行業(yè)的債券配置主要為長(zhǎng)期債券，而長(zhǎng)債更多反映的是遠(yuǎn)期通脹預(yù)期。因此，即使短期內(nèi)通脹無(wú)憂，但是對(duì)于遠(yuǎn)期通脹的預(yù)期依然會(huì)逐漸推高長(zhǎng)債收益率。

　　在今年的市場(chǎng)上，對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)而言，最重要的變化就是眾多的保險(xiǎn)公司都提出了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的口號(hào)，而在這種業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的背后，其蘊(yùn)含更深的是各種產(chǎn)品對(duì)于保險(xiǎn)公司短期財(cái)務(wù)壓力的影響。

　　因此，長(zhǎng)江證券認(rèn)為，在這一輪的反彈中，凈資產(chǎn)的反彈帶來(lái)了保險(xiǎn)股的反彈行情，而在凈資產(chǎn)持續(xù)向上增長(zhǎng)趨勢(shì)不變的情況之下，保險(xiǎn)股的投資趨勢(shì)沒有改變，向上趨勢(shì)仍然表露無(wú)疑。目前的保險(xiǎn)股，對(duì)應(yīng)的估值水平相對(duì)較低，行業(yè)趨勢(shì)仍然向上，保險(xiǎn)公司在今年資本市場(chǎng)的投資收益目前看來(lái)已超預(yù)期，此外，個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)遞延稅金型產(chǎn)品在今年也極有可能推出，在這種多重因素向好的趨勢(shì)下，保險(xiǎn)行業(yè)繼續(xù)被多家機(jī)構(gòu)看好。